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本周（12/12-12/16,下同），央行实现资金净投放1,890亿元，环比投放明显；银行间主要回购利率环比上周，总体向上，流动性总体保持合理宽裕。
表1：银行间市场主要回购利率周变化情况
数据来源：同花顺、九泰基金整理（下同）
图1：最近2周DR001与DR007走势
图2：最近2月R007与DR007走势
R3M-R007是一个资金市场预期变化的指标。当货币政策收紧时，机构更关注资金可得性而非成本，长线资金需求上升，期限利差上升。反之，流动性宽裕，市场更在乎资金成本而非可获得性，期限利差下降。最近，9月26日两者利差曾飙升至340BP；10月26日、27日两者利差分别为-30.24BP和-0.25BP，出现倒挂。
本周两者利差均值为77.10BP，较上周均值78.07BP，收窄0.97BP。12月16日本周五的利差为70.75BP，较12月9日上周五的73.39BP，收窄2.64BP。
图3：最近6月R3M-R007变化走势
一级存单，量减价跌。本周存单净供给环比减少，转负。本周同业存单总发行量为3,639.20亿元（日均727.84亿元，上周日均985.14亿元），环比上周减少1286.50亿元；净融资额为-1583.30亿元，环比减少3905.70亿元。AAA级1Y同业存单发行利率周均值为2.7634%，较上周上行13.11BP（上周均值为2.6323%）。
图4：同业存单净融资额近一年的变化情况（周）
本周，AAA+与AAA同业存单收益率普遍上行。其中1月期上行最大，超21BP，报收2.40%以上。其他期限普遍上行9-11BP左右，其中1年期上行9.51BP，12月16日周五报2.70%附近，而11月17日周四，1年期曾突破2.70%，接近政策利率。
本周新发利率债19只，融资10,591.12亿元，总偿还量为1,202.92亿元，净融资额为9,388.20亿元，较上周大幅增加（前值为-8,720.51亿元）。其中，国债、政金债净融资增加，地方债净融资减少。（wind的12月17日数据）
图5：利率债净融资额近一年的变化情况（周）
（1）本周国债期货普遍上涨。
全周来看，10年期主力合约本周涨0.27%；5年期主力合约涨0.20%；2年期主力合约涨0.08%。其中，10年期主力合约在今年8月17日收在102.02，创2020年5月以来的新高后，国庆节前一直在盘整中回调，一度回到今年7月中旬位置，节后反弹明显，冲高到101.77后有所调整，最低到99.27，后反弹震荡，再跌至99.20，创2021年10月底以来的一年新低，本周继上周反弹至报收100.00。
图6：最近两个月10年期国债股指期货：收盘价（主力合约）走势
（2）现券方面，收益率分化，国债收益率除中短有所上行外，其他期限普遍下行；国开债收益率除超长端有所下行外，其他期限以上行为主；总体呈现窄幅震荡。
表2：关键期限利率债周变化情况
（3）国债/国开债关键期限利差分化。
国债/国开债10Y-5Y利差走阔2.45BP/2.32BP；国债/国开债3Y-1Y、10Y-1Y利差分别收窄0.23BP/7.05BP、3.47BP/8.00BP。
表3：国债、国开债本周与上周关键期限利差变化情况
国债10Y-7Y利差的本周均值为2.58BP，较上周均值2.53BP有所走阔，表明市场交易活跃度有所下降，边际上偏好配置而非交易，配置盘较上周边际占优。
图7：10Y-7Y国债期限利差变化情况
图8：10Y-1Y国债期限利差变化情况
海外主要债市收益率方面，环比上周，美债普遍下行；德英普遍上行；日债期限收益率有所分化。
美国国债收益率普遍下行，中短端下行略多；期限收益率倒挂依旧。
12月16日本周五，较12月9日上周五，2Y、3Y和5Y期国债收益率下行最大（分别下行16BP、16BP、14BP）。超长端30Y国债收益率周变化最小，仅下行3BP。短端1Y期国债收益率下行11BP，报收4.61%。2Y期国债收益率下行16BP，报收4.17%，而11月7日，2Y期期国债收益率报收至2007年7月25日（4.74%）以来的15年高点4.72%。10Y期国债收益率本周震荡下行9BP，报收3.48%，回落至3.5%关口之下，回到9月中旬位置，而10月24日报收4.25%，创出2008年6月16日以来的14年高点。
