聊聊量化指数增强策略

2022-12-07 15:53

指数,是资本市场的投资之锚,常常作为资管产品的业绩比较基准的一部分,用来衡量产品的表现。

一般的资管产品主要在业绩上锚定指数,比如某只产品的业绩比较基准是沪深300指数,如果沪深300指数今年上涨了10%,而这只资管产品的净值上涨了15%,就可以说这只产品取得了超越业绩比较基准的表现。

而采用指数增强策略的资管产品除了在业绩上锚定指数,还要强调获取超额收益的目标。这些产品的一些特征和锚定的指数是很相似的,譬如持仓成分股相似、持仓风格接近或者持仓大致分布在类似的行业。简而言之,其投资目标主要是在模仿指数的基础上争取超越指数。

采用指数增强策略的产品,既具备指数产品的优势、一定程度上又能通过主动管理的方式减少产品被动受到市场beta下行带来的不利影响。量化指数增强策略又是如何做的呢?让我们来看ta的两个法宝!


01 对持仓股的权重进行调整

较为传统的一类指数增强策略会配置跟踪指数的成分股,但一般情况下并不按照1:1的权重进行复制,而是会主动地对持仓股所占比例进行调整。比如某沪深300指数增强策略产品,其持仓股和沪深300指数的持仓股大体一致,但在量化选股模型的判断下,指数中某些个股或许未来的发展潜力较高,于是投资经理便可以相应调高这些潜力股所占的比重,使得产品有可能获得超出指数表现的收益。


02 确定量化指标、扩大选股范围

进阶版的指数增强策略锚定指数的一些特质进行选股,而不拘泥于指数的持仓股。

量化模型可以锚定指数的行业分布进行选股。比如某中证500指数增强策略产品可以选择投资中证500指数所重仓的行业而非个股。截止2022年11月28日,中证500指数的行业分布及权重为:23.25%的工业、17.77%的原材料、11.81%的医药卫生······,这样的中证500指数增强策略产品可以依据行业分布配置不同于指数的个股。

除了行业分布之外,量化模型也可以在板块风格、个股市值规模、估值水平、盈利水平、动量等多个方面对增强策略做相应的约束,其核心要义是适度偏离指数,但不能偏离太多,否则便失去了跟踪指数的意义。


指数增强型产品力争追求在指数上涨时比指数上涨更多、在指数下跌时比指数跌得少。能否获得超越指数的表现,非常考验投资团队、研究团队的投研实力。喜爱指数的投资者们可以考虑配置指数增强型产品来捕获alpha和beta的双重收益!

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