A股第49次重回3000点，逃不掉的“轮回”？

经济周期，到底是什么？

在大自然中，日出日落、四季交叠是周期；同理，在经济市场中也有周期，以我们常听到的“二师兄”——猪周期为例：

① 大家发现养猪可以赚钱，养猪的人多了，猪量增产导致猪肉价格下跌；

② 猪肉价格下跌，养猪的人减少了，猪量减产又导致猪肉价格上涨，再次刺激大家增加养猪量，从而开启了一轮新的周期。

其实，周期轮回不仅体现在猪肉上，也在农产品、制造业、服务业等各个领域时刻发生着。表现在整体层面就是经济出现周期性的扩张与收缩，各类资产价格也随之出现周期性的波动。

因此，经济周期的研究，对我们投资分析具有重要的指导价值：

• 比如在经济扩张期，企业投资的增速较快，相应股票、商品等类别的资产表现可能更占优；

• 而在经济收缩期，企业增速放缓甚至出现亏损，相应债券、现金等具备防御属性的资产表现可能更占优。

美林时钟

利用周期指导投资的工具

美林时钟理论，就是利用经济周期指导投资的经典方法之一。

它根据经济增长与通胀两大指标，将经济周期划分为四个阶段，并总结相应各大类资产在此其中轮动的规律。

图：美林时钟理论

图片来源：广发基金投顾

此时的经济GDP增速较快，物价水平CPI相对温和，金融环境相对宽松，社会需求旺盛，在企业保持较高的扩产及盈利增速之下，股票类资产更具备明显的超额收益，其次债券类资产也会有不错表现。

随着经济GDP持续增长，物价水平CPI随之上升，企业因成本抬升导致利润增速放缓，相应股票类资产收益空间减少；同时，央行为控制通胀而出台的紧缩政策会降低债券资产的吸引力。此时，大宗商品（如原油、钢铁、农产品等）将迎来较为亮眼的机会。

在成本持续抬升叠加货币紧缩政策的实施之下，经济GDP增速下滑，但物价水平CPI保持高位，经济进入滞胀期。此时的股票类资产、商品类资产进入狂欢过后的低迷期，债券类资产依然因紧缩政策而承压，因此，最稳妥的策略是 “现金为王”。

在经济GDP增长低迷，物价CPI整体回落的衰退期，企业及个人的投资、消费需求较弱，此时股票类、商品类资产较难出现明显行情。此时，央行为刺激需求而将采取较为宽松的政策，债券类资产往往会有不错的表现。

资产配置

以“模糊的正确”穿越周期

值得一提的是，除了美林时钟理论之外，还有基钦周期、朱格拉周期、康波周期等各种周期理论，各种周期之间不是独立存在，而是多重周期的叠加与相互影响，且不同周期阶段间的过渡往往是模糊且反复的。

也就是说，如果我们想通过这些理论，试图及时准确地判断出当前经济所处的周期，并能精准地买入对应的资产，这种“精确的正确”是无法实现的。

因此，这些经济周期理论，带给我们的启示更多是寻觅一种“模糊的正确”，通过感受当下经济环境的冷热交替，辅助我们定位当前选择合适的大类资产配置。

若想穿越经济周期，使自己立于不败之地，长期来看，资产配置或许是我们能够触及到的优选策略：

看完这些，相信你对周期的力量有了更多的认识，不妨和我们一起行动起来，用资产配置穿越周期吧！

风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎。