泉果下午茶 | 波动——增长的真相

下图是道琼斯指数70年的走势图，平均年回报率达到了11%，我们可以看到大多数时间道琼斯指数是在上涨的。那么，假如你持有了道琼斯指数的指数基金，你是不是会很开心呢？

答案是：并不会。恰恰相反，在绝大多数时间里，你会很失望。

这是华尔街著名投资人摩根·豪泽尔在《金钱心理学》中讲述的真实案例，他引用道琼斯指数的实例，给了这种现象一个数学解释。

图中灰色的区间代表当前价格比前一个历史高点低至少5%的阶段，而这个灰色阶段，就是你会不开心的时间——因为，在这段“灰暗”的时间里，你要么在后悔为什么上个高点没卖掉，要么就是在焦虑下个高点何时到来。

根本无需精确的数据统计，光凭肉眼我们都能看出，灰色的“不开心”时段，在这70年的时光里，占据了绝大部分时间。

人的失望感，总是源于对历史最佳状态的对比——这是著名的“邓宁-克鲁格效应”给出的有趣结论。它提出了一个有趣的现象：越是对自己要求高的优秀人群，越容易不自觉地时不时陷入失望的情绪。

比如，“学渣”和“学霸”同样参加考试，走出考场，学霸往往忧心忡忡，感觉自己没考好，而学渣却会觉得自己发挥不错。最后的结果，学霸考了97分，而学渣得了79分。其实，学霸也不是故作姿态，因为对于一个拿过很多次100分的人来说，97分确实属于发挥得不好。

再重复一遍开头的话，人的失望感，总是源于与历史最佳状态的对比。

即使是买到了那些最好的股票，作为普通的持有人，在这个持有的周期内也是一路经历各种“心理挫折”。因为，绝大多数日子，都不是创新高的好日子。

奈飞（Netflix），从2002到2018年，股价涨了350倍——

但在这16年中，94%的交易日的股价，也都低于此前的历史高点。

怪兽饮料公司（Monster Beverage），绝对的股市传奇。它在1995到2018年间，涨了3190倍——

同样，在95%的日子里，它的价格也低于此前的高点。

波动，是增长的真相。

下图是170年美国人均GDP的增长走势图，涨势强劲，而且跟股市比起来波动少了很多，看起来是个很好的复利增长的案例。但是，高空的风平浪静，细看也是步步惊心。

这期间发生了这些事情:

●  33 次经济衰退，历时 48 年；

●  99.9% 的公司消失了；

●  102 次股市比前一个最高点下跌超过 10%；

●  12 次股市下跌超过 1/3；

●  20 年通货膨胀率超 7%。

人均 GDP曲线的平稳是因为综合了所有的成功和失败的结果，而真正的成长也正是从这些起起落落中孕育而生的。

那我们身处波动，如何应对呢？

橡树资本创始人霍华德·马克斯强调了稳定的重要性。他打了个比方：“稳定性很重要。这就像，你不想去看每天给你不同药物的医生，或者去咨询每天给你不同建议的律师。你要投资，并持续投资。不要总是改变主意，不要交易太过频繁。买卖都要花钱，而且会分散注意力。投资是让资金从未来的发展中受益，我坚信没有人知道未来会怎样，所以它不可能以一种完美的方式实现。因此，对收益保持现实的期待，了解投资的目标是逐步实现复利增长，而不是一年内致富。”

用稳定、冷静和始终如一，去中和波动的干扰，下一个新高也可能不期而遇。

投资的“多一点耐心”听起来容易，但它就像“健康饮食”、“坚持锻炼”和“睡够8小时”，虽然平常，但比起其他显著的大事，从长期视角看，更可能对生活产生巨大的影响。

斯坦福大学的心理学教授作者杰弗里·科恩（Geoffrey Cohen）讲过一个关于登山的行为实验，他让受试者想象，要背上沉重的行李翻越珠穆朗玛峰，然后去判断山的陡峭程度。实验发现，当受试者结伴而行时，比起独自一人的旅途，他们感觉要翻越的山峰会平缓得多。

当有人同行，市场的波峰和谷底，至少在感受上，就不那么陡峭了。