泰达宏利基金:反弹有望延续,重点关注12月两个重要会议

泰达宏利基金 2022-12-06 14:19

回顾11月,经济数据走弱但政策预期走强,带动市场显著反弹。在疫情反复的冲击下,主要经济数据再度走弱,PMI数据进一步回落至48%,地产方面销售需求端继续萎靡。但政策方面利好频出,市场经济预期在11月出现明显改善:针对此前市场两大担忧——地产与疫情,防疫“20条”、地产“第二支箭”(债融)、“第三支箭”落地(股融),修复了投资者悲观经济预期,市场展开超跌反弹。全月上证指数涨跌幅为8.91%;创业板指涨跌幅为3.54%。成交量方面,沪深两市11月日均成交额上升至9257.56亿元,北向资金合计净流入600.95亿元,较10月大幅回流(10月净流出573.00亿元)。除国防军工回调外,各行业普涨,其中房地产、建筑材料、商贸零售领涨,计算机、电力设备、电子涨幅较低。市场风格方面,金融和消费风格涨幅领先,成长风格涨幅居后。

在密集的政策利好催化下,市场风格再度向价值转换,随着12月两大重要会议的召开,价值方向可能会受到更多政策的提振,预计指数将收复9-10月非理性下跌的幅度,行业层面可能继续围绕大金融、地产链、大消费(需要防疫政策进一步优化配合)轮动与演绎超跌反弹。

(1)当前市场仍然在超跌反弹之中。在万得非金融非石化、万得300非金融等主要指数股债收益差触及甚至击穿-2倍标准差之后,表明市场隐含了非常多的悲观预期,包括对地产风险以及美联储加息等问题的担忧,同时也意味着权益市场的性价比较高。而随后11月市场在上述三个因素都出现边际改善的情况下,展开了反弹。但值得注意的是,在触及-2倍标准差之后市场是反弹还是反转,取决于经济能否明显复苏。以12年和20年为例:12年指数触及-2倍标准差之后,震荡了一年直到12年年底经济企稳才真正开始反转;20年触及-2倍标准差之后,市场随着经济强复苏而开始反转。在当下来看,在中美库存周期仍然在高位的背景下,短期可能暂时看不到经济的强复苏,因此目前仍然定义为预期改善带来的超跌反弹。

(2)从幅度来看,收复掉9-10月的非理性下跌是合理预期。9-10月的下跌更多的来自对疫情、地产、美联储加息等方面的担忧,而这些担忧在近期都出现了边际的改善,那指数超跌反弹回到9-10月下跌前的位置也是比较合理的,叠加12月LPR再度下调的可能、更多的稳增长政策落地,超跌反弹有望延续。

(3)重点关注事件方面,内部12月上旬的政治局会议和12月下旬的中央经济工作会议值得关注,可能涉及防疫、基建、地产、消费等相关行业会有更多的强力政策落地,极端情况下不排除地产需求端政策落地。外部重点关注12月美联储加息。

(4)风险层面,主要来自内部和外部两个方面:一方面, 当前随着疫情防控政策的逐步优化,市场的情绪逐步复苏;另一方面,当前市场一致预期是美联储加息50BP,如果美联储超预期加息,那也会对估值端形成压制。

(5)行业方面,12月重点关注政策预期较强的大金融、地产链(地产、家电、建材)、基建链等价值方向,如果防疫政策进一步优化,大消费(食品饮料、旅游出行)也有望再度修复。成长赛道目前普遍拥挤度消化充分,需要等待政策面和基本面的进一步催化。从当前的市场来看,在短期内没有基本面数据支撑的背景下,近期行业轮动加快,但基本跟随政策预期变化。考虑到12月政治局会议与经济工作会议将会谈及明年的经济政策安排,在今年经济增速走弱的情况下,明年的经济任务可能较重,特别是在外需走弱出口增速可能回落转负的情况下,因此,作为稳增长的重要抓手,地产(供给端政策落地后需求端政策可能再度发力)、基建(专项债提前下发)甚至是消费(前提是防疫政策优化)都将是明年保经济增速的重要方向,后续政策预期进一步强化明确的可能性较大。成长赛道方面,新能源车、光伏、汽车、储能等方向目前拥挤度消化均比较充分,中期的配置性价比显著提升,但行情需要基本面和政策面的进一步催化。

时间过得真快,又到年底了,2022年收官月希望大家都能获得满意的投资收益。感谢大家对泰达宏利的支持与厚爱,一路陪伴我们。今天的福利时间又到了,我们准备了现金红包答谢大家,扫描下方二维码或者关注泰达宏利基金管理有限公司公众号即可领取~

风险提示:本材料不构成投资建议或承诺。以上观点、数据、及其他信息仅作参考,不作为基金销售的法律文件,不构成任何意见,亦不构成任何产品交易的推荐。投资者应根据自身风险承受能力自主判断进行投资,我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金历史业绩不代表未来收益,基金排名机构的排名数据并不构成基金业绩表现的保证。请投资者仔细阅读各基金《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。基金投资人在投资前请确认已知晓并理解该基金产品特性与相关风险,具有相应的风险承受能力,谨慎投资。



相关推荐
打开APP看全部推荐