市场波动加大，用什么办法应对？

万家基金 2022-11-01 19:00

今日市场强势反弹，忽下忽上的“过山车”坐着太难受，还有什么办法可以让投资体验好一些？今年以来，在震荡不断的市场中，不少投资者转而青睐低波动、稳健收益的固收、FOF产品；也有投资者选择利用量化投资的力量降低震荡市中情绪的扰动。

2022年基金三季报已完成披露，万家基金的固收、FOF、量化基金经理表现如何？他们是如何做到在震荡市下稳中有进？后市又将如何布局？一起从这些基金经理们的产品季报中寻找答案吧~

量 化



乔亮

公司总经理助理；

15.5年投资管理经验；

多策略量化选股专家；



乔亮：展望后市，经过两个多月的市场调整，主要的宽基指数沪深300、中证500、中证1000等估值都较低且处于历史底部区域，整体都具有极高的配置价值。影响市场的几个核心问题有望迎来转机：首先海外因素方面，加息风险、地缘冲突对市场的边际影响有望减弱，市场对美联储超预期加息已经定价比较充分；其次货币政策方面，预计2022年四季度货币政策将延续宽松，在“稳货币+宽信用”组合下，货币将从金融体系流向实体经济，上市公司业绩企稳回升，业绩将取代估值成为股市的核心驱动力；再次，实体政策方面，近期多地出台“保交楼”等措施，已经切实提振了居民购房信心，地产基本面将实质性改善，后续地产板块对经济拖累作用将缓解。

预计四季度国内经济将迎来一定程度的复苏，A股市场将伴随转机迎来上行。配置上关注三大方向：一是低估值蓝筹板块，随着地产基本面企稳，预计金融和地产产业链等蓝筹标的业绩将企稳，估值迎来修复；二是处于产业政策发展方向的高景气成长板块：国防军工、新能源车、光伏、风电、计算机等；三是估值合理的赛道股，白酒、生猪、医药等。




尹航

量化投资部副总监；

拥有9年投研经验，其中5年投资经验；

主题量化投资专家；



尹航：展望四季度，国内经济或将呈现企稳回暖迹象，并带动市场预期的修复以及信心的回复；中美经济周期错位下美国经济衰退风险进一步确认，在可以预见的未来美国加息或将迎来“无力期”。

现阶段A股市场处在后疫情时代新兴产业赛道驱动下的中小市值风格趋势中，短期增量资金或有限难以支撑大盘蓝筹表现，国内存量资金腾挪寻找“新超额”迹象明显，市场主要机构也早已关注小盘股的投资机会，从增量资金的情况来看，小市值风格有望延续。




杨坤

8.5年投研经验，其中3年投资管理经验；



杨坤：回顾三季度，内部来看，我们主要面对的是经济磨底期高频数据的波动及伴随的市场预期的摇摆，对外主要面对的是美联储再次边际转鹰的政策预期、俄乌冲突升级引致的欧洲能源危机进一步加剧以及升级的地缘政治风险。
展望四季度，我们认为国内经济可能将在四季度开始呈现企稳回暖迹象，并带动市场预期的修复以及信心的恢复。而A股整体估值已经进入显著低估区间，近期的下跌带有一定的非理性，经过Q3悲观预期的集中宣泄，随着四季度国内经济基本面验证回暖迹象，A股正在逐步企稳，布局窗口已经开启。




固 收



苏谋东

公司总经理助理，固定收益部总监，现金管理部总监；
14年投资管理经验；
擅长稳健型固收增强策略；


苏谋东：三季度国内宏观经济整体表现仍然偏弱，内需不足的问题较为突出。宏观政策方面，国内货币政策保持宽松，融资利率不断走低，同时，财政政策持续发力，推出的政策已经具有相当的规模，但是效果仍然有待落地。三季度国内债券市场整体表现较好，利率水平震荡下行，但地产的信用风险仍然在暴露。
展望未来，随着前期推出的积极财政政策的逐步落地，我们预计经济有望边际改善，但是，内需不足的问题短期难以大幅改善。对于债市，预计震荡偏强，我们将继续采用利率债和高等级信用债的配置和交易策略。



