上证综指本周上涨0.54%，报收3087.29点；深证成指下跌0.43%，报收11139.77点；创业板指下跌1.87%，报收2405.32点。

两市日均成交额9404.03亿，上周为9787.94亿，日均成交额较上周有所回落。

恒生指数周涨7.21%，标普500指数周涨5.90%。

本周表现较好的行业为房地产、建筑材料、传媒；较差的行业为电子、国防军工、电力设备。

海关总署公布我国最新外贸数据：

10月我国进出口总值5115.9亿美元，同比下降0.4%。其中，出口2983.7 亿美元，同比下降0.3%；进口2132.2亿美元，同比下降0.7%；贸易顺差851.5亿美元，同比增大0.9%。10月出口数据低于预期，我们认为出口转负主因是需求走弱。

分国家和地区看:10 月我国对美国、欧盟、中国香港、东盟、日本与韩国的出口同比增速分别为-12.6%、-9.0%、-13.4%、20.3%、3.8%与7.0%，较9月增速分别-1.0%、-14.6%、-5.8%、-9.2%、-2.1%、0.2%。

分产品来看，劳动密集型、高新技术产品降幅较大，同比增速为-8%，或印证了海外消费的走弱；机电产品同比增速转负至-1%。其中9月支撑整体出口的汽车、手机、成品油出口同比增速皆有所回落，分别为89%、7%、64%。

展望未来，考虑到美联储坚持紧缩态度进一步压制需求叠加不断抬升的基数，我们预计未来两月出口同比增速或继续下行，整个四季度或为小幅负增长状态。

国家统计局公布最新通胀数据：

10月份居民消费价格同比上涨2.1%，环比上涨0.1%，工业生产者出厂价格同比下降1.3%，环比上涨0.2%。10月CPI和PPI分别低于市场预期2.4%和-1.1%。

具体来看，尽管猪周期上行支撑CPI中猪肉分项环比上涨9.4%，但在果蔬价格环比超季节性下跌影响下食品CPI同比涨幅从9月的8.8%下行至7.0%，受疫情反复压制需求影响10月非食品CPI同比从9月的1.5%降至1.1%；国内疫情反复压制国内大宗价格，美欧放缓预期压制国际大宗价格，加之去年煤电短缺带来高基数，翘尾因素较上月拖累2.5个百分点，10 月PPI同比转负。

往前看，随着猪价和油价基数的回升，PPI同比或持续处于负区间，而CPI同比或在11月回落至1%区间。

美国劳工部公布10月CPI数据：

CPI同比增长7.7%，前值8.2%；季调CPI环比增长0.4%，前值0.4%；核心CPI同比6.3%，前值6.6%；核心CPI环比0.3%，前值0.6%。

美国10月CPI和核心CPI读数均低于预期，我们认为10月整体以及核心CPI环比增速均出现缓和迹象，通胀缓和主要由于核心商品、除住房项以外的核心服务项。

具体来看，能源价格结束三连跌，环比上涨1.8%，对CPI拉动作用增加0.3个百分点。但商品价格下跌0.4%，服务价格增速由0.8%收窄至0.5%，其中房租增长仍具韧性，医疗和运输服务价格增长放缓，对CPI环比拉动作用合计减少0.2个百分点。

考虑到10月CPI数据反映未来通胀压力将进一步缓解，我们预计12月美联储加息50bps的概率较高。

本周央行公开市场操作货币净回收800亿。短端利率有所分化，其中1天回购利率上行33BP至1.75%，7天回购利率下行13BP至1.85%；长端利率有所上行，其中5年期国债利率上行10BP于2.53%，10年期国债利率上行7BP于2.74%。

融资余额较上期增加130.76亿元，存量增加至15722.34亿元。

沪股通资金净流入42.06亿元，深股通净流11.93亿元，港股通资金净流入104.95亿元。

本周标普500上涨5.90%，美国十年国债利率下降至3.82%，美元指数回落至106.40。

美国10月通胀低于预期,美联储12月加息50BP概率上升,美元指数重回下行,美国股市延续反弹。

考虑到美国加息进入放缓周期，我们预计短期美债机会大于美股。

本周A股V型反转，沪深300上涨0.56%，虽然成交额有所下行，但融资余额和北向资金净流入显示市场情绪有所好转。

结构上，本周在央行第二支箭（中国银行间交易商协会将继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具）以及央行银保监会联合发文支持房地产市场政策影响下地产链预期改善，房地产、建材等板块表现较好。

