经济最差时间点已经过去，全面注册制正式实施！｜中信建投基金周观点汇总

截至20230217，转债复合策略满仓以及叠加仓位择时，近一周收益分别为-1.25%,-0.65%；近一年来收益分别为0.0%,0.73%；最新一期转债仓位为54.3%;

截至20230217，CTA复合策略近一周收益为-0.18%；近一年来收益为2.56%；

截至20230217，定增对冲策略近一周收益为-0.66%；近一年来收益为-1.73%(定增新规以来9条建仓路径平均);

截至20230217，股票对冲策略相对沪深300，近一周超额收益为-0.25%；近一年来超额收益为0.87%；

截至20230217，FOF混合对冲策略相对50%*沪深300+50%*中证500，近一周超额收益为-0.09%；近一年来超额收益为9.67%；FOF股债19配比、动态配比，近一周收益分别为-0.11%,-0.1%；近一年来收益分别为1.7%,3.1%；

截至20230217，50期权Collar策略以及备兑策略，近一周收益分别为0.02%,-0.61%；近一年来收益分别为-1.11%,-8.3%；

注：本部分为策略回测净值，非产品净值

截至20230217，中证转债、转债债基近一周收益分别为-1.63%,-2.59%；2023年来收益分别为2.62%,4.06%。

平价90至110区间转债隐含波动率处于近一年61.5%分位，转股溢价率处于近一年19.2%分位。

南华商品指数、招商私募CTA(有延迟)、招商私募股票中性(有延迟)近一周收益分别为0.85%,-0.21%,0.32%；2023年来收益分别为0.09%,-0.73%,1.61%。

截至20230217，沪深300、中证500近一周收益分别为-1.75%,-1.53%；2023年来收益分别为4.21%,6.36%。

近一个月新股（仅统计科创板和创业板）发行首日平均涨幅达92.3%，裕太微-U上市首日涨幅达152.7%。未来已审核通过但尚未发行的股票数量达267只。

宽基ETF中，科创板、上证50、沪深300、创业板、中证500近一周份额分别变动1.12%、-0.18%、-0.99%、-1.09%、-2.49%；主题及行业ETF中，份额增加靠前的ETF有有色金属、半导体；份额下降靠前的有银行、白酒。

截至20230217，融资融券余额为15720.4亿，其中融资余额为14767.3亿元，融券余额为953.1亿，融资融券余额近一周变化0.4%，近一月变化1.9%。

截至20230217,基金仓位经测算，主动偏股型基金的平均仓位为83.18%，相比于上周上调1.22%，相比年初上调6.08%；

截至20230217，北上资金分行业，近一周流入金额最大的行业有机械、计算机、食品饮料,分别为34.8亿元、29.2亿元、27.8亿元；流出金额最大的行业有电力及公用事业、银行、农林牧渔，分别为-8.5亿元、-8.6亿元、-13.2亿元。从持有权重来看，近一周大幅增持传媒、计算机、机械；大幅减持煤炭、国防军工、农林牧渔。

近一个月，从分析师超预期来看，家电、煤炭、食品饮料等行业的景气度较高；从成交额和换手率上来看，消费者服务、计算机、电子等行业的拥挤度较高；从PB估值角度来看，综合、石油石化、商贸零售等行业的拥挤度较高；从交易行为上来看，食品饮料、钢铁、保险Ⅱ等行业的净流入较高，龙头效应明显；解禁额较多的行业有电子、电新、医药。

截至上周，主动偏股型基金的前三大重仓行业(中信)为电力设备及新能源、医药、电子，配置比例分别为12.15%、10.92%、9.77%；与大上周相比，上周主动偏股型基金配置比例上调较多的行业有建材、轻工制造、电子，分别上调0.64%、0.51%、0.41%；比例下调较多的行业有钢铁、医药、农林牧渔，分别下调0.62%、0.36%、0.34%；与年初相比，当前主动偏股型基金配置比例上调较多的行业有医药、轻工制造、建材，分别上调1.05%、0.72%、0.7%；比例下调较多的行业有国防军工、通信、钢铁，分别下调2.05%、0.75%、0.72%；

数据来源：wind，中信建投基金

本报告中涉及到的数据、图表均基于历史数据，不构成任何投资意见。

2月19日17:11，外交部发言人介绍中美接触情况。

应美方请求，中共中央政治局委员、中央外事工作委员会办公室主任王毅出席慕尼黑安全会议期间，同美国国务卿布林肯非正式接触。

王毅清晰表明了中方在所谓飞艇事件上的严正立场，指出美方所作所为是典型的滥用武力，明显违反国际惯例和民用航空公约，中方强烈不满，严正抗议。美国才是全球最大监控侦察国家，高空气球多次非法飞越中国上空，没有资格对中国污蔑抹黑。美方要做的是拿出诚意，正视并解决滥用武力给中美关系造成的损害。如果美方执意借题发挥、炒作升级、扩大事态，中方必将奉陪到底，一切后果将由美方承担。

