真难啊，扶不起的阿斗

1，市场回顾

今天大盘一直在震荡，上证指数涨了0.13%，深成指和创业板指小幅收跌。上证50指数被消费权重股拖累，又一次突破了前期低点。两市成交额日渐萎缩，今天7123.2亿，比昨天缩减了839亿。

盘面上，券商板块受昨晚盘后消息刺激，大幅高开，但渣男本性不改，高开低走，收了根漂亮的阴线，券商我在下文会着重分析，朋友们请坚持看完。

风电等赛道股展开反弹，储能光伏涨过之后今天轮到风电大涨，赛道的行情还在反复。

下跌方面，酒店、饮料等消费板块陷入调整，昨天消费板块午后拉升，主要是因为坊间传闻的针对那个的变化，但这个消息已经被证伪，所以消费今天先跌为敬。不过考虑到双十一的预热阶段马上要来了，消费板块会不会迎来一波行情，咱们下文就会讲到。

2，券商与消费

昨晚出了个利好，中证金融决定整体下调转融资费率40BP，调整后各期限档次的费率具体为：182天期为2.10%、91天期为2.40%、28天期为2.50%、14天和7天期为2.60%。

下调转融资费率对市场有什么影响？可能有朋友还不知道转融资是什么，我简单解释下。转融资就是证金公司把钱借给券商，券商再把自有资金和从证金借来的钱再借给股民，我们平时融资的钱就是这样来得。

现在证金公司降低利率了，券商也很有可能降低利率，那传导到咱们投资者，借钱的利率也会相应降低。说白了就是融资变得便宜了。

影响也非常简单，第一利好券商，看今天券商板块的表现就知道了；第二吸引更多资金入场，算是一个提振市场的信号，毕竟最近成交额比较低迷，但我觉得这更多是情绪面的影响，作用不大，持续性不会太强。

其实过去也降过几次转融资费率。比如上一次降低转融费率是在2019年8月7日，降了80BP。次日上证指数涨了0.93%，创业板指涨了1.51%。之后上证指数从2733点反弹到了3042点，一波涨了300点，券商板块在此的区间涨幅近20%。

看上去效果挺显著的对吧？但上次降了80BP，是这次的两倍，更何况当时的市场环境相对轻松，没什么不确定因素，指数存在上涨的动力。

复盘历史上几次下调转融资费率后的市场行情，从大周期的角度来看，多数情况下券商板块和大盘指数是有一定幅度的上涨的，但是持续性不是很强，券商板块的超额收益也没有很明显。

效果比较显著的两次分别是2014年降了80BP和2016年降了30%，前者是大盘走出了众所周知的牛市行情，后者则是券商板块大爆发。再表现比较好的就是我上面说的2019年那次了，但无论是哪一次，力度都比这次要大。

不知道大家有没有注意到一种现象，2014年那波上涨，算是直线拉升，中间的调整过程很少，上证指数直接涨了2971点。2016年那波上涨，指数就有点小曲折了，但也算是上涨大于调整的过程，上证指数涨了609点。2019年那波上涨，下跌的过程多于上涨的过程，上证指数上涨了963点。

这三波上涨，从指数的上涨天数和上涨力度来说，一波比一波弱，可见市场对降低转融资费率这味药已经产生抗体了，所以对于接下来的这波上涨，我的判断就是上述的结论，偏情绪，少持续，不要抱太多希望。

虽然这个消息在我看来没什么大威力，但起码是政策面的一个信号，告诉大家，场子是有人管的。接下来咱们就要看情绪能不能起来了，最直观的就是看成交额，如果融资余额能很快上来，说明强度还是够的，这波还有上涨的空间。

最近融资余额是没什么动静，数据显示，截至10月20日，证金公司转融资期末余额约为583.44亿元。纵观今年全年的转融资交易金额，下半年市场反弹，数据明显比上半年好，都在2000亿以上，我们可以观察下10月份的数据会不会超过7、8月份，也就能看出转融资费率下降对融资金额的影响有多大。

再说说消费这块，一年一度的双十一马上就要来了，这对消费和物流都会形成一种拉动。

今年双十一的预售期与往年略有不同。天猫方面，今年双十一预售是从10月24日晚上8点开始， 相比往年10月20日或21日提前了几天，预售时间有所缩短；关于优惠力度，跨店每满300元减50元，是近年来折扣力度最大的一年。
京东方面，双十一活动延续去年预售期、开门红、场景期、高潮期和返场期的同时新增“现货预热”，从10月20日延续至11月13日，与去年基本一致；关于优惠力度，京东开启双档位促销，分别是每满 299-50和每满1000-100。 

在今年消费整体低迷的背景下，双十一期间优惠力度比往年更大，可能会带动消费小幅回暖，电商、物流以及部分数据好的零售行业预期会有所改善。

统计了下过往历年天猫和京东在双十一活动期间的销售额，每年都是在增长的，但是增速也在逐年放缓。

去年天猫的销售额是5403万元，京东是3491万元，天猫的同比增速是8.4%，京东的同比增速是28.6%，大家可以参照这个数据看下今年是不是超预期。

但是历年双十一之后的中证消费指数，表现却不是很亮眼，上涨概率只有40%，涨幅中位数甚至是付的。

今年双十一之后的消费板块要怎么走，主要还得看今年各大电商平台的销量数据，超预期的话或许可以有一波短暂的行情。不过大消费目前的估值不算低，历史分位还在54%以上，在当前许多指数估值都处于20、30的市场上，吸引力并不强，这一点需要保持谨慎。