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本周（12/5-12/11,下同），央行实现资金净回笼3,070亿元，环比回笼明显；银行间主要回购利率窄幅波动，总体向下；周收盘价隔夜期和七天期有所分化；流动性总体保持合理宽裕。
表1：银行间市场主要回购利率周变化情况
数据来源：同花顺、九泰基金整理（下同）
总体而言，本周银行间市场资金价格波动不大。DR001本周较为平稳，在1.01-1.08%之间窄幅波动。DR007走势与DR001类似，波动较后者略些。DR007在1.60-1.73%之间波动，并在周五收在最高本周最高位置1.7293%。
图1：最近2周DR001与DR007走势
图2：最近2月R007与DR007走势
图3：最近6月R3M-R007变化走势
一级存单，量增价跌。本周存单净供给环比增加，转正。本周同业存单总发行量为4,985.70亿元（日均997.14亿元，上周日均600.30亿元），环比上周增加1984.20亿元；净融资额为2,382.40亿元，环比增加2811.30亿元。AAA级1Y同业存单发行利率周均值为2.6323%，较上周上行13.35BP（上周均值为2.4988%）。
图4：同业存单净融资额近一年的变化情况（周）
本周，AAA+与AAA同业存单收益率普遍上行。其中1月期上行最大，接近53BP，报收2.20%附近。其他期限普遍上行10BP左右，其中1年期上行约10.50BP，12月9日周五报2.60%附近，而11月17日周四，1年期曾突破2.70%，接近政策利率。
本周新发利率债32只，融资3,574.70亿元，总偿还量为12,295.21亿元，净融资额为-8,720.51亿元，较上周大幅减少（前值为2,058.61亿元）。其中，国债、政金债和地方债净融资均减少。
图7：利率债净融资额近一年的变化情况（周）
图8：最近两个月10年期国债股指期货：收盘价（主力合约）走势
国开债收益率方面，普遍上行，其中3Y期上行最大，超13BP，报收2.7606%；1Y期上行次之（超12BP）；10Y国开债上行4.51BP，稳稳站上3%关口，报收3.0354%，续创今年7月以来新高。（见图11与图12）。
表2：关键期限利率债周变化情况
国债/国开债关键期限利差以收窄为主。除了国开债3Y-1Y利差小幅走阔1.20BP;国债3Y-1Y利差收窄7.55BP; 国债/国开债10Y-5Y、10Y-1Y利差分别收窄4.15BP/2.24BP、10.88BP/7.54BP。
表3：国债、国开债本周与上周关键期限利差变化情况
图14：10Y-7Y国债期限利差变化情况
图15：10Y-1Y国债期限利差变化情况
海外主要债市收益率方面，环比上周，美德普遍上行；英日期限收益率有所分化。
美国国债收益率普遍上行，期限收益率倒挂依旧。12月9日周五，较12月2日上周五，3Y、5Y和7Y期国债收益率上行最大（8BP）。超长端30Y国债收益率周变化收平。短端1Y期国债收益率上行3BP，报收4.72%。2Y期国债收益率上行5BP，报收4.33%，而11月7日，2Y期期国债收益率报收至2007年7月25日（4.74%）以来的15年高点4.72%。10Y期国债收益率本周窄幅震荡，最终上行6BP，报收3.57%，徘徊在3.5%关口附近，回到9月中旬位置，而10月24日报收4.25%，创出2008年6月16日以来的14年高点。
图16：12月2日与12月9日美国国债收益率周变化情况
美国10Y-2Y国债收益率继续倒挂中，本周利差冲上-80以下，其中12月7日本周三，两者利差倒挂至-84BP，创1981年10月2日以来的四十一年倒挂新低（当日-93BP）；12月9日本周五倒挂收窄至-76BP（上周五12月2日为-77BP）。
图17：最近2个月美国10Y-2Y国债收益率变化情况
日本国债收益率有所分化，中短期以上行为主，超长期以下行为主。6Y期国债收益率上行最明显，但也仅仅上行了1.50BP，2Y、3Y、4Y、5Y国债收益率上行次之（仅1BP），窄幅震荡。40Y、30Y、25Y、20Y等超长期国债收益率分别下行超10BP、超8BP、近6BP、近3BP。10Y期国债收益率下行0.20BP，收至0.2770%。
