3000点反复磨底，也许我们需要哲学+投资

临近年底，A股市场反复磨底。面对这样的市场走势，如何才能从容布局呢？其实，如果能够理解经济发展的主要矛盾，以更长的眼光看投资，就能拥有在低位从容布局，耐心等待市场反转的勇气。

今天为大家介绍的基金经理是，小诺家的 “哲学投资+”杨琨。作为一名基金经理，杨琨善用哲学唯物辩证法的视角，发现中国经济发展的主要矛盾，化繁为简，捕捉投资主线。

基金经理杨琨

哲学是科学之科学，是万物发展运动的底层逻辑。在杨琨看来，股票市场是客观现实的一部分，它的发展和运动必然遵守唯物辩证法的原则。

唯物辩证法是最高维度的思考，其他事物都是基于此底层规则，都是低于最高维度的，所以用高维降维打击低维，胜算会大大提升。通过唯物辩证法方法论，让做事思路更加通透，做决定更加坚定，遇到变化能够更加灵活的应对。

在实践运用上，杨琨将其分为三个步骤。第一，深入思考不同时期的主要矛盾，不同事物的主要矛盾；第二，把握矛盾的主要方面，了解矛盾的次要方面。观察和跟踪两者之间可能的转化；第三，剖析矛盾之后，寻找解决的方法和受益方。

分析了当前中国经济发展的阶段，杨琨指出，随着人口数量型红利递减，杠杆率也达到了高点，那么只有加快生产率来增加经济增长，随之产业变迁的速度就会加快。所以，未来我国产业升级以获得更多附加值是维持增长的必由之路。

“我们工业企业的ROE稳定住了，主要靠的是杠杆率的提升，净利率处于低位，周转率平稳。这样的增长是会遇到杠杆率的天花板，因为杠杆率是不能无限增加的。当前我国面临的主要矛盾是杠杆率继续大幅提升会形成巨大的风险，净利率维持在低位，这不利于经济的高质量发展。”杨琨表示，实现高质量发展需要在净利率上下功夫，做好产业升级，分工细化，规模化降成本。

在具体投资方向上，杨琨表示，国家的主要矛盾决定了资本市场资金的配置方向，看好科技和消费两大赛道。

科技方面，中国科技创新主要是缩小和世界领先国家的差距，在大部分赛道上属于追赶者的角色，少部分新的赛道上具有一定的领先优势。在追赶赛道上，相关公司盈利增长可能不会很显著。在领先的赛道上，可能会获得马太效应所带来的利润集中。在投资中，第一种大概率是赚估值的钱；第二种是争取赚业绩增长的钱。

消费方面，人口老龄化带来的医药消费支出，人均GDP提升带来的消费升级。看好食品饮料、医药中具有品牌力和议价能力的优秀公司以及受益于“内循环”政策支持的行业和公司。

针对当前的投资困境，杨琨指出，遇到困难先不要抱怨，或者想着别人帮忙，先要用辩证法来反复思考再行动。不同能力的人对主要矛盾的认知和解决方法会不同，所以最终大家获得的结果也不同。未来市场大概率依然将维持震荡走势，投资者可耐心等待机会。

风险提示：本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》《托管协议》《招募说明书》《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表对本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。