美国通胀数据超预期，引发通胀黏性增强担忧。部分受分项权重调整的影响，美国1月CPI回落速度较过去三个月明显放缓，下行幅度不及市场预期，环比则显著回升，PPI也呈类似情形。而1月强劲的零售销售数据则令市场喜忧参半，一方面减缓了美国经济衰退的担忧，但同样加深了关于美国通胀黏性及进一步加息的担忧。市场预期逐渐调整，全球市场波动加大。最新的通胀数据与1月底以来相继披露的美国四季度GDP、1月非农就业等数据一脉相承，市场预期也随之不断修正，目前投资者已经预期美联储将在3月、5月各加一次息，而此前普遍预期3月或是最后一次加息。从市场的角度来看，美元、美债收益率自2月以来迅速反弹，全球股市波动加大，中概股与港股也出现了一定幅度的回调。
相较于前期涨幅，港股回调幅度相对温和、健康。自本轮反弹高点至2月22日，恒生指数与恒生科技指数最大回调幅度分别近10%、15%。然而，相对此前三个月超50%的上涨，这一回撤幅度仍然相对健康和温和，即使没有美联储紧随预期的回摆，单纯因为获利了结、多重技术面压力位的盘整需求也会招致类似幅度的调整。尽管美联储紧缩预期出现了一定回摆，但不意味着港股行情已经结束。上投摩根基金在美联储2月会议后的点评中已经指出，随着美联储加息周期进入尾声的逻辑不断兑现，未来港股将主要依赖中国经济复苏带来的企业盈利回升驱动。历史上来看，中国经济相对全球加速增长时，中国股市通常也会跑赢海外市场，今年以来外资大举流入中国股市就是最好例证。中国仍处经济复苏早期阶段，远称不上利好已经兑现的程度。从预期向现实转换的过程中，一波三折本就是常态，近期我们已经看到房地产市场成交在迅速回暖，与此同时两会等重磅经济、政治会议即将拉开序幕，经济支持性政策仍有加码。单从基数角度看，今年中国经济的高点也应该至少在二季度甚至之后。另一方面，即便联储紧缩预期出现了一定回摆，也并非方向性的调整，大的趋势仍然是加息周期已在尾声阶段，实际上近期各大类资产的调整就是在消化新增的1-2次加息。随着投资者预期向经济数据、美联储的加息路径重新回归，美联储货币政策对市场的负面影响会重新降低、甚至钝化。因此，值此负面因素（美联储紧缩预期回摆）逐渐被消化，而积极因素（中国经济复苏）在积累的时刻，调整后的港股的配置价值反而较上月更高。在港股之中，上投摩根基金更看好科技板块，代表性指数恒生科技指数的配置价值突出。随着近几年中国加速推进经济与产业结构转型升级，港股新经济特征日益凸显，资讯科技业已超过金融业成为市值占比最大、交易最活跃的板块。
恒生科技指数具备高成长、轻资产特征，从历史表现来看，具有高弹性、高收益的特征，在震荡市、牛市表现更优，进攻属性较强。往后看，在当前全球宏观经济较弱，就业压力较大背景下，互联网政策环境预计将继续改善，科技股业绩环比改善是大概率事件。
当然，指数的上涨并非呈现线性而是震荡上行特征，短期较大幅度的回调，反而可能是长线布局的良机。