本周海外加息，精准防控，地产预期均出现边际改善，考虑到当前市场仍处底部区域，市场向上或仍可期待。

11月8日，交易商协表示会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。

“第二支箭”由人民银行再贷款提供资金支持，委托专业机构按照市场化、法治化原则，通过担保增信、创设信用风险缓释凭证、直接购买债券等方式，支持民营企业发债融资。预计可支持约2500亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容。

中债信用增进公司11月9日发布《关于接收民营企业债券融资支持工具房企增信业务材料的通知》，意向民营房地产企业可提出增信需求。

此次交易商协会政策较2018年政策新增直接购买债券的方式以及增加支持约2500亿元民营企业债券融资的表述。

我们认为，此次交易商政策表明2022年房地产供给端政策救项目不救企业的风向或有转变。考虑到明年一季度是房企债务到期高峰期。预计政策前置性的支持民营企业融资，将有利于预防年底民企风险事件继续爆发。

央行发布2022年10月金融数据：

社融存量规模341.4万亿，同比增速10.3%，较上月下滑0.3个百分点；10月社会融资规模新增9079亿元，前值35271亿元；10月新增人民币贷款6152亿元，前值24700亿元；M2同比11.8%，前值12.1%；M1同比5.8%，前值6.4%；M0同比14.3%。

10月社融读数低于预期。我们认为，信贷投放受季节性和疫情影响以及政府债去年年底相对高基数，是社融走弱的主要原因。

具体来看，社融口径新增人民币贷款4431亿元，同比少增3321亿元；10月表外融资减少1748亿元，同比少减372亿元；10月政府债券净融资2791亿元，同比少增3376亿元；10月新增企业债券2325亿元，同比多增64亿元，新增股票融资788亿元，同比小幅少增58亿元。

展望来看，考虑到去年年底的政府债高基数，预计11和12月社融同比增速仍相对承压。

根据新华社报道，11月10日中共中央政治局常务委员会召开会议，研究部署进一步优化防控工作的二十条措施。

11月11日，国务院联防联控机制发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，进一步优化调整疫情防控措施, 密接判定方面，不再判定密接的密接，将有效缩小风险人群判定范围，密接管理措施调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”;风险区管控措施方面，风险区由“高、中、低”三类调整为“高、低”两类;常态化防控措施方面，对闭环作业的高风险岗位从业人员取消隔离要求，改为“5 天居家健康监测”，同时提出不得扩大核酸检测范围;入境管控措施方面，取消入境航班熔断机制，将“7 天集中隔离+3 天居家健康监测”调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”;医疗资源部署方面，继续推进医疗资源建设、疫苗接种及药物储备，强化重点机构和人群的保护;其他保障性要求方面，提出健全监测预警和多点触发机制，加大力度整治“一刀切”、层层加码问题。

我们认为通知的管控措施整体缩小了疫情防控的地理范围和管控人员的数量。考虑到通知也对后续疫情防控进一步精准化做物质和机制准备，预计明年进一步放开的概率开始上升。

11月8日，乘联会发布数据:

10 月新能源乘用车零售销量达到55.6万辆，同比增长75.2%，环比下降9.0%；1-10 月新能源乘用车国内零售443.2万辆，同比增长107.5%。10 月新能源车厂商零售渗透率达到30.2%，较2021年10月提升 11个百分点。批发方面，10 月新能源乘用车批发量达到67.6万辆，同比增长85.8%，环比增长0.4%。

其中纯电动批发量为 50.8 万辆，同比增长69.6%，插电混动量16.7万辆，同比增长161.6%。10月销量基本符合预期，我们认为10月销量环比下滑系9月中下旬以来全国多地疫情散发，终端进店量环比下降。

考虑到春节前是新能源补贴退坡窗口期，我们预计11、12月产销量或环比回升。

11月9日，国家卫健委、国家中医药局、国家疾控局等部门印发《“十四五”全民健康信息化规划》，提出到2025年初步建成全民健康信息平台支撑保障体系，二级以上医院基本实现院内信息互通共享，三级医院实现核心信息全国互通共享等目标与要求。

规划文件共部署了集约建设信息化基础设施等8大任务，以及互联共享3年攻坚、智慧医院建设示范等8项优先行动，并提出要严格监督评估、强化任务落实。

我们认为十四五阶段定位实现医疗信息互联互通是十三五期间顺利完成顶层制度设计的延续。考虑到规划突显了医疗信息化在我国医疗事业中的重要地位，预计医疗信息化或加速发展。