2022年已近岁末,A股市场可以说经历了一整年的调整与蓄力。那么,2023年的A股市场是否值得期待?新一年的投资该如何布局?
我们一起来关注长城基金副总经理、投资总监杨建华的新年投资策略展望。
杨建华
长城基金副总经理、投资总监
问
请您回顾下2022年A股市场,行业轮动的变化,有哪些启示?
杨建华:2022年A股市场受到多种因素的共同影响,并受到多个重大事件的冲击,全年总体呈现出热点轮动较快、表现分化的态势,截至目前表现最好的行业和表现最差的行业差距高达50%。“快速轮动”现象几乎贯穿全年,除了煤炭、汽车、新能源、机械、军工等板块,曾表现出相对具有持续性的机会以外,其它板块阶段性领涨的时间大多在一个月左右,这表明市场的分歧比较大。热点快速轮动的背后原因,一是景气度变化,二是事件冲击,三是情绪和资金,精准地把握每一次热点是非常难的,我们在投资上还是寻找那些在较长时间周期内相对确定的机会。
问
站在当前时点,请分享下宏观经济、货币财政政策、行业基本面、市场估值等方面变化?
杨建华:今年宏观经济整体处在偏低位运行的状态,内部受到疫情影响较大,外部面临外需趋弱的压力。很多与消费、出行相关的行业,包括地产、消费以及相关产业链,几乎都刚刚经历过最差的阶段,反映了极度悲观的预期,现在处在相对底部状态。
明年如果经济重新回到扩张的轨道,消费场景得到恢复,居民出行不再受到疫情的干扰,企业家信心逐步恢复,企业资本开支进一步回升,都会提供很好的投资机会。
问
在此大背景下,A股市场将呈现怎样的走势?需警惕哪些风险因素?
杨建华:当前时点看明年,A股市场应该值得期待。风险方面,疫情防控政策调整后疫情对经济的影响还存在一定的不确定性,另外,美元利率处于高位,外资存在增加配置美元资产的倾向,会影响资本的外流,此外,如果美联储在明年货币政策转向,人民币可能会从今年的贬值变成明年的升值,对出口产业链带来一些压力。
问
请分享下2023年投资策略,请分享最看好的两个行业及投资逻辑。
杨建华:一是大消费板块,伴随经济复苏和各种消费场景的恢复,以及成本端的下,括食品饮料、旅游、酒店、航空、家电等在内的相关板块可能都会迎来明显的好转,值得挖掘一些结构性机会。
二是安全和自主可控板块。二十大报告强调安全和自主可控,明年在发力搞经济的大背景下,必然会将更多资源投向这一领域。在统筹安全与发展主旋律下,信创、半导体、军工等领域有望分享政策红利成为中长期投资主线。
问
证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上表示,探索建立具有中国特色的估值体系,请问如何看待中国特色的估值体系?
杨建华:资本市场是宏观经济晴雨表,宏观经济在不同发展阶段的特点都能得到鲜明反映,比如国内宏观经济近些年经历了重工业化、城镇化、高质量发展阶段,A股市场表现最好的板块是各不相同的,不同时期、不同板块,市场给的估值也是各不相同,这其实就是一种中国特色。
根据党的“二十大”报告描述,未来五年是全面建设社会主义现代化开局起步的关键时期,A股市场必将鲜明的反映这一时代特色。符合国家战略方向、顺应经济、社会、产业发展历史潮流的资产必然会享受高估值。探索建立具有中国特色的估值体系,事实上就是要构建A股投资的新范式,在遵循资本市场一般规律的基础上,更好地体现中国特色,展现中国优势。在我国目前不唯GDP增长论、重视经济高质量发展的大背景下,那些在未来经济发展中起到中流砥柱作用的公司、代表未来产业发展方向的公司、最终会给股东带来长久丰厚回报的公司将迎来一场真正意义上的价值重估。
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