2023景顺长期资本市场假设：将持续保持乐观

图2：在最近的抛售中，60/40的历史回报

已经下降，而预期回报正在改善(美元)

资料来源:景顺投资解决方案，估计数据截至2022年9月30日。这些预测具有前瞻性，并非保证，且涉及风险、不确定性和假设。有关CMA方法的信息，请参阅《2023年资本市场假设报告》(CMAs)第9页。这些估计反映了景顺投资解决方案的观点，景顺其他投资团队的观点可能与本文不同。60/40投资组合混合了60%的标准普尔500指数和40%的彭博巴克莱美国综合指数。

我们全球股票CMAs的名义回报率仍接近8%，比如美国小盘股和新兴市场股票的名义回报率接近10%。由于具有挑战性的增长环境，美国以外的发达市场(DM)股票CMAs继续滞后，由于乌克兰冲突引发的持续问题，我们已手动下调了这些地区的盈利增长预测。

随着各国开始实现利率正常化，预期回报率环比变化最大的是我们调整汇率基础。与去年相比，因为高增长时期预计将放缓，我们股票CMAs的最大减损因素是盈利增长部分。

固定收益资产的夏普比率通常在1左右徘徊，而股票资产的夏普比率平均接近0.5。过去几年人为的低利率创造了一个恰恰相反的投资环境。如今的夏普比率更接近正常水平，为多资产投资者提供了增加固定收益工具配置的机会。美国国债 CMAs为4%，较去年增长2.5%。

随着当前收益率的上升，大多数固定收益资产的预测都有所改善。预期收益率略低于当前收益率曲线，从而改善了估值变化，但曲线更平坦，从而减损了滚转收益率。过去一年，贷款和高收益等信贷资产上涨了近5%，因为较高的信贷息差预计将恢复到长期平均水平。

由于核心房地产等利率敏感资产受到影响，私人市场CMAs在过去一年里表现喜忧参半，从去年的12.7%跌至9%左右，而较短期限的私人信贷已改善至我们杠杆优先留置权预测的12.5%。私人资产仍然是基于流动性需求和投资者目标的战略决策，无论是提高回报、提高收入还是多元化。