周潜玮

债券投资部总监；

16年投研经验，其中10.5年投资经验；

主打利率债投资；



周潜玮：基金采用哑铃型的仓位结构，其中底仓部分主要配置高等级信用债，并制定了严格的入池标准，根据行业景气度和市场偏好动态梳理持仓券的信用资质和性价比，及时调整可能触发潜在估值风险的券种；杠杆部分则是利用长期限、无信用风险的利率债进行波段交易。总体上，我们会根据行情变化和申赎情况灵活调整久期和杠杆水平，兼顾流动性管理和回撤幅度的同时提升投资回报。
展望2022年四季度，预计资金面依旧保持平稳，即使隔夜利率中枢略有抬升，也不会改变整体资金中性偏松的局面。建议关注经济数据的变化，重点观察进出口数据的下滑幅度。我们认为债券收益率在大幅调整之后，已经具备了一定的投资价值，风险得到了较为充分的释放。操作上面，根据逐月公布的经济数据，以及央行的公开市场操作情况，进一步观察债市的走势，结合实际情况动态调整组合久期。



尹诚庸

固定收益部总监助理，基金经理；
10.5年投研经验，其中9.5年投资经验；

擅长积极型固收增强策略；


尹诚庸：三季度经济延续弱势复苏的态势。总体来看，外需的顶部逐渐确认，内需筑底。受到汇率压力的影响，货币政策边际略有微调，“以我为主”的宽松基调有所淡化。政策更多落地在宽信用层面。各种结构性工具开始落地。受此影响，三季度信贷数据拉动社融总体明显转好。
固收部分，我们继续以利率债和金融机构债券为底，稳健运作；权益部分，三季度产品整体维持中性，仅到临近季末，在市场出现大幅下跌后，逐步转为中性偏乐观。目前重点关注出行为主的交运板块、国有开发商、银行、消费和生猪养殖，以及光伏、风电和新能源汽车等。



陈奕雯

8年投研经验，其中3.5年投资经验；

主打信用债投资；



陈奕雯：我们认为短期之内市场走势仍将偏震荡，但中期内债券市场的牛市方向尚未被扭转，货币政策也并无做出方向性调整的必要。
三季度我们仍坚持中短债策略运作，在策略允许的范围内灵活调节了产品杠杆和久期，获取了较为稳健的净值增长。四季度我们将严密跟踪边际变化，防范潜在风险，并积极关注市场机会，力争为持有人获取较好的投资回报。



陈佳昀

11年投研经验，其中8年投资经验；

保持组合流动性的基础上，进行趋势投资；



陈佳昀：三季度，债券市场先扬后抑，存单收益率整体下行，长债收益率继续窄幅震荡。市场风险偏好下降，股票市场结束反弹震荡下行，成长和价值板块均出现回落，仅有能源相关行业表现略强。转债市场先扬后抑，整体表现强于正股，成长类转债表现强于价值类转债。

我们在三季度左侧加仓转债，重点关注券商、汽车、电子、医药等行业低价转债跌出来的机会。也埋伏了一些临近到期，促转股动力强，信用风险可控的低价标的，博弈下修机会。获利了结了一些临近强赎线的高价转债，进行波段操作以增厚收益。纯债部分继续保持高评级短久期策略。





董一平

6年投研经验，其中1.5年投资经验；

自上而下把握行业轮动，自下而上精选个券；




董一平：债券市场方面，预计四季度整体资产荒以及流动性宽松状态仍将延续，但目前债市整体利率处于偏低位置，需要紧密关注未来相关政策影响。预计债券市场大概率延续震荡走势。

