安信基金张竞：重点关注行业格局优化的周期性成长股

2022年收官阶段，A股与港股均实现探底回升，地产产业链与消费类品种修复幅度较大。安信基金权益投资部总经理张竞分析，回顾过去一年，市场最大的风险是“杀估值”，其核心是通胀超预期，包括俄乌战争导致供给不足、新冠疫情导致劳动力不足，进而导致美联储加息超预期。也正因这些负面因素的影响，市场持续调整，使得绝大多数板块的估值都处于历史低位。

展望明年，张竞认为，经济的复苏以及企业盈利的增长预期，才是影响投资机会的关键所在。经济复苏有两个要点，一是疫情防控的优化，二是实质性地稳住地产价格的下降趋势。在疫情防控方面，二十条优化措施的落实，重在平衡好疫情防控和经济社会发展之间的关系。在地产方面，明年整体是一个稳定的过程，至少市场之前担忧的10万亿守不住、再出现双位数的下滑基本难以出现，相关的政策力度，包括销售数据，可能在未来会慢慢改善。

张竞认为估值的收缩基本告一段落了，企业盈利明年有望看到随着经济政策出现逐季环比回升的过程，许多行业龙头当前的估值处于历史后10%的分位数，在这个位置上看，未来市场是一个向上的过程，明年会是一个相对比较好的年份。经历了今年的压力测试，行业格局相对优化的周期性成长公司，在明年可能会取得比较好的回报。张竞表示，主要关注五个方向的投资机会：

一是央企、国企房地产龙头。以央企和国企房地产为主，2022年从上半年房地产放松政策不断，进入下半年住建部也表示稳住房地产的政策应出尽出，由原来只满足“刚需”变成满足“刚需和刚改”，种种政策对存量的优质房地产企业都是利好累积。

二是化工细分龙头。随着国内经济的企稳，化工品的库存基本上去得差不多，化工品的价格会有一定程度的提升。相当于剪刀差过去在缩小，明年可能会扩大，经历了今年三季度的压力测试仍然可以获取比较好的盈利，有比较好的配置价值。

三是TMT行业具备竞争力的公司。具备显著超越同行的盈利能力和销售能力的公司，目前估值合理，有投资配置价值。

四是调整充分的消费、医药优质公司：少部分优质、估值合理的消费股和医药股，经过充分调整后，投资价值凸显。

五是港股互联网公司，过去受制于美联储加息，消费不振以及监管因素，估值调整到历史低位。随着上述三个压制因素的结束，未来有望迎来估值和利润的戴维斯双击行情。

（基金投资有风险，投资需谨慎）