中国1月CPI同比为2.1%，预期2.3%，前值为1.8%；PPI同比为-0.8%，预期-0.5%，前值为-0.7%。

CPI同比上涨2.1%，涨幅较上月扩大0.3个百分点。在2.1%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为1.3个百分点，新涨价影响约为0.8个百分点。CPI环比由上月持平转为上涨0.8%。分项环比来看，非食品价格由上月下降0.2%转为上涨0.3%。受国际油价波动影响,国内汽油和柴油价格分别下降2.4%和2.6%；疫情防控政策优化调整叠加春节因素，出行和文娱消费需求大幅增加，飞机票、交通工具租赁费、电影及演出票、旅游价格分别上涨20.3%、13.0%、10.7%和9.3%，家政服务、宠物服务、车辆修理与保养、美发等价格涨幅在3.8%—5.6%之间。食品价格上涨2.8%，涨幅比上月扩大2.3个百分点。受春节等季节性因素影响，鲜菜、鲜菌、鲜果、薯类和水产品价格分别上涨19.6%、13.8%、9.2%、6.4%和5.5%；生猪供给持续增加，猪肉价格下降10.8%。

PPI同比下降0.8%，降幅较上月扩大0.1个百分点。在0.8%的同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-0.4个百分点，新涨价影响约为-0.4个百分点。PPI环比下降0.4%，降幅比上月收窄0.1个百分点。分项环比来看，生产资料价格下降0.5%，降幅收窄0.1个百分点；生活资料价格下降0.3%，降幅扩大0.1个百分点。具体来看，输入性因素影响国内石油及相关行业价格下降，其中石油和天然气开采业价格下降5.5%，石油煤炭及其他燃料加工业价格下降3.2%，化学原料和化学制品制造业价格下降1.3%。煤炭保供持续发力，煤炭开采和洗选业价格下降0.5%。受经济复苏预期影响，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.5%。

1月通胀数据均低于市场预期。CPI环比由平转涨，同比涨幅扩大。从食品项上看，春节前生猪供应显著增加，而需求仍处于修复过程中，猪价下行压力加大，成为CPI主要拖累项；蔬菜价格上涨较快，对冲了猪价下跌的影响。非食品方面，疫情防控政策优化调整叠加春节因素，环比自去年6月以来首度转正，与往年春节月相比涨幅变化处于正常范围。1月核心CPI同比上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.3个百分点，考虑到春节因素，1月尚未出现消费修复带动物价全面较快上涨迹象，整体物价形势稳定 。PPI环比降幅收窄，同比降幅扩大。复苏预期对工业品价格形成支撑，但油价、煤价走低叠加高基础影响，PPI仍在负增长区间。去年上半年高基数，加之新涨价动能有限，今年一季度 PPI 或将延续弱势运行状态。