本周回顾
重要会议报告中高度强调和重申要实现经济高质量发展,中长期中国经济稳步增长的确定性仍强。宏观流动性有望继续维持充裕。当前海内外的悲观预期已反映在市场的估值、仓位中,随着海外风险因素逐渐缓和、会议精神指引下国内市场主线更加清晰,市场仍有望继续上行。
市场回顾:
本周市场震荡回落。
从宽基指数的情况看,科创50上涨1.37%,上证综指下跌1.08%,创业板指下跌1.6%,深证成指下跌1.82%,沪深300下跌2.59%,上证50下跌3.77%。
从行业的表现来看,本周涨幅居前五的行业分别是综合(5.46%)、国防军工(2.62%)、交通运输(2.44%)、机械设备(2.32%)、社会服务(2.24%);本周下跌幅度较大的五大行业分别是家用电器(-5.94%)、食品饮料(-5.87%)、美容护理(-4.63%)、建筑材料(-3.9%)、有色金属(-3.57%)。
数据来源:Wind;2022.10.17-2022.10.21
市场展望
1、短期经济企稳信号增多,中长期稳步增长确定性仍强。短期,9月新增社融超出市场预期,总量与结构均有改善,企业中长期贷款好转,制造业PMI重返扩张区间,而随着近期中央和各地稳楼市政策密集出台,也有利于增强市场对后续宽信用和稳增长的信心,稳增长政策效果将逐渐显现,经济有望边际向好;而二十大报告中高度强调和重申要实现经济高质量发展,中长期中国经济稳步增长的确定性仍强。
2、宏观流动性有望继续维持充裕。三季度货币政策例会延续稳健的货币政策基调,10月央行等量平价续作MLF,LPR维持不变基本符合市场预期。当前经济金融弱修复,稳增长、宽信用压力仍然较大,故而保持流动性合理充裕仍是基本前提,货币政策尚不具备转向条件。
3、市场情绪方面,短期海外乱局仍在抑制国内风险偏好,美债利率续创新高,叠加欧洲政局动荡、大国博弈、地缘政治冲突等,引发全球市场波动,外资本周大幅流出,一定程度上抑制市场风险偏好。而当前海内外的悲观预期已反映在市场的估值、仓位中,随着海外风险因素逐渐缓和、“二十大”指引下国内市场主线更加清晰,市场仍有望继续上行。
行业配置建议
超预期社融提振信心,经济修复未有断档,经济新均衡状态正在到来,建议对市场积极:
1、科技引领效率提升:包括自主可控下的非消费类半导体、军工、创新医疗、信创等方向;
2、政策纠偏与经济修复:包括房地产和医药等行业政策的缓解,以及消费复苏下的出行链、消费场景的恢复等机会;
3、继续关注全球能源硬约束:全球能源紧张仍未缓解,关注传统石化能源(煤炭石油天然气以及上下游产业链等)、新能源替代(风光储等)。
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