【债市周观察】资金价格波动，债券走势分化

 债 市 回 顾 

本周，央行公开市场进行8500亿逆回购操作，到期100亿，全周净投放8400亿元，正值税期和月末资金价格有所抬升，DR007维持在2.0%附近。现券方面，受国内疫情反复、人民币汇率压力有所缓解等影响，债券市场收益率走势分化。具体来看，利率方面，相较前一周收益率曲线整体下行，中短端品种下行幅度小于长端，10年期国债活跃券收于2.67%附近，10年国开活跃券收于约2.85%；信用方面收益率表现疲弱，多数品种收益率略有上行，信用利差走阔，5年期限中高等级信用债表现最好。

市 场 信 息 

经济方面，国内三季度GDP同比增长3.9%，前值为0.4%，前三季度同比增长3.0%；9月工业增加值同比6.3%，比8月提高2.1个百分点，工业生产走高明显或与去年拉闸限电低基数、基建实物工作量推进有关。9月社会消费品零售总额同比2.5%，较8月下降2.9个百分点，累计同比0.7%，其中社交型消费表现仍旧较弱，食品、日用品、药品、饮料等增速相对领先，地产后周期消费持续负增。9月全国城镇调查失业率为5.5%，比上月回升0.2个百分点。

投资方面，9月房地产开发投资同比-12.1%，较8月回升1.7个百分点，累计同比-8%，其中新开工同比增速有所回升，购地和竣工增速仍在下滑；9月商品房销售额同比-14.2%，较8月回升5.7个百分点，累计同比-26.3%。9月基建投资同比16.3%，较8月进一步走高0.9个百分点，累计同比11.2%，政策性金融工具持续落地，专项债限额即将发行完毕，基建投资增速或维持高位。9月制造业投资同比10.7%，较8月走高0.1个百分点，累计同比10.1%，结构上化工、有色、通信电子等行业投资增速提升幅度较大。

外贸方面，9月出口（以美元计价）同比增长5.7%，前值为7.1%，进口增长0.3%，前值增0.3%，贸易顺差847.4亿美元，前值793.9亿美元。

后 市 展 望

当前经济领先指标有所回暖但不稳定，前期稳增长政策落地效果的持续性可能决定其成色，疫情防疫政策继续坚持动态清零，房地产领域放松节奏和力度相对较缓，地产行业尚处于筑底阶段，国内逐步进入冬季，或许考验着基建开工、地产销售以及疫情防控，后续债市依然存在博弈机会，关注经济数据走势和货币政策动向。

风险提示：以上市场数据来源wind。本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表对本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的”买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段