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足球不愧是一种“全民运动”，几乎每届世界杯都可以轻轻松松霸榜热搜，今年当然也不例外。不过今年的世界杯热搜，画风好像又有点不一样：大家讨论最多的倒不是某某球星又有什么亮眼表现，而是哪支球队又“爆冷”打赢了强队。毕竟今年出人意料，以“弱”胜“强”的记录太多了。
这可能就是足球运动的魅力，它是一种充斥着“不确定性”的运动：不到最后一刻，一切皆有可能，这一点和投资倒有一点相似。尤其是今年的市场上，我们见证了沪深300指数从年初的4961.45点下跌到了3495.95点，累计下跌近30%（数据来源：ifinD，统计区间：20220104-20221206）；也见证了恒生科技指数在短短一个多月内，从2720.38点一度攀升到4316.84点，涨幅接近60%（数据来源：ifinD，统计区间：20221031-20221206）；好不容易权益市场迎来一点曙光，债券市场又陷入震荡之中。（数据来源：ifinD，统计区间：20221031-20221206）
当然，球场的“不确定”和投资市场“不确定”还是有很大区别的。球赛嘛，大部分人也就是图一乐，所谓“爆冷”也就是大家茶余饭后的谈资而已。但是投资，关系到的是我们的真金白银。
就像巴菲特的恩师格雷厄姆总结的，股市长期是称重机，他反映了经济发展的大趋势；但短期是一台投票机，短期的价格波动是市场上投资者集体交易的结果，当然，这种交易可能是理性的，也可能是非理性的，因此市场的“不确定性”会长期存在，几乎无法避免。
既然“不确定性”无法避免，那有哪些小方法可以让我们在与“不确定性”的长期共存中力争获得更好的投资体验呢？
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分散配置多领域
这届世界杯，不少传统强队倒在了赛场的“不确定性”面前，最终爆冷出局。其实在投资市场上，“不确定性”可以表现地更加极端。我们统计了近十年各类资产的历年收益率发现，2012年以来，还没有哪个品种可以连续三年占据领头羊的位置，似乎并没有哪个方向可以“确定性”的长期领涨不松懈；反而是前一年垫底的资产，在后一年可能会“爆冷”占据收益榜前列；同样，前一年表现靠前的资产可能在后一年就“爆冷”出现负收益。（数据来源：ifinD，统计区间：20120104-20221206）
今年11月以来，就连一向被认为相对“稳”的债券市场都出现了一定波动，也让很多投资者对市场的“不确定性”有了更加深刻的理解。既然没有哪个方向可以“确定性”的规避市场风险，那么与其在不同资产之间盲目押注，反复横跳，不如通过低相关性资产的搭配力争对冲掉风险，通过组合持仓争取获取市场的合理回报。
（数据来源：ifinD，统计区间：20120104-20221206。指数历史收益情况不代表未来表现，不构成对基金业绩表现的保证，请投资者关注指数波动风险。）
2
放平心态减少失误
足球比赛不仅是体能和技巧的比拼，更是一场心态的较量。这届世界杯，日本队在小组赛被分进了“死亡之组”，在开赛前其实大家都不太看好日本队的比赛前景。结果第一场比赛，放平心态全力以赴的日本队就2：1战胜了传统强队德国队。
在投资上，对于心态的磨练就更显重要了。毕竟，“诱惑”和“冲击”可以说无处不在。
我们以申万31个一级行业指数和沪深300指数为标的进行了一次“追涨”式行业轮动策略和买入持有沪深300指数策略的对比。假定从2012年开始，在每年初都全仓买入前一年涨幅最高的行业并持有一年，到2022年12月6日为止，模拟账户收益率为-4.85%，“涨啥买啥”并没有取得理想的结果；而同期买入并坚持持有沪深300指数，收益率则可达到69.17%，最简单的长期持有，结果倒是有点“出人意料”。
有时候大道至简，与其在投资上过分沉迷短期的“感官刺激”，倒不如放平心态，最简单的方法却有可能取得出乎意料的结果。
（数据来源：ifinD，测算标的：沪深300指数、申万31个一级行业指数，统计区间：20120104-20221206；统计方法：“追涨”式行业轮动策略在每年初，根据上一年申万31个一级行业指数的年度涨跌幅，全仓上一年年度涨幅最高的行业，并在每年初按照前述规则进行行业轮动；买入持有沪深300指数策略则是在2012年1月4日以开盘价买入沪深300指数，并持有至2022年12月6日的收益数据。两策略均不考虑交易费用。以上仅为对历史业绩的回测，不代表实际收益，不代表对未来收益的预测，市场有风险，投资需谨慎。）
3
有“矛”又有“盾”，投资不偏废
虽然全攻全守是足球比赛中的战术之一，但这种战术，对球员的身体素质、技术、意识等方面，都有极高的要求。因此在更多的时候，赛场上还是前锋、后卫各司其职，既需要锋利的矛在进攻中不断创造机会，也需要有坚固的盾来进行有效的防守。
在投资上也是一样，权益类资产虽然预期收益更高，但波动率也相对更大，遭遇市场不确定性的风险也更高。以沪深300指数为例，在统计了2012年1月4日至2022年12月6日的指数收益后，我们发现，沪深300指数所代表的权益资产可以像矛一般展现出极强的进攻性，最高单年度收益率可以达到51.66%；但同时，波动性也不小，包括今年截至12月6日的表现在内，累计有5年是亏损的。（数据来源：ifinD，统计区间：20120104-20221206）
但是，如果给投资组合加上债券资产的盾，结果可能又会大不相同，债券相对权益资产可能有着更加平缓的走势，对于争取平滑账户波动有一定的积极意义。当然啦，债券走势相对平缓，但也不是绝对没有波动。如果我们以中证全债指数代表债券资产，沪深300指数代表权益类资产，过去10年中，只有2013年出现了股债双跌的情况，在更多的时候，我们都有机会通过股债结合的方法，实现“矛”与“盾”的结合。在权益市场被“不确定性”缠绕时，债券的“盾”可以帮我们缓和市场冲击；在债券的相对弱势时，又可能恰逢权益“矛”的“高光时刻”，长期合理配置不偏废或许才会有相对不错的投资体验。（数据来源：ifinD，统计区间：20220104-20221206）
（数据来源：ifinD，统计区间：20120104-20221206，指数历史收益情况不代表未来表现，不构成对基金业绩表现的保证，请投资者关注指数波动风险。）
4
投资是认知的变现，保持学习总没错
传统上大家都认为在足球这种需要比较激烈身体对抗的运动上，由于身体素质等方面的原因，亚洲人天然不占优势。不过这届世界杯上，不少亚洲球队借助团队配合、速度、战术等踢出了高水平的比赛，甚至还取得了意料之外的好成绩。
其实投资的过程和足球的逆袭也有相似的地方，通过脚踏实地、持之以恒地研究和分析，提高对整个市场的认识，磨练好我们自己的投资心态，坚持长期投资的理念，我们每个普通人也都有机会不断提升自己的投资体验。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本材料仅为投资者教育，不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金投资需注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书和产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。
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