鹏扬市场观察与思考：政策支持扩大有效需求（2022/11/04）

今日股市大幅上涨，沪深300收涨3.26%，中证500收涨2.27%，双创50收涨2.82%。食品饮料强劲反弹，反映出投资者对疫情风险的担忧有所缓和。今日全市场维持万亿以上成交，北向资金今日净流入百亿。

《人民日报》11月4日刊发文章《把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来》，强化了市场对高质量发展的信心。文章强调推动供给和需求是经济发展的一体两面，两者之间平衡是相对的，不平衡是绝对的，扩大内需和深化供给侧结构性改革有机结合必须坚持以推动高质量发展为主题。扩大的内需必须是“有效需求”，财政和货币政策要在有效需求不足、市场预期不稳时出手，做到适时适度、精准施策，不能搞大水漫灌。供给侧要发挥创新第一动力作用，持续推动科技创新、制度创新，着力突破供给约束堵点，以自主可控、优质有效的供给满足和创造需求。

政策面方面，今晚上海进口博览会即将开幕。德国总理朔尔茨11月4日也开启其首次访华之旅，随行的德方经济代表团也成为国际关注的焦点。面对欧洲能源冲击和全球供应链阻断风险，我国内需大市场和完备的生产制造供应链是吸引全球长期资本投资中国的有利条件，将支持中国经济继续高质量发展。

美联储加息节奏放缓的消息释放，结合我国国内长期经济前景继续修复，市场对疫情风险的担忧缓和，本外币市场有望形成共振走强的局面。未来，我们期待稳增长的执行效果提升，并在资本市场得到正面反馈。此前外资净流出已经达到历史非常高的水平，随着企业盈利预期改善和跨境资本流动的修复，这一利空因素有望扭转。

展望后市机会，四季度整体来说内需板块的基本面支撑好于外需。中国式现代化叠加全球化遭遇挑战的环境，催生自主可控和安全等长期主题。短期看，未来线下人流恢复，有望对航空机场、酒店餐饮、食品饮料调味等行业需求有所提升。地产推动保交楼、基建形成实物工作量、设备更新替换等脉冲式需求将有望带动各自领域的固定资产投资，对应于龙头房企、银行、计算机与医疗设备等板块机会。三季报业绩方面，股份行、头部白酒医美家电、消费电子、锂电、汽车、医疗服务等板块同环比保持较高增速。

风险防范方面，美债利率上行将通过出口下行传导到A股主要行业，由早及晚分别是地产后周期、耐用消费品、资本货物、新旧能源链。