每周市场洞察｜主要指数、板块普跌，股汇资产波动加大

每周市场洞察 2022-10-31 17:09

本篇摘要：

【市场观察1】A股：主要指数、板块普跌，股汇资产波动加大

【市场观察2】中国宏观：稳增长效果逐渐显现，三季度GDP超预期增长

【市场观察3】美国三季度GDP：外需推动经济强劲反弹，但内需乏力暗示前景转淡

△资料来源：Wind，Bloomberg；数据截至2022/10/28。

A股：主要指数、板块普跌，股汇资产波动加大

■ 主要指数、板块普跌，股汇资产波动加大：

本周中国股汇资产波动加大，主要指数、板块普跌，仅软件开发、餐饮旅游、中药等少数偏短期交易性的主题上涨，房地产、食品饮料和农业板块领跌。除科创50外，全周主要指数均有2%或者以上的跌幅，风格上相对均衡。外资在周一创出陆股通开通以来最大单日净流出后，逐渐回归理性，连续三个交易日净流入，但周五又小幅净流出20.3亿元。

■ 底部区域多反复，但整体下行风险有限：

从多个指标来看，当前市场处于底部区间，虽有反复，但整体下行风险应已不大，尤其在市场过度情绪冲击下，市场已经表现出了韧性。许多行业和个股经过长期、大幅的下跌，估值水平已经很具有吸引力。目前市场面临的问题是经过长期的下跌，缺乏赚钱效应，投资者信心低迷，同时经济更强劲的复苏可能需要等到明年二季度。因此，目前市场还没有开始交易复苏，而是反复交易“安全”相关的概念；在没有经济更强复苏的信号出现前，市场可能会更多表现为短期的交易性机会。

△资料来源：万得，（上）数据区间2022.10.24-2022.10.28；（下）数据区间2000.01.01-2022.10.21。

中国宏观：稳增长效果逐渐显现，三季度GDP超预期增长

■ 稳增长效果逐渐显现，三季度GDP超预期增长：

国家统计局本周公布的数据显示，中国第三季度实际GDP同比增速从二季度的0.4%回升至3.9%，明显高于市场预期；第三季度GDP季调后环比增速也从二季度的-2.7%跃升至3.9，同样高于市场预期。细分数据显示，工业增加值、基建和制造业投资依然是稳增长的核心抓手。

■ 明年上半年复苏可期，中国资产有望再受追捧：

展望四季度，在各项政策措施助力下经济有望延续弱复苏态势；由于低基数与疫情防控影响边际减弱，明年二季度有望见到更强劲的复苏，届时中国经济或在主要经济体中再次领跑，而中国资产也有望再次受到追捧。目前来看，主要经济体明年都会比较困难，除非俄乌冲突能够尽快结束、能源价格回落。如果还是维持现状，美国和欧洲明年或比今年更难。因此，美国、欧洲、中国三大经济体中，能够有所期待的反而是中国，得益于其在这轮疫情过程中并没有加杠杆。

△资料来源：（上）彭博，万得，数据区间2019.09-2023.09，其中2022.12-2023.09为市场预测的平均值；（下轴）数据区间2020.01-2022.09。

美国三季度GDP：外需推动经济强劲反弹，但内需乏力暗示前景转淡

■ 三季度贸易逆差收窄，美国GDP强劲反弹：

连续两个季度萎缩之后，贸易逆差缩减推动美国经济在第三季度强劲反弹，季环比年率达到2.6%，高于市场预期的2.4%。其中，贸易逆差收窄为GDP增长贡献了2.77个百分点，是1980年第三季度以来的最大贡献。但与此同时，受高通胀和美联储激进加息的影响，美国内需降至两年来最弱——消费者支出增长速度从4-6月的2.0%放缓至三季度1.4%。

■ 加息预期回落提振美股，但部分美股开始经历“杀业绩”：

美国内需增长乏力，预示着美国经济将放缓，市场预计美联储12月加息幅度将降至50个基点。受加息预期下调等因素影响，美元和美债收益率也在本周显著回落，为美股及海外市场带来一定支撑，美股全面上涨、道琼斯工业指数周涨幅逾5%；但与此同时，随着美股财报季展开，部分美股尤其是大型科技股开始经历业绩下降引发的调整，因此短期市场可能仍将维持较高的波动水平。