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市场震荡企稳，时刻准备着

长城基金 2022-10-21 22:23


市场周评


上周猛烈反攻后，本周市场以震荡企稳为主。拉长来看，交投在9月30日收缩到极端底部后，开始有序回暖，反映出随着大会逐渐落地，市场预期有所好转，情绪逐渐回归正常。本周交投热度稳定，日度成交额维持在8000亿量级附近。


从指数层面观察，上证指数一鼓作气突破3000点后开始企稳整理，市场仍然处于修复初期。预计接下来市场节奏大概率为震荡拉升与企稳盘整交替出现。


行业层面，以风光储为代表的高成长赛道仍然非常坚挺，强需求带来业绩为王。稳增长相关板块与政策利好和经济预期强相关，仍在起伏中博弈阶段机会。半导体板块在下行周期尾声和事件性催化下有开启反攻的可能。三季度经济环境相对疲弱，疫情多点爆发对许多行业正常经营形成了一定的压制，我们认为三季度末期的底部很可能成为四季度乃至明年比较关键的底部位置，市场对于新一轮行情已经在时刻准备着。


行情复盘


本周市场震荡企稳为主。以全周为维度，上证指数跌1.08%；沪深300收跌2.59%；科创50收涨1.37%；创业板指收跌1.60%。计算机、交运、军工、电子、医药领涨，食品饮料、家电、建材、有色、农林牧渔等调整。


基金市场方面，中国股基指数跌1.57%，对应中证全指跌1.16%；中国债基指数跌0.03%，对应中债综合财富指数涨0.06%；中国混基指数跌1.15%。


热点回放


A股迎“定向降息”，转融资费率整体降低40bp：20日晚，中国证券金融股份有限公司宣布，决定整体下调转融资费率40个基点，调整后各期限档次的费率具体为：182天期为2.10%、91天期为2.40%、28天期为2.50%、14天和7天期为2.60%。中证金融指出，此次下调旨在满足证券公司低成本融资需求，促进合规资金参与市场投资，维护我国资本市场平稳健康发展。


证监会允许符合条件涉房企业在A股市场融资：证监会表示，对于涉房地产企业，允许以下存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在A股市场融资：自身及控股子公司涉房的，最近一年一期房地产业务收入、利润占企业当期相应指标的比例不超过10%；参股子公司涉房的，最近一年一期房地产业务产生的投资收益占企业当期利润的比例不超过10%。


三季报披露正在进行时，超400家公司三季报业绩预喜：正值上市公司三季报密集披露期，上市公司好消息不少，硅料、光伏、半导体等领域龙头公司业绩表现更是亮眼。截至20日18时，两市已有438家上市公司披露前三季度业绩预告，其中，258家预增，116家略增，21家扭亏，9家续盈，合计404家公司业绩预喜，占比达92.24%。


板块热评


半导体：下行周期或步入尾声，战略意义显现

四季度以来，半导体成为市场表现最为出众的板块之一。今年半导体板块的表现始终比较“趴”，主要是在宏观经济和行业下行周期两方面双重承压所导致。当前来看，上述压力因素均有明显改善，加上下半年以来多个国际事件对国产替代逻辑的催化，我们认为半导体板块或许已经在左侧的尾声，有望逐渐迎来板块性改善，配置价值显著提升。


具体来看，行业周期方面，半导体自去年7月末步入行业下行周期，至今已调整约一年半左右，历史上半导体行业下行周期一般为1.5-2年，基本接近下行尾声，有望在四季度迈过拐点重启上行。经济环境方面，三季度末各项经济金融数据已经显示，国内经济处于温和修复中；四季度宏观经济发展方向更加明晰，市场普遍预期经济复苏进程在四季度加快。海外流动性环境基本在市场预期内，四季度美联储还有年内最后一次加息，预计年内国内市场流动性“内松外紧”格局不变。


风电：多地风电项目频频出台，Q4风电排产高峰可期

受益于多地风电规划项目加速出台，风电板块近期渐入佳境。10月20日广东潮州市人民政府发布《潮州市能源发展“十四五”规划》。《规划》显示，潮州南面领海线外专属经济区海域拟规划2个海上风电场址，初步规划总容量4330万千瓦。近期，唐山、海南、乳山等多个地区也纷纷出台风电项目规划，风电产业布局有加速趋势逐渐显露。目前已经披露三季度业绩预告的风电企业中，多数企业前三季度业绩预增。


今年上半年，在疫情、物流、机型切换等多重因素的影响下，风电行业业绩总体承压。三季度以后产业链逐步修复，下半年装机量较为明显好转，整体来看风电三、四季度业绩有望呈现环比改善状态。上游钢材、铜等核心原材料价格也有一定回落，成本端压力得到部分缓解。成本端改善和需求放量的支撑下，风电板块的成长性已经愈发得到市场认可。相对于光伏、锂电，风电板块估值目前偏低，具备一定估值性价比优势。对于风电的中长期景气度与投资价值，我们已经在之前做过深度分析，请看《栋见趋势 | 新能源，好景仍在“风光锂”》。



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