11月4日，五部委联合发布《个人养老金实施办法》，对个人养老金实施递延纳税优惠政策。对缴费者按每年12000元的限额予以税前扣除，投资收益暂不征税，领取收入单独按照3%的税率计算缴纳个人所得税。

展望未来，个人养老金将会直接或间接转化为资本市场重要的长期资金来源。长期来看, 个人养老金的启动也有利于改善我国资本市场投资者结构, 促进资本市场和养老金体系的健康良性发展。

而对于养老基金，大家可能还比较陌生。其实，养老基金作为新型养老金融产品，策略丰富，进可攻、退可守，能较好地匹配不同投资者的养老投资需求。今天，我们就带大家好好认识一下这类特殊的基金。

根据证监会起草的《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》（以下简称《规定》），在个人养老金制度试行阶段，拟先行纳入最近4个季度末规模不低于5000万元的养老目标基金。

《规定》中还提到，如果投资者将个人养老金投资于这些基金，还能享受到免收销售服务费、申购费，管理费、托管费费率优惠等福利政策。

一些朋友可能会问了，我养老基金都没怎么听过，这养老目标基金又是个什么东西？

其实啊，养老目标基金是以追求养老资产的长期稳健增值为目的、部分投资于权益资产的基金产品，一般采用基金中基金（FOF）形式或证监会认可的其他形式运作。

为了更好地匹配有不同养老理财目标需求的客户，养老目标基金一般会基于期限与风险两个维度调整策略，从而分为两大类：目标风险养老基金与目标日期养老基金。

举个例子，若某基金的权益中枢是20%，那实际股票仓位比例可能就会被严格控制在10%~25%之间（仅供举例说明，具体请见各基金合同），组合风险基本与投资者预设的保持一致。

而相较之下，一些灵活配置型基金的权益比例上下限之差可能会有50%之多，在不同的仓位比例下，基金组合的风险也会发生极大的变化。

所以，如果你对自身的可承受风险、预期回报等投资需求比较了解，又有一定的投资经验，那么这类目标风险养老基金可能比较适合你。

一般来说，离退休年龄较远，且年轻时大家的风险承受能力比较高，从追求收益更大化的角度，可以适当多配置一些股票资产，追求收益弹性；而年老时风险承受能力下降，则需要减少股票资产的配置，以增强账户整体的稳健性。

这类产品由于会自动调整权益中枢，因此会比较适合希望“一站式”搞定养老理财的投资者。

那么我们如何辨认哪些养老基金是目标日期基金呢？通常这类产品会在名称上带有一个日期，如“XXX养老2050”，就是指目标日期或退休日期在2050年左右。

虽然养老目标基金在我国基金市场中还属于比较“年轻”的一类，但产品数量与规模增长却非常迅速。根据Wind数据，最早的一批产品发行于2018年8月，而截至2022年10月31日，四年时间，全市场已发行了195只养老FOF产品（仅包含主代码），整体规模近1000亿元。可见，养老目标基金作为新型养老理财工具正在逐步获得投资者的认可。

图：养老FOF基金获批以来总规模变化

数据来源：Wind，产品数量截至2022年10月31日，基金规模数据截至2022年9月30日。

而从产品结构上看，目标风险养老基金与目标日期养老基金已分别发行了107只与88只，数量上差异不大，但规模上有明显差距，目标风险养老基金更受投资者的垂青。

数据来源：Wind，截至2022/10/31；规模来源于基金定期报告，截至2022/9/30。

两类产品分别更适合哪类需求的人群呢？在此做一个小结：

1、如果你有较为明确的退休日期（如2040年退休），或者希望能根据自身年龄自动调整产品风险等级，那么目标日期型养老基金会相对更适合。

2、如果您还没有相对明确的退休日期，或者你对自己的风险偏好、承受波动的能力比较了解，具备一定的投资经验，可以在目标风险型的养老基金中选择适合自己风险档位的产品。同时，对于有自己明确的风险偏好，希望借助养老基金产品，来获得个人养老金税收优惠的年轻投资者，也可以通过这类型的产品来进行投资。

