市场表现

上周上证综指上涨0.54%，深证成指下跌0.43%，沪深300上涨0.56%，创业板指下跌1.87%，科创50下跌4.62%。

表现相对居前的行业是房地产（10.24%）、建筑材料（5.19%）、传媒（4.49%）；表现相对落后的行业是电力设备（-3.42%）、国防军工（-3.17%）、电子（-3.03%）。

事件回顾

1、中共中央政治局常务委员会召开会议，听取新冠肺炎疫情防控工作汇报，研究部署进一步优化防控工作的二十条措施。会议强调，要完整、准确、全面贯彻落实党中央决策部署，坚定不移坚持人民至上、生命至上，坚定不移落实“外防输入、内防反弹”总策略，坚定不移贯彻“动态清零”总方针，按照疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，高效统筹疫情防控和经济社会发展，最大程度保护人民生命安全和身体健康，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。

2、中国10月金融数据重磅出炉。据央行统计，中国10月M2同比增11.8%，连续两个月增速放缓，低于市场预期的12%，但仍比上年同期高3.1个百分点。新增人民币贷款6152亿元，社会融资规模增量为9079亿元，均较9月显著回落，符合季节性规律，但回落幅度超出市场普遍预期。分析人士指出，前期多项稳增长政策密集出台，对信用形成一定支撑。但在总体需求依然偏弱的情况下，预计未来逆周期政策需进一步加力显效，为实体经济提供更有力支持。

3、美国10月CPI升幅低于预期，通胀压力开始降温，暗示美联储本轮激进加息周期或正接近拐点。美国劳工部数据显示，美国10月CPI同比上涨7.7%，为今年2月以来首次低于8%，低于市场预期7.9%，较前值8.2%明显回落；环比涨幅回落至0.4%，同样低于市场预期的0.6%。10月核心CPI同比上涨6.3%，环比上涨0.3%，也均低于市场预期。据芝商所“美联储观察”工具显示，数据发布后，交易员认为美联储12月加息50个基点的可能性升至80.6%，加息75个基点的概率降至不足20%。

4、11月11日，国家卫健委发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，要求积极稳妥抓好防控措施优化调整。对密切接触者，将“7天集中隔离+3天居家健康监测”管理措施调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”，期间赋码管理、不得外出。集中隔离医学观察的第1、2、3、5天各开展1次核酸检测，居家隔离医学观察第1、3天各开展1次核酸检测。

市场观点

上周整体市场表现先抑后扬，大盘三连跌后迎来强力反弹，房地产、建筑材料等板块领涨。本次市场底部反弹持续，上证指数相比于低点已上涨约5.88%，各行业板块均有不同程度修复。

对疫情科学更加精准的管控，社会活动逐步恢复正常，防控措施更多兼顾疫情和经济增长的平衡，入境措施的优化、领导人国外访问等进一步提振市场对于疫情后续持续动态优化、经济持续修复的预期。

中国银行间市场交易商协会发文，继续推进“第二支箭”，可支持2500亿民企债券融资，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资；部分高能级城市住房限购有所放松，如通州区台湖、马驹桥地区不再执行“双限”政策。供需两端改善有望持续提振地产及相关产业链。

美国通胀回落，美联储考虑紧缩政策退出，压制市场估值的外部因素亦逐步好转，人民币汇率持续回升。随着稳增长措施的逐步落地，对于经济逐渐走出底部预期将逐步增强。

截至周五，沪深两市动态PE14.8倍，市场估值仍处于历史低位。从中期角度看，中国内需空间大、韧性强，且政策空间相对充足。方向上，关注三条线索，消费方面疫情后修复可期，偏必选方向，如白酒、医药、医美化妆品等；稳增长产业链（地产及产业链、金融、黄金）；成长方向如光伏、风电、军工等产业链景气度环比改善可期，盈利确定性较强，仍是中长期值得配置的方向。

  数据来源：数据来源于Wind，截至2022.11.11