今年股市动荡，走势偏弱，身边不少小伙伴吐槽：如果说基金账户持仓还有几抹红色的话，基本上都是债基给的；每当被股市吊打后，默默打开账户，看到债基那点红，受伤的心灵才感到那么一丝安慰。

与寒意逼人的股市相比，今年债市可以说是暖意融融。截至10月24日，中证全债指数今年以来累计上涨4.04%，远好于同期万德全A指数-21.1%的表现。从银河证券统计数据来看，今年前三季度，债券基金平均收益1.7%，表现也远超越股票型和混合型基金，后二者同期整体跌幅分别达21.57%、15.93%。

未来债市行情如何演绎？债券基金还能有更好的表现吗？恰逢基金三季报新鲜出炉，小编甄选了中加固收王牌团队部分成员的最新投资思考，以及他们在产品管理运作中的思路，分享给大家。

对于后市，闫沛贤整体持谨慎乐观的态度，认为债市风险与机会并存, 总体维持震荡。一方面，房住不炒、隐债不增等仍制约经济修复的斜率，且稳增长压力下，货币政策仍需保驾护航，以稳为主，债市上有顶。但另一方面，防疫政策边际调整，存量稳增长政策落地及新增政策酝酿，复工复产逐步推进；加上美联储加息周期，抑制货币政策空间，债市下行也有阻力。总体来看，债券市场多空因素并存，他将在波动中寻找进攻机会。

颜灵珊认为，整体来看，三季度资本市场受海内外政策影响明显，国内意外降息、海外持续加息，人民币汇率持续贬值亦拖累债市。此外，国内房地产风险持续暴露后政策密集出台、基建发力带动宽信用预期回升，也对复工进程持续产生扰动。三季度流动性整体充裕，回购利率波动有所加大但整体低于政策利率，市场对资金面的关注进一步加强，信用债市场资产荒的情况仍然存在。利率债市场在国内降息和海外加息的政策背离下，市场波动变得更加剧烈，各期限收益率整体上先下后上，长端收益率对政策的反映更加敏感。

对于后市，袁素认为，需要密切关注海外形势、经济增长动能修复以及资金利率中枢变化。目前，受居民可支配收入增长缓慢影响，居民消费倾向仍然偏低；保交楼政策仍在落地阶段，地产政策因城施策边际放松，对于地产投资的稳定效果有待观察。实体经济融资需求是否能得到有效修复，决定了资金利率波动的方向。考虑到当前政策兼顾经济发展的结构质量，基本面修复过程将较为温和，债券市场总体可能保持震荡格局。

在固收投资方面，中加聚享增盈三季度保持仓位和久期的灵活性，一方面，享有一定的票息收益。操作上，在严格甄别信用风险的前提下，买入久期适当票息相对较高的中高等级信用债。另一方面，积极把握交易性机会。比如，7月开始，在多地疫情出现反复、房地产断供风波和地缘政治风险带来不确定性、资金面宽松的背景下，积极抓住短期进攻机会，参与高流动性利率债波段操作。

权益方面，2022年三季度市场继续大幅波动，中加聚享增盈坚持绝对收益的定位，在复杂的情况下继续保持低仓位，并主要配置高股息的品种回避风险，等待明确的无风险利率下行或者盈利触底的可能。

对于后市，刘晓晨表示，自上而下看，整体经济由于刺激政策的结束和海外的衰退将进入新一轮下行，地产和可选消费面临压力，之前比较景气的行业/企业盈利在三季度会增速下行，只有估值压力没有盈利压力。对于新兴产业和有稳定增长的必选消费行业，需要等待海外利率水平波动下降；预计2022年四季度市场仍然会保持高波动状态，目前还是耐心等待稳定的利率环境和友好的市场信心。

回顾三季度操作，魏泰源表示，这只产品成立于二季度末，三季度第一个月主要为开户期，目前组合依然位于建仓期中；从实际的建仓情况看，目前组合主体仓位已经建立，基本保持了标的指数相近的波动幅度，未来组合将继续有效跟踪指数，提高组合业绩表现。

展望四季度，魏泰源认为，目前经济情况依然存在较大不确定性，一方面疫情反复导致经济难以很快恢复到正常节奏，并且对市场主体预期产生了较大的负面影响，市场有效需求恢复的节奏和强度存在较大不确定性；另一方面，房地产或仍是经济较大的拖累项，在经济预期相对不好的情况下，居民内在的购房需求很难激发；在这种情况下，较为疲弱的经济基本面+较为充裕的流动性水平有望在四季度得到延续，但随着资金边际向实体传导加速，未来M2和社融增速的差可能逐步缩小甚至逆转。

总之，短期内，四季度整体流动性情况和基本面情况依然会为货币市场和债券市场提供一个较好的宏观环境，但是也需要密切关注未来有效需求的恢复程度以及资金中枢的变化。