王毅强调，在乌克兰问题上，中国坚持原则、劝和促谈，一直发挥着建设性作用。中俄全面战略协作伙伴关系建立在不结盟、不对抗、不针对第三方的基础上，是两个独立国家主权范围之内的事情。我们从不接受美国对中俄关系指手画脚甚至胁迫施压。美国作为一个大国，理应推动危机政治解决，而不是拱火浇油，趁机牟利。

王毅指出，要维护台海稳定，就必须坚定反对“台独”，真正坚持一中原则。美方在台湾问题上要尊重历史事实，信守政治承诺，将不支持“台独”的表态落到实处。

值得一提的是，王毅还会见了荷兰副首相兼外交大臣胡克斯特拉。胡克斯特拉表示，世界相互依存，各方都有责任坚定维护多边主义，支持多边机制和国际规则。荷兰愿继续成为中国的可靠和稳定的合作伙伴。

2月17日，证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。

同日，经国务院批准，中国证监会发布境外上市备案管理相关制度规则，自3月31日起实施。证监会表示，国家扩大资本市场对外开放的方向不会改变，境外上市备案管理制度规则的发布实施，将更好支持企业依法合规到境外上市，利用两个市场、两种资源实现规范健康发展。

银保监会、中国人民银行2月18日就《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》（下称《办法》）公开征求意见，相较现行的《商业银行资本管理办法（试行）》，《办法》重点修订内容包括：

1、构建差异化资本监管体系,使资本监管与银行资产规模和业务复杂程度相匹配，降低中小银行合规成本。

2、全面修订风险加权资产计量规则,包括信用风险权重法和内部评级法、市场风险标准法和内模法以及操作风险标准法，提升资本计量的风险敏感性。

3、要求银行制定有效的政策、流程、制度和措施，及时、充分地掌握客户风险变化，确保风险权重的适用性和审慎性。

4、强化监督检查，优化压力测试的应用，用好用活第二支柱，进一步提升监管有效性。

5、提高信息披露标准,引入70余张披露模板，要求银行详细披露风险相关定性和定量信息，增强市场的外部约束。

2月23日（周四），美联储将公布2月货币政策会议纪要。据CME“美联储观察”，美联储3月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为81.9%，加息50个基点至5.00%-5.25%区间的概率为18.1%;到5月累计加息25个基点的概率为15.4%，累计加息50个基点的概率为69.9%，累计加息75个基点至5.25%-5.50%区间的概率为14.7%；到6月份累计加息75个基点的概率为48.6%。

加息预期升温令市场承压，大上周五三大指数仅道指收涨，标普500指数和纳指连续两日下跌。道指和标普500指数大上周均录得下跌，纳指大上周上涨0.6%。

上周国内股票市场波动有所加大，北向资金继续流入，但幅度继续放缓。权益市场在前期积累一定涨幅之后面临回调压力。对未来基本面预期的分歧是当前市场的核心矛盾所在。指数呈现震荡调整，下半周调整幅度有所加大。央行公开市场上周继续净投放210亿对冲上周大量到期资金，资金面呈现紧平衡状态。DR007资金价格上升至2.0%附近。上周海外权益市场震荡调整。道指、纳指全周分别上涨0.59%、下跌0.13%。上周海外市场商品价格分化。能源价格下跌，金属价格反弹。ICE布油价回落3.75%，LME铜价震荡反弹1.71%。贵金属价格震荡下跌。美国通胀数据回落速度不及预期，美联储继续释放鹰派预期打压市场。上周离岸人民币对美元下跌至6.87左右水平。

美国最新公布的CPI、PPI显示通胀数据下行幅度不及预期，但零售数据环比持平企稳使得美国经济软着陆预期升温。全年加息幅度及加息终点利率小幅上调，海外风险资产略有调整。对国内市场情绪面构成一定冲击，但整体影响预计有限。

股市方面，维持两会之前乐观行情判断。经济最差时间点已经过去。期待更多刺激经济政策出台支持中国实体经济快速修复。从中期维度来看，当前市场已经见到政策底、情绪底部，不必过度悲观，处于机会大于风险的状态。目前看好方向消费、医药、新能源、军工、信创、贵金属、半导体等方向，投资性价比仍旧突出。待预期企稳之后后市表现值得期待。操作上建议采取配置策略为主，交易策略为辅的方式为宜。同时需要做好仓位管理。