权益周报 | 莫畏前路 紧盯复苏

春节后市场持续的震荡反应的是熊市思维下市场存量博弈的现实，外资和私募仓位提升之后，市场缺乏显著的增量资金导致了阶段的震荡出现。换一个角度思考，这也意味着市场本就不高的风险偏好再次被压低，市场调整的动力也并不强。过去一段时间，压制市场的核心因素“强预期VS弱现实”已经被市场充分定价。但实际上，经济复苏的进度存在超预期的可能。

春节之后，中国经济延续复苏的节奏，尤其是线下消费复苏强劲。2月16日，23个城市地铁客运量较2019年同比增长超过10%；1月8日至2月17日期间国内航班日均执飞12118架次，也达到了疫情前的水平；行业层面，多数连锁酒店节后入住率均超过了2019年的水平。从房地产市场看，春节后全国二手房挂牌量价齐升，初部现实了启动的迹象。2月中旬，30大中城市商品房成交面积恢复至40万平方米/日，相当于2022年日均水平。线下消费的恢复和地产的初部企稳，显示居民信心恢复的速度并不慢。同时，政策定向刺激居民消费意愿大概率仍有较大空间，这意味着市场对复苏的定价并不充分（二季度因为2022年低基数问题，经济表观增速会进一步提升），对政策的反应也并不充分。

市场短期的震荡更多是过去熊市思维的延伸，需要更确定的经济数据或者更安全的位置才能刺激风险偏好的再一次提升。而随着震荡时间的延续和经济活动的进一步恢复，风险偏好提升仍是大概率事件。

综合看：中小市值个股的获利回吐使得市场延续了节后的震荡走势。熊市思维之下，市场走势并未充分反应经济的恢复情况。未来随着经济复苏的深化和获利盘的消化，市场风险偏好仍存在继续上行的机会。短期的震荡回调是又一次的入场机会。我们维持中长期偏乐观的判断，也维持重个股轻指数的短期判断。