图9：12月2日与12月9日美国国债收益率周变化情况
美国10Y-2Y国债收益率继续倒挂中，但利差有所收窄，12月16日本周五倒挂收窄至-69BP（上周五12月9日为-76BP）。上周两者利差冲上-80以下，其中12月7日本周三，两者利差倒挂至-84BP，创1981年10月2日以来的四十一年倒挂新低（当日-93BP）。
图10：最近2个月美国10Y-2Y国债收益率变化情况
日本国债收益率有所分化，中短期以下行为主，其他期限普遍上行，超长期上行更明显。除了1Y、2Y、3Y、4Y国债收益率有所下行外，其他期限收益普遍上行，其中20Y期国债收益率上行最明显，上行了6.60BP，30Y、25Y、40Y国债收益率上行次之（4.90-6.50BP）。10Y期国债收益率上行0.30BP，收至0.2800%。
图11：12月16日与12月9日日本国债收益率周变化情况
德国国债收益率普遍上行，中端上行略多。
3Y 期收益率周环比上行最大，达42BP；5Y、2Y和7Y期收益率周环比上行次之，达41BP、38BP、38BP。10Y上行34BP，报收2.20%。
图12：12月16日与12月9日德国国债收益率周变化情况
英国国债收益率普遍上行（截止12月14日，相对一周前的12月7日）。
其中，20Y国债收益率上行约23.81BP至3.7056%。5Y、10Y国债收益率分别上行约16BP和21BP，报收3.2699%和3.4314%；其中10Y曾在10月10日报收4.6494%，创出2008年10月以来的新高。
图13：11月30日与12月7日英国国债收益率周变化情况
一级市场方面，本周信用债融资环境有所变弱，产业债和城投债净融资额均有所减少。
二级市场方面，AA级产业债与城投债收益率均普遍上行，中短端上行更明显些；AA级产业债/城投债信用利差均走阔，短端走阔更明显；3Y产业债/城投债AA-AAA等级利差均走阔。
本周新发行产业债（wind口径）201只，融资2,110.75亿元,总偿还量为2,561.16亿元，净融资额为-450.41亿元，较上周环比微量减少，依然为负（前值为-425.55亿元）。（wind的12月17日数据）
图14：产业债（wind口径）近一年净融资额变化情况（周）
图15：城投债（wind口径）近一年净融资额变化情况（周）
图16：12月16日与12月9日AA产业债收益率曲线变化情况
图17：12月16日与12月9日AA产业债信用利差变化情况
本周，3年期银行间产业债到期收益率AA-AAA等级利差均值为54.37BP，而上周其均值为50.17BP，有所走阔。
图18：最近半年AA-AAA产业债等级利差变化情况
图19：近一年中证转债指数及成交量走势变化情况
从行业来看，转债市场本周全面收跌。转债市场中，周内 29 个行业全部收跌，跌幅前三的为国防军工、电力设备、社会服务，跌幅分别为4.71%、3.52%，3.17%。
个券方面，转债市场普遍下跌。469只公募可转债，33只个券上涨，432只下跌,4只收平。除了本周上市的7只转债外，涨幅靠前的转债有商络转债、贵广转债，涨幅在10%以上；跌幅靠前的转债有上能转债与万顺转债，周跌幅在15%以上。
从绝对价格来看，本周高价券数量与占比较上周均减少。转债绝对价格看，100以下的低价券个数为7个，占比1%；100至110之间的低价券有64个，较上周增加19个，占比14%，较上周增加4个百分点。而130以上的高价券达到102个，较上周减少19个，占比22%，较上周减少5个百分点；其中150以上的超高价个券有45个，较上周减少4个。
全市场转股价值上升，转股溢价率下降。从转股价值和溢价率水平来看，本周按存量债余额加权的转股价值均值上升，截至本周五，全市场加权转股价值均值为88.16元，较上周末增加了1.01元。转股溢价率下行，本周末全市场加权转股溢价率42.02%，较上周末下跌0.09pct。
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