图18：12月2日与12月9日日本国债收益率周变化情况
德国国债收益率普遍上行，中短端上行略多。3Y 期收益率周环比上行最大，达12BP；1Y和2Y期收益率周环比上行次之，达11BP。10Y上行7BP，报收1.86%。
图19：12月2日与12月9日德国国债收益率周变化情况
备受瞩目的英国国债收益率有所分化（截止12月7日，相对一周前的11月30日），其中20Y国债收益率上行约4BP至3.3475%。5Y、10Y国债收益率分别下行约10BP和15BP，报收3.1054%和3.2179%；其中10Y曾在10月10日报收4.6494%，创出2008年10月以来的新高。
图20：11月30日与12月7日英国国债收益率周变化情况
一级市场方面，本周信用债融资环境有所改善，产业债和城投债净融资额均有所增加。发行利率较上周上涨。
二级市场方面，AA级产业债与城投债收益率均普遍上行，中短端上行更明显些；AA级产业债信用利差分化，中短端普遍走阔，长端和超长端普遍收窄，但走阔更明显；AA级城投债信用利差普遍走阔，中短端走阔最明显；3Y产业债/城投债AA-AAA等级利差有所收窄/走阔。
图21：产业债（wind口径）近一年净融资额变化情况（周）
图22：城投债（wind口径）近一年净融资额变化情况（周）
AA级产业债收益率普遍上行，中短端上行更明显（见图23）。2年期和3年期AA产业债收益率上行最大（分别为近40BP和23BP）；长端和超长端上行幅度较小。3年期AA产业债收益率，本周五12月9日收至3.8450%，较12月2日上周五大幅上行23.92BP，创2021年11月初以来的新高。
图23：12月2日与12月9日AA产业债收益率曲线变化情况
图26：12月2日与12月9日AA产业债信用利差变化情况
本周，3年期银行间产业债到期收益率AA-AAA等级利差均值为50.17BP，而上周其均值为50.54BP，有所收窄。
图32：最近半年AA-AAA产业债等级利差变化情况
本周信用债成交量小幅提高。其中，中票成交金额3,775.03亿元（前值为2,995.19亿元），短融成交金额2,155.14亿元（前值为2,319.76亿元），本周二级信用债成交总金额为8,614.17亿元，较上周小幅提高（前值为7,299.81亿元）。
二级市场方面，本周权益市场指数以上涨为主，万得全A上涨。科创50下跌0.64%，中证1000收平，上证指数、深证成指、创业板指、上证50、沪深300分别上涨1.61%、2.51%、1.57%、3.52%、3.29%。全市场看，万得全A周涨1.54%。
图33：近一年中证转债指数及成交量走势变化情况
从行业来看，转债市场本周涨幅最高的前五大行业转债分别为国防军工（+2.32%）、社会服务（+2.27%）、家用电器（+0.89%）、电子（+0.78%）和建筑装饰（+0.37%）；下跌前五大行业转债分别为美容护理（-3.69%）、公用事业（-2.64%）、计算机（-1.56%）、电力设备（-1.32%）、机械设备（-1.15%）。
个券方面，转债市场普遍下跌。461只公募可转债，145只个券上涨，314只下跌,2只收平。除了本周上市的两只转债外，涨幅靠前的转债有盛路转债、惠城转债，涨幅在15%以上；跌幅靠前的转债有溢利转债与华森转债，周跌幅在10%以上。
从绝对价格来看，本周高价券数量与占比较上周均减少。转债绝对价格看，100以下的低价券个数为6个，占比1%；100至110之间的低价券有45个，较上周增加2个，占比10%，较上周增加1个百分点。而130以上的高价券达到121个，较上周减少7个，占比27%，较上周减少1个百分点；其中150以上的超高价个券有49个，较上周减少5个。12月09日周五，转债的平均价格为121.95元，分位值为83.90 %，处于2018年至今的历史较高水平。
全市场转股价值上升，转股溢价率下行。从转股价值和溢价率水平来看，本周按存量债余额加权的转股价值均值上升，截至本周五12月9日，全市场加权转股价值均值为89.13元，较上周末增加了0.89元。转股溢价率下行，本周末全市场加权转股溢价率39.76%，较上周末下跌2.26pct，处于2018年至今的较高水平。
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