壹周 | 债市放大镜

11月28日（周一），公开市场方面，央行开展了550亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，当日净投放520亿元。资金面方面，银行间市场周一资金面依然宽松，隔夜利率变动不大，上行不到0.5BP，报收1.0284%；七天期跨月资金价格小幅上行超10BP，报收1.8366%。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单报价仍保持在2.40%水平；三个月期存单成交价则较上日小幅下行至2.18%。

降准消息正式宣布，对债券市场提振作用有限，反倒是午后关于大陆可能放松疫情防控的预期，令债市走弱。有投行预期中国可能更早结束清零政策，增加防疫政策放松的预期。当日，银行间主要利率债收益率普遍明显上行2-4BP；国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.28%，5年期主力合约跌0.16%，2年期主力合约跌0.05%。

中证转债收跌0.41%，成交额为598.2亿元。蒙泰转债跌近4%，大中转债等跌超2%；沿浦转债涨超37%，尚荣转债涨20%。　　交易所债券收盘，地产债涨跌不一，“20旭辉03”跌超41%，“20世茂04”跌超18%；“20时代05”涨超16%，“15远洋03”涨超13%。

11月29日（周二），公开市场方面，央行开展了800亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，当日净投放780亿元。资金面方面，央行公开市场逆回购继续加力，不过银行间市场周二资金供给趋于收敛，截至收盘，隔夜回购加权利率上行0.20BP报收1.0286%，七天回购加权利率进一步上行约4BP，报收1.8788%。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单报价仍维持在2.45%水平。

当日，地产宽信用全面发力（第三支箭前一晚出台）以及防疫放松预期高涨，现券期货大跌。银行间主要利率债收益率普遍大幅上行，短券上行幅度更大。10年期国开活跃券“22国开15”收益率上行3.65BP，10年期国债活跃券“22附息国债19”收益率上行3BP报2.8975%，创2021年11月19日以来新高，盘中最高报2.9190%，5年期国开活跃券“22国开08”收益率上行5.9BP，3年期国开活跃券“200212”收益率上行8.43BP。国债期货全线收跌，三大主力合约均创逾一年收盘新低，其中，10年期主力合约跌0.37%，创2021年10月29日以来收盘新低；5年期主力合约跌0.24%，创2021年10月18日以来收盘新低；2年期主力合约跌0.11%，创2021年10月25日以来收盘新低。

中证转债收涨1.15%，成交额为827.9亿元。垒知转债涨超18%，特一转债涨超12%；尚荣转债跌超6%，恩捷转债跌5%。交易所债券收盘，地产债普遍大涨。“20金科02”涨超72%，“15远洋05”涨超35%，“21金科04”涨超34%，“20旭辉02”涨超33%，“21碧地02”涨超32%。

11月30日（周三），公开市场方面，央行开展了1,700亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，当日净投放1,680亿元。资金面方面，近日逆回购连续加码，流动性总量无大碍，11月最后一天银行间市场隔夜回购加权平均利率跳涨近54BP，不过利率绝对水平并不高，报收1,5684%；七天期回购利率继续上行超14BP，上2.0%关口，报收2.0203%。

当天早上，最新官方制造业PMI数据偏弱，上日盘后现券对此已有反应，因此数据公布后债市反应不大。现券今日整体偏弱，银行间主要利率债长券收益率上行2BP左右，其中10年期国债活跃券收益率稳在2.9%上方，短券表现相对稳定，流动性收敛暂未造成冲击。国债期货因未享受到上日盘后暖意，今日各期限主力合约宽幅震荡，小幅收涨，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.06%。

中证转债收涨0.17%，成交额为851.5亿元。特一转债涨超11%，小康转债涨超7%；垒知转债跌超7%，华森转债跌超4%。交易所债券收盘，地产债多数上涨。“20金科03”涨超72%，“19中骏01”涨超36%；“20旭辉02”跌超12%，“21旭辉03”跌超11%。