往期回顾：《个人养老金实行税收优惠政策，对我的养老有何影响？》

在此前的内容中，我们也整理了目前各类不同的养老产品的优劣势及使用场景，方便投资者们进行比较。您可点击了解详情。

大家可能注意到了，目前市面上的养老目标基金后面都带了三个字母——FOF。这是什么意思呢？其实，FOF是“基金中的基金(Fund of Fund)”的英文缩写，换句话说，是投资于别的基金的基金。

为什么FOF会成为养老基金的主流形式呢？这就不得不说到养老投资的三大需求。

 第一是要追求一定的收益弹性。

在前几期的内容里我们提到，如果想度过较高质量的晚年，所需要的养老金并不是个小数目，而在通货膨胀的影响下，需要的金额只会更高。

然而，传统的理财手段可能并不足以帮助我们战胜通胀。因此，通过科学合理的投资策略与组合，寻求财富的保值增值就显得尤为重要。

自获批以来，养老FOF的算术平均收益率在2019~2021年三个完整年度都取得4%以上的绝对收益。如果每年都能取得平均收益，那么三年累计的收益率将达到43.41%，这在追求以养老、降低风险和波动为目标的背景下，获得的成绩并不差。

而在今年以来在权益市场整体表现欠佳的背景下，养老FOF虽然也遭遇了一定幅度的回撤，但仍取得了相对于偏股混合型基金指数及沪深300指数更稳定的表现。

表：养老FOF各年度平均涨跌幅

数据来源：Wind，截至2022/09/30，平均收益率=样本基金区间收益率总和/样本数量。FOF基金指数、偏股混合型基金指数、沪深300指数代码分别为931153.CSI、885001.WI、000300.SH。

风险提示：指数及基金过往涨跌幅不代表未来，投资有风险，选择需谨慎。

 第二要分散风险。

养老金作为大家美好养老生活的重要保障，自然是要尽可能地降低账户的波动水平。

想必大家都有听说过一句话“鸡蛋不要放在一个篮子里”，基金产品已经通过分散投资于不同的股票、债券等资产，进行了第一次的分散，而FOF产品，则会结合大类资产及行业配置，优选多只基金进行风险的二次分散，进而尽可能降低组合的波动。

以偏股混合型基金指数与FOF基金指数为例，2018年2月22日至2022年9月30日，虽然前者的年化收益率达到了10.09%，但最大回撤超过了30%，相较之下，FOF基金指数年化6.04%，最大回撤不到10%。

图：FOF基金指数基日以来各指数走势图

数据来源：Wind，统计区间为2018/02/22~2022/09/30，FOF基金指数、偏股混合型基金指数、沪深300指数代码分别为931153.CSI、885001.WI、000300.SH。

年化收益率 = (1+区间收益率)^(250/统计区间交易日天数)-1

最大回撤=Min{（Xi-Xj）/Xj）*100}；Xi、Xj为用户所选区间内所有的复权单位净值，i>j

风险提示：指数及基金过往涨跌幅不代表未来，投资有风险，选择需谨慎。

 第三是简便性。

养老投资是每个人都避不开的，但在实战中，部分投资者往往会因为专业知识与投资经验不足，以及有限的个人时间，比较难对市场进行深入的了解。随着公募基金的快速发展，如今市场上也已经有超过10000只公募基金产品，选基更是难上加难。

这时FOF产品的优势就凸显出来了，FOF背后的专业投资团队会综合考虑多个维度，如长期收益、风险控制、基金经理投资风格等，从全市场精选优质基金，一站式帮助投资者解决资产配置的问题。

做个小总结，养老FOF产品通过对基金优中选优，二次分散风险；同时策略多样且不同策略定位清晰，力争帮助不同客群实现长期稳健的养老投资需求。 

在前面的内容里，我们已经带大家了解养老金金额需求、个人养老金政策以及不同的养老理财产品，想必大家已经对养老金理财有了比较清晰的认识了。

下一期，我们会结合一些案例，跟大家探讨一下养老资金规划以及产品选择，希望能给大家的“第二人生”提供更好的帮助和建议。