众多投资者的业绩不尽如人意,其中一个重要的根源,就是他们往往习惯于不加分辨地盲从这样一种观点:昨天就是明天的序幕,刚刚发生的事情肯定还会在不久的明天延续下去。
费雪曾在书中提到两家企业——陶氏化学和杜邦。如果是在20世纪60年代买入这两家公司中的一只股票,并坚持到七八十年代或是90年代末,你就很有可能轻松超越同期的市场平均获利率。杜邦是当时美国最大的化学公司,而陶氏化学则位居第五。而另外一些,如联合碳化物公司、孟山都公司、格雷斯以及当时其他的一些大型经济组织,它们都没能始终做到独善其身,保持最初的独立身份,最终或是被解散、剥离,或是沦落到被收购的地步,其中就有部分业务被陶氏化学和杜邦所吸纳。其他一些规模相对较小,但在当时仍属于大企业的化学公司,比如史托福石化公司和罗门哈斯,已经被竞争对手吞食。因此,在成长股投资的道路上我们必须看到:某些企业有着深厚的底蕴,因而能长久存续,有些企业则注定是昙花一现,昨天的成就也并不能代表明日的辉煌。
在规避虚假成长型股票时,费雪提出了投资人“十不”原则:
(1)不买处于创业阶段的公司的股票。
(2)不要因为一只好股票还未上市交易,就弃之不顾。
(3)不要因为你喜欢某个公司年报的格调,就去买该公司的股票。
(4)不要认为一家公司的本益比高,便表示未来的盈余成长已大致反映在价格上。
(5)不要锱铢必较。
(6)不要过度强调分散投资。
(7)不要担心在战争阴影的笼罩下买进股票。
(8)不要忘了你的吉尔伯特和沙利文(吉尔伯特与沙利文指维多利亚时代幽默剧作家威廉·S.吉尔伯特与英国作曲家阿瑟·沙利文进行了长达24年的合作,时有冲突却又共同努力,一起创造了萨瓦歌剧这一喜歌剧形式)。
(9)买进真正优秀的成长股时,除了考虑价格,不要忘了时机因素。
(10)不要趋之若鹜地买进股票。
对于如何选股,费雪的基本观点就是:寻找最出类拔萃的企业,因为他们拥有卓越的管理,能通过不断进行的新产品开发而走在竞争前列,并引领未来潮流,与此同时,他们的股票又尚未被机构投资者完全接受和高估,因此,股价能在企业增长率的范围内持续上涨。
时间虽可以冲淡一切,但金子总会在历史的尘埃中闪闪发光。经过60年风雨的洗礼,费雪的投资理论仍然显示极强的生命力。《一路书香》栏目希望通过7期内容,将此书献给所有能彻底撇弃“人云亦云”的惯性法则,而始终坚持独立思考的投资者们。
我们相信,股市永远会善待不断学习与善于总结的人。在这条学习之路上,中信保诚基金《一路书香》栏目也将持续推出,与你携手并进,共同成长,探索世界更多的可能。从下一期开始,我们将一起走进路易斯•纳维里尔的《怎样选择成长股》,来看看这位被《纽约时报》尊称为“成长型投资者偶像”的作者,如何将发现高成长性股票的经验总结为实践所验证的指标。
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