恒仔收评：板块轮动分化，市场延续调整

— A股 —

11月10日，大盘全天集体调整，三大指数宽幅震荡。盘面上，供销社板块全天逆市拉升，元宇宙板块午后冲高，酒店、旅游板块活跃，传媒、零售等板块上行；赛道股全天低迷，资源类板块陷入回调，军工板块表现不佳。总体来看，个股跌多涨少，两市超3000股飘绿。两市成交额有所放大，全日成交约8400亿元，北向资金小幅净流出。

截至收盘，沪指报3036.13点，跌0.39%；深成指报10908.55点，跌1.33%；创指报2357.13点，跌1.76%。

板块上，传媒、互联网、机场等板块涨幅居前，汽车、工业、半导体等板块跌幅居前。

恒仔叨叨：今天上证指数再度震荡回落，午后出现一波快速走高，但持续度不够，最终并未成功突破平盘线。指数在反弹相对高位，热点进入分化，在没有新的情绪催化因素刺激下，市场就会进入目前所看到的缩量整固。今日成交量并未显著放大，说明情绪尚可控制。市场受外围影响低开后韧性有所保持，但资金承接度并不理想，同时，热点进入分化，在没有新的利好刺激下，预计市场以结构性行情为主。

前期海外局势紧张程度加剧导致科技产业链出现动荡、国内疫情扰动消费市场表现，市场的主要参与者尤其是外资机构对于国内经济增长的担忧加剧，进而整体风险偏好大幅下降。进入本周，伴随三季报披露完毕，大部分板块的业绩都已在股价充分反应，业绩增速承压的行业呈现利空出尽的迹象。在当前低估值水平上，市场中枢大幅下降的可能性已经较小，一旦市场对于未来注入更乐观的预期，例如疫情稍微缓解后国内被压制的消费需求释放，将为国内经济及资本市场带来强力的修复弹性，今日大涨即为这种预期改善的反映。

我们建议密切关注后续政策发布和落地情况，以及未来疫情走势，短期关注受疫情影响较小、受海外制裁影响较小的行业，例如军工、自主可控等，中长期建议关注消费、医药、新能源等行业低位布局的机会。

— 港股 —

恒仔叨叨：港股在前期出现连续反弹后，近三天连续下跌，主要原因依然是短期反弹涨幅较大引起的获利回吐压力以及对即将公布的美国CPI数据不确定性所引发的避险情绪骤升。短期内港股或将维持震荡以消化浮筹和消息面扰动，进一步反转向上或仍需等待基本面、情绪面、资金面的共振。

整体来看，港股目前已处在严重超卖区间，其中恒生指数成分股高于其200日移动均线的占比已处于历史最低水平之一，并且每日卖空交易占比达历史最高水平区间。尽管地缘政治阴霾仍然笼罩香港市场，但我们有理由相信，港股距离历史性底部反弹或已经不远，催化因素或取决于以下两个因素的兑现：1）美联储加息步伐放缓；2）中国经济增长正摆脱低谷。

我们仍然看好大科技板块在中国经济转型升级过程中所处的重要地位。其中，TMT行业中的互联网企业，在稳定经济、刺激消费、帮扶中小企业和拉动就业方面均发挥了重要作用，且具备投资稀缺性，充分体现了港股的配置价值。另外，我们还看好新能源车产业链，其产业趋势长期且确定性较高，渗透率提升空间仍然很大。配置策略上，我们将坚持聚焦大科技主题进行布局，优选竞争壁垒强、竞争格局突出、具备长期投资逻辑的龙头公司。

11月10日，国债期货窄幅震荡小幅收跌，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.02%。

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月10日以利率招标方式开展了90亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，今日70亿元逆回购到期，因此当日净投放20亿元。

资金面维持紧平衡，Shibor全线上行。隔夜品种上行1.8bp报1.826%，7天期上行8.3bp报1.938%，14天期上行4.5bp报1.846%，1个月期上行0.2bp报1.7%。

恒仔叨叨：10月末以来资金面波动有所放大，税期延后、跨月逆回购大量到期等季节性因素对流动性产生一定扰动。但货币政策不会收紧和房地产更多是“托而不举”，经济恢复过程也可能会有反复，预计经济弱势复苏的方向尚未逆转。预计后续债市将主要围绕资金面进行交易，震荡格局仍会持续。