秒懂对冲 ▎对冲基金如何通过做空赚钱？

导读

对冲基金作为全球资产管理行业中一种比较成熟、 颇具规模的资管业态，在海外已经历了近百年的发展。近两年，国内对冲基金行业迅速崛起。为了让大家更好地理解对冲基金，我们特推出《秒懂对冲》精品课程，希望能帮助大家建立起一套对冲的思维方式，真正进入对冲基金行业大门。

在第一个视频中，我们带大家理清楚了对冲基金和私募基金的区别，也提到对冲基金和传统基金最大的不同是，它除了做多，还会做空。那么对冲基金究竟是如何通过做空赚钱的呢？

做空的基本操作是判断某个标的会下跌，先借入标的资产，然后卖出获得现金，过一段时间之后，再支出现金买入下跌后标的资产归还。

说到这里，可能很多人已经有点迷糊了，我们举一个简单的例子。

比如说，苹果刚刚上市的时候，价格比较贵，要10元一个，我们判断等一个月后，水果大量上市苹果会跌到5元一个。那既然我们判断到了苹果的价格趋势，要怎么通过做空苹果赚钱呢？

很简单，我们先从水果店借来一个苹果，以现价10元卖出，等到一个月后苹果降价了，再花5元从市场上买一个苹果，还给水果店。通过先卖后买的方式，我们就赚到了中间的差价5元。

当然，水果店不可能把苹果白白借你一个月，那相应的我们也需要支付给水果店一些借苹果的利息，那这个就是做空的成本。关于做空成本的问题，我们后面的视频会提到，这里就不作详述了。

通过借苹果的例子，我相信你已经知道了怎么通过做空赚钱，再理解对冲就很容易了。对冲就是我们在买入一个标的时，同时卖出和它价格联动的标的，来规避风险。

前面苹果的例子中，我们赚钱的最重要的前提是“苹果在一个月后会降价”。但市场往往是无法预测的，要怎么操作才能无论苹果是涨价还是降价都可以赚钱呢？这里，就需要做一个对冲的组合。我们延续刚刚借苹果的例子。

现在基于市场调研，我们发现水果店的红苹果和青苹果价格都是10元，但是红苹果更受欢迎，所以价格也更为坚挺。所以我们做多红苹果，做空青苹果。

第一种情况，一个月后水果价格集体下跌。红苹果跌50%，亏5元；青苹果跌60%，赚6元。两者相加仍然赚1元。

第二种情况，一个月后水果价格集体上涨。红苹果涨60%，赚6元；青苹果涨50%，亏5元。最终还是赚了1元。

在这个案例中，只要我们一开始的判断没有错，也就是红苹果比青苹果的价格更坚挺，涨得快跌得慢。那么我们就始终能赚到认知里的钱。至于市场的波动，苹果价格涨跌就可以通过“对冲”合理规避掉了。

通过做多做空苹果的例子，我们明白了什么是做空，也知道了怎么通过对冲过滤市场风险来赚钱。

当然对冲基金在实际操作的时候，基金经理的投资标的就不再是苹果这么简单，而是变成了股票、债券这些金融产品，此外他们还会投资各种复杂的金融衍生品，比如期权、期货等，投资组合错综复杂。

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