市场来信︱多重风险因素边际改善 权益资产吸引力较强

2022-12-19 22:12

上周权益市场普遍调整,沪深300强于创业板指,消费板块中社会服务、食品饮料、农林牧渔等行情回暖。


债券市场方面,上周理财赎回压力逐渐减弱,经济和金融数据仍然低迷,MLF超量续作,长端利率小幅下行,长短端走势分化。10Y国债收益率下行0.5bp至2.89%,10Y国开保持不变,10-1Y国债/国开利差分别下行3bp/5bp至57bp/73bp,曲线走平。国开税收利差低位震荡,信用债收益率上行。

数据来源:Wind,数据截至:2022.12.16。指数表现不代表基金的业绩表现,基金管理人对提及的板块/行业不做任何推介,不代表任何投资建议,不代表基金持仓信息或交易方向。

多重风险因素出现边际改善 权益资产吸引力较强


国内方面,经济工作会议定调“扩内需”,提出以“住房改善、新能源汽车、养老服务”为着力点,在政策上明确“稳增长”,市场预期2023年有望5%左右的经济增长,盈利预期和风险偏好有望修复,边际改善较大的是地产链、平台经济、传统制造业改造升级,低于预期的是消费券刺激;具体政策观察点估计在疫情高峰释放之后;

海外方面,美国12月加息50bp落地。市场对美联储加息节奏充分预期。2年期美债下行低于基准利率1倍标准差,反映较强的降息预期,美股或先抑后扬。

12月国内外政策信号释放完毕后,到明年3月两会、美联储议息会议,期间有一定的政策真空期,面临业绩披露的影响,市场可能阶段性回调,低估值、低位板块抗风险能力可能会更强。

总体来看,短期市场或维持震荡格局,中期市场要关注疫情冲击何时“见顶”。当前风险溢价仍高于历史中枢2倍标准差,近期已看到多重风险因素出现了边际改善,从明年全年维度来看,权益资产有较高的吸引力,对2023年A股市场保持乐观。



国内经济弱复苏 关注成长板块投资机会

上周,中央经济工作会议召开,要求大力提振市场信心,把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来,突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作。提及着力扩大国内需求,要把恢复和扩大消费摆在优先位置。

基本面方面,全球经济复苏趋势延续但放缓,短期不确定性较高;国内经济弱复苏,中央经济工作会议着力于恢复经济增长,当前资本市场流动性较为充裕,上游大宗原材料价格回落较多,地产在政策支持下有望修复,经济有望逐步复苏。

策略方面,当前或关注顺周期板块及估值合适且具备较好业绩增速的景气改善或处于新兴产业变革前沿的成长板块。



数据来源:Wind资讯,中国人民银行官网

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