恒仔收评：大盘窄幅震荡，量能有待释放

— A股 —

2月21日，两市午后走势分化，沪指小幅收涨3300点，创指全天弱势震荡。盘面上，有色、钢铁、煤炭等周期板块全天强势，汽车产业链集体走强，国防军工板块上行，地产、物流、养殖等板块活跃；游戏板块持续下挫，ChatGPT概念陷入调整，消费板块集体走低，半导体板块走弱。总体来看，个股涨多跌少，两市近2900股飘红，今日成交9214亿元。北向资金尾盘加速流入，全日净买入约18亿元。

截至收盘，沪指涨0.49%，报3306.52点；深成指涨0.12%，报11968.60点；创指跌0.44%，报2469.81点。

板块上，煤炭、贵金属、汽车等板块涨幅居前，机场、酒类、日用化工等板块跌幅居前。

恒仔叨叨：今日市场并未延续昨日强势大涨的格局，盘中出现震荡调整，临近尾盘有所修复，沪指重回3300点附近运行。当前处于数据、政策真空期的阶段，市场资金博弈加剧，交投情绪有所谨慎，叠加外围地缘政治变化、美元边际走强，以及市场主线不明显，对A股市场有一定扰动。不过随着全面注册制落地释放政策新活力，市场参与主体的信心逐步回暖，预计重要会议前政策预期和北向资金持续流入仍支撑A股市场走势，市场短线或延续震荡，不过中期有望逐步企稳反弹，后续仍需关注北向资金流向以及市场量能变化。

自2022年12月底以来国内经济改善的预期已经充分注入市场，A股估值水平快速回升，现阶段市场缺少明显的利好催化，投资者开始更注重未来经济修复的高度，且目前时点临近国内关键会议，市场对于后续政策的变化和落定情况的关注度提升，整体风险偏好下降，部分资金的获利回吐压力显现。

我们预计，A股的震荡趋势可能仍将延续一段时间，但展望全年一定不乏结构性机会。我们将持续聚焦产业变革机会的下具有长期成长性的企业，如海上风电、新型电力系统、智能驾驶，同时关注具备巨大国产替代空间的科技、高端制造领域，如半导体、创新药、国防军工。

— 港股 —

恒仔叨叨：港股今日弱势调整，主要的原因仍然是市场的政策预期消化后的获利回吐以及海外消息面的不确定性所导致的避险情绪的骤升。近期处于国内经济数据真空期，同时叠加美联储逐渐增加的不确定性，港股市场的多空博弈可能加剧。不过从资金面来看，目前港股市场仍然获得南向资金支持，虽然震荡调整但未出现资金大量出逃的状况，显示出投资者短期仍然看好港股后续走势。

我们认为市场短期或维持震荡，以消化已经计入的预期并等待新的催化剂的到来，包括国内经济增长修复更多的积极信号、更多的稳增长政策出台以及美国通胀消息向好等因素。在风险溢价修复结束和估值修复接近完成后，盈利预期将对接下来市场的反弹路径和上涨空间起到更为重要的影响。尽管在港股市场向上修复的过程中可能仍有波折，例如经济向上修复的节奏与幅度等不确定性，但我们认为后续国内经济增长动能恢复带动企业盈利回升，将为更为持续性的上涨提供支持和催化。

综合来看，海内外的扰动因素正在发生边际改善，至于港股市场整体型机会，我们认为2023年有较大概率出现美联储加息步伐停止和中国经济增长企稳回升的共振，那么届时港股可能会迎来更多盈利（分子端）和估值（分母端）修复机会，类似于2019年一季度的情形。在此背景下，我们看好大科技板块在中国经济转型升级过程中所处的重要地位，我们将重点关注互联网、医药生物、可选消费等成长赛道。配置策略上，我们将坚持聚焦大科技主题进行布局，优选竞争壁垒强、竞争格局突出、具备长期投资逻辑的龙头公司。

2月21日，国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.02%。

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2月21日以利率招标方式开展了1500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，今日910亿元逆回购到期，因此当日净投放590亿元。

资金面延续收敛态势，Shibor全线上行。隔夜品种上行3.8bp报2.195%，7天期上行3.2bp报2.136%，14天期上行16.3bp报2.449%，1个月期上行1.7bp报2.253%。

恒仔叨叨：今日债市窄幅震荡，多空情绪较平稳。银行间资金流动性整体维持较为紧缩的水平，“股债跷跷板”效应显著。由于此前市场对于经济复苏预期较为一致，底部支撑仍较为有力。目前债市进行了消化调整后，仍有概率出现补涨行情，但整体上震荡仍是主旋律。