权益市场方面，我们认为未来大概率会是成长与稳增长双主线并行的格局。整体对于权益市场我们维持中性偏多观点。

转债市场方面，整个三季度的回调中，转债仍然体现了较好的防御属性，但是转股溢价率水平也因此继续被动拉升，接近历史最高分位值。后续会继续关注债券收益率、溢价率水平、权益市场景气程度等各项指标。此外，我们认为权益与转债的回撤可能正在接近底部。未来会跟随权益思路，继续严格择券并进行精细化配置。整体会根据23年各个板块业绩与估值匹配程度，对整体持仓结构进行适当调整，重点关注经营良好、业绩稳健增长的产业链龙头公司。





郅元

10年投研经验，其中3.5年投资经验；

高度重视流动性风险，严控信用风险；



郅元：9月信贷数据增幅较大，显示政策发力已经初现效果。海外市场方面三季度受到美联储加息影响较大，美元指数持续上涨并且不断创新高，全球权益市场和债券市场均受到显著影响波动幅度较大，但是在央行支持下，国内金融市场整体受到扰动较海外市场小。央行整体货币政策继续保持稳健偏宽松，资金价格在三季度整体表现震荡，在目前的政策框架和全球央行加息因素制约之下，中国央行显示出对于实体经济的最大支持。货币市场资产收益率伴随资金中枢水平的下移之后呈现震荡走势。

2022年四季度基本面、政策面、外部环境对国内债市和货币市场可能形成的新影响，我们将予以持续关注。我们将继续做好信用风险管理和流动性管理，积极关注市场机会，力争为持有人获取较好的投资回报。




FOF



徐朝贞

组合投资部、国际业务部总监；

拥有18.5年跨境资产研究及投资经验，其中16.5年投资经验，是国内最资深的FOF基金经理之一；

注重风险与报酬平衡；



徐朝贞：海外宏观经济环境有三大方向仍值得持续关注，影响势将贯穿一整个年度：（1）美联储在今年进入加息循环，而资产负债表正常化，其中利率仍为主要的货币政策工具。美国通胀创40年来最高水平，预示这轮的货币紧缩强度不会太小，对全球的流动性、投资风险偏好的影响会既广也深；（2）受疫情影响的生产与消费模式，是否恢复仍有变数；（3）海外地缘事件势将改变二战后的基本格局。

展望四季度，预计A股将呈弱势震荡，包括外部因素带来的扰动、大宗商品价格大幅波动等，都容易引起市场情绪过度反应，继而加剧A股震荡。未来一季度在细分板块可能较有机会。




王宝娟

拥有11年投研经验，其中3.5年FOF投资经验；



王宝娟：展望未来，短期来看，中美经济周期都尚未出清，影响市场的几大关键因素，包括地产、疫情、海外通胀等边际上也没有大幅度改善，因此四季度仍然面临一定压力。但展望明年，国内经济收缩周期和海外加息周期都渐近尾声，A股、港股以及美债、黄金等有望迎来中长期配置机会。

未来1-2个季度将是关键的布局期，思路仍然是围绕“破而后立”寻找基本面有反转预期的高赔率机会。潜在的外生冲击可能主要来自地缘政治风险和疫情反复，对此投资上也无法做出基准假设，唯有保持警醒，应对重于预测。

 

声明及风险提示：证券市场价格因受到宏观和微观经济因素、国家政策、市场变动、行业和个股业绩变化、投资者风险收益偏好和交易制度等各种因素的影响而引起波动，将对基金的收益水平产生潜在波动的风险。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同、招募说明书、产品资料概要等法律文件，了解基金基本情况，及时关注本公司官网发布的产品风险等级及适当性匹配意见。由于各销售机构采取的风险评级方法不同，导致适当性匹配意见可能不一致，提请投资者在购买基金时要根据各销售机构的规则进行匹配检验。基金法律文件中关于基金风险收益特征与产品风险等级因参考因素不同而存在表述差异，风险评级行为不改变基金的实质性风险收益特征，投资者应结合自身投资目的、期限、风险偏好、风险承受能力审慎决策并承担相应投资风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运营时间短，不能反映股市发展所有阶段。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。


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