在市场的角度，股市债市都有其温度，我们以沪深300指数代表股市，中证全债指数代表债市。

从指数过去十年的走势可以看出，无论股市还是债市都存在波动，涨跌起伏是常态，无非是有时候波动较大，有时候波动较小。

如果将市场表现类比为温度，从指数过去十年年化波动率和最大回撤来看，债券市场的温度稳定性远高于股市。

投资总是风险与收益并存，单一资产要么波动过大、要么收益过低，因此合理的资产配置就显得尤为重要。

简单做一个模拟回测，以上证综指代表股票资产，中证全债指数代表债券资产，将股债资产以不同的比例进行组合，在过去十年里不同股债组合对应的收益曲线如下：

可以发现，相比全仓买入股票资产，合理的股债配比能有效降低波动，给投资人带来更好的持有体验，可能更适合普通投资者。

在这里我们不妨引入一个概念——卡玛比率，它或许能帮助投资者更好地认识波动与收益之间的关系。卡玛比率的计算方式为年化收益率与历史最大回撤之间的比率，数值越大，基金业绩回报和最大回撤之间的“综合性价比”也就更高。

比如过去十年里，普通股票型基金指数收益更好，但若论卡玛比率，则偏债型基金指数表现更优，展示了更高的“投资性价比”。

值得一提的是，在今年市场弱势震荡、权益基金发行遇冷的环境下，固收+依旧受到市场青睐。截至三季度末，年内新成立的股票型开放式基金数量为354只，合计规模608亿元；而同期新成立的固收+基金数量为307只，合计规模达到了974.83亿元，超越了股票型基金。（数据来源：Wind、基金定期报告，截至2022.9.30）

不同于权益基金高风险高回报高波动的“三高”属性，“固收+”基金通常更强调风险控制，讲究“攻守兼备”，适合作为资产配置的“压舱石”。尤其当市场处于震荡或下行区间，“固收+”产品相较于权益基金的配置价值凸显。