鹏扬市场收评：内需或已开始边际改善（2023/01/16）

今日A股继续上涨，同时收出长上影线，沪深300收涨1.56%，已经回到了去年8月份的水平。行业板块方面，石油化工、券商、计算机、家电、医药生物、电子涨幅居前。

股市继续反映经济改善的“强预期”，12月的进出口数据就印证了这一点。虽然进口（同比-7.5%，前值-10.6%）因高基数看起来内需依然较弱，但较上月改善，原油进口持续增加，结合高频和核心通胀数据来看，内需很可能已开始边际上逐渐复苏。出口结构上，出行消费整体需求有所好转，防疫用品、地产后周期耐用品、消费电子、高端制造设备和产品延续下降。

近期顺差收窄但人民币对美元汇率升值，当前资本项下对汇率影响更大，或也会对中国内需恢复的投出“信心票”。12月下旬以来多项数据开始好转，包括商品房销售面积同比降幅逐步收敛，居民生活半径开始打开，物流运输开始恢复，都从不同方面预示着经济内生动能的修复。

展望未来，1月份社融信贷因春节假期很可能延续走弱，因此需更多关注春节后供需两端的修复弹性。房地产恢复力度暂时还不明显，后续预计还会有储备政策出台，如果叠加人流恢复，上半年商品房销售存在超预期修复的可能性。根据全国各个地方两会已公布的经济增长目标来看，2023年经济增长目标大多在5%-6%区间。

美国CPI连续第6个月回落，环比三年内首次转负。未来一个季度，美国通胀对市场的影响会逐渐降低，通胀的核心矛盾也从物价转移至就业数据，经济增长会在美联储加息路径上起到更加决定性的作用。

随着理财赎回风波逐渐平息，债券市场短久期、高资质标的依然存在机会。在宏观经济改善的背景下，信用风险整体缓释，但对资质偏弱的城投和地产仍需要保持谨慎。资金面需要关注央行MLF续作和跨年公开市场操作投放情况，本周资金面的机构主流预期为均衡。

在经济“强预期”的驱动下，春节前大盘风格占优的风格延续，成长股情绪偏冷，但增量资金可能会逐渐进入成长，节后可能会发生风格的再平衡。未来经济基本面继续恢复，内需还会是2023年市场主线，对地缘政治因素仍需保持关注。