华宝基金多元资产每周观点：两会后或将进入基本面验证期

市场观点及大类资产配置展望

综述

• 本周A股主要指数表现偏震荡。从板块上来看，TMT行业持续上涨，通信6.64%，传媒4.43%，计算机4.26%，但本周美国商务部对部分中国实体实施出口限制，包括传言某服务器龙头将被加入黑名单，导致TMT板块风险偏好下行，警惕板块短期调整风险，中期角度仍看好TMT板块的表现；此外，复工链及地产竣工链表现较好，建筑装饰上涨3.96%；有色金属下降0.89%；汽车本周下降1.27%，电气设备本周下降4.26%。

• 本周进入两会窗口，关注国企改革、民生、地产等增量政策；短期进入国内经济数据窗口期，数据的不确定性或将压制风险偏好。

• 全年来看，大环境下经济复苏方向确定，资金较为充沛，中期市场或进入上行趋势格局，存量博弈格局下建议风格/市值偏均衡配置；今年更多是均衡轮动行情，建议关注反转：当某一种风格比较极致时，需要进行再平衡。

• 行业上，短期市场仍将存量博弈TMT、煤炭、国企央企、复工链等热点，但从日历效应来看，两会后A股将步入3-4月的数据验证期，需要提高对高景气行业的关注度。

• 1、扩内需仍是核心。消费来看，复苏的确定性不变：白酒短期处于淡季且缺乏催化，但板块基本面向好，一季度业绩较为确定；出行链来看，航空数据表现强势，关注两会后公商务出行及国际航班的恢复情况。地产方面，新房拿地及开工率持续不景气，三道红线下板块中长期面临新房销售额中枢下移趋势，今年看好二手房及竣工端的表现，需关注板块估值及需求持续性问题；2、其次，目前有一定基本面支撑的高景气成长赛道（光伏、大储、汽车等）已显现一定性价比，赔率胜率兼具，可适当低位左侧布局，关注新技术方向。3、库存周期即将触底以及产业创新、自主可控的逻辑来看，全年角度仍看好TMT板块的表现，需配合观察需求端的起色。4、医药，一季度处于医药行业兑付阶段，交易结构上市场配置比例相对较低，赔率和胜率均较高。5.煤炭，近期内蒙发生安全事故，后续安全监管或持续趋严，短期供给端或将低于预期，叠加板块估值较低，短期煤炭具有一定配置价值。