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未来一到两个季度，债券短端利率调整已经到位，长端后续升幅也将较为有限。短期A股面临疫情扩散所导致的经济短暂休克风险以及经济重启节奏的不确定，市场面临一定压力，但稳增长预期逐步强化托底市场。结构上，A股均衡配置景气成长、稳增长和疫后修复几条方向。
海外方面，美国11月制造业PMI跌破50，全球PMI扩散指数继续下行至30%，海外衰退预期升温；美国零售持续走弱，零售批发商从被动补库转入主动去库阶段，带动中国出口大幅下行，尤其是家具家电、电子类。美国11月PPI回落不及预期，在美国劳动力市场仍紧张的当下（11月薪资环比增速高达0.57%），未来几月通胀回落速度不及预期是全球市场的重要风险。
国内方面，12月7日管控措施“新十条”优化措施出台，疫情管控相对更重视控制重症和死亡，试图进一步减轻对经济的冲击。全国整体经济受限程度较上周改善，三十城市商品房成交情况稳定。12月6日政治局会议讨论经济工作，会议通稿中透露的政策动向，包括一是认为疫情及其管控对经济的压力已经很有希望减轻，二是增长目标预计不会很高，但稳增长立场稳定，三是产业政策预计为“二十大”精神的落实，四是地产仍可能是防范化解重大经济金融风险的主要领域。
A股方面，当前随着疫情政策快速放开，在短期市场面临的是疫情扩散所导致的经济短暂休克风险以及经济重启节奏的不确定，市场面临一定压力。但另一方面，随着稳增长预期的逐步强化、宏观流动性稳定、微观流动性边际修复，市场下行有底，机会大于风险，回调是布局良机。行业选择方面，当前市场跟随着政策（疫情/地产）快速轮动，这是市场底部的特征之一。往后看，应从明年的角度坚守高景气、布局稳增长，同时对前期估值修复较大、基本面仍难证真的方向适当回避。推荐三条主线：第一，坚守景气投资，推荐电力设备/军工/电子/医药板块；第二，稳增长角度，优先推荐机械和有色行业，地产链则面临短期性价比下降压力。第三，围绕疫情修复，关注修复弹性较大的食品饮料、社服零售等消费板块。此外关注国企改革等主题性机会。
港股方面，近期海外紧缩预期缓和及国内稳增长预期改善，港股流动性环境好转，但仍要继续跟踪海外通胀变化以及由此引发的紧缩节奏变化。结构上：一是全球能源紧缺与供应链重构给新旧能源板块带来持续性机会，如油服/电力等；二是中期视角下，随着海外衰退渐近，黄金板块迎来布局时点；三是互联网和消费板块短期将受流动性预期变化推动反弹，持续性则依托于海外紧缩确定性拐头以及国内需求修复弹性的进一步释放。
债券方面，近期地产政策的变化有方向性的意义，后续的主要观察点仍然是销售和开工活动，当前好转迹象并不明晰；抗疫坚持不躺平，对经济活动的限制预计会以较慢的节奏减轻。短端利率来自汇率的压力近期预计略有减少。债券市场近期的剧烈调整并非未来的常态，看一到两个季度债券市场预计会维持一段时间的震荡，短端利率调整已经到位，长端后续升幅也将较为有限。信用内部观点不变，重视城投分化，产业债性价比已经较低。
原油方面，OPEC+维持减产路线，欧盟对俄油限价的供给冲击低于预期，供给企稳，海外经济衰退预期升温引发大跌。往后看，衰退临近给能源需求端带来压力，供给端可能的冲击来自后续欧盟对俄能源制裁以及俄反制等地缘政治发展。
黄金方面，随海外向衰退靠近以及美元流动性缓和，黄金的中期投资价值凸显。
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