港股科普二十问之为什么同一家公司，可以在港股和A股同时上市？

我们经常会看到一些股票既有A股代码，也有港股代码，这说明这个公司在A股和港股同时上市。

这就让人产生好奇，同一家公司如何做到在A股和港股同时上市的，两地上市的股票有什么差异吗？

上市其实就是企业的融资手段，也叫股权融资。企业通过发行股票，让购买人来认购自家的股票获得资金。

第一次公开发行股票融资，叫做IPO，如果钱不够，你还可以第二次、第三次、...这就叫增发，只要上市公司想融资，他就可以在监管允许的情况下，发行股票来获得资金。    

只要公司符合当时交易所的上市资格，在通过官方机构审批后，同一家公司可以在世界多地同时上市。或者，一些大型公司可以分拆不同的业务体系在不同的交易所上市。公司总的股本就是中国内地发行的股份加上香港以及海外发行的股份。

企业选择在A股和港股同时上市，可以增加流通股数量，充分利用两市的融资渠道，为企业进行融资，但是，A股持有的股份和H股持有的股份并不可以相互转换，两地市场也有明显不同的特点。

A股上市目前主要采用的是核准制（除科创板和创业板现已采用注册制），严格的审核制度令A股市场的上市周期比较长，一般在2-3年，这也就要求公司的业务和财报质量过硬。

因此，A股上市的公司相较港股盈利标准更为严格，企业估值也相对较高。同时，A股的参与者以散户为主，流动性也较好。

港股上市主要采用的是注册制，上市条件更为宽松，只要符合联交所的上市要求，通常6到9个月即可完成上市。

所以，适合想要快速融资的企业。但港股的流动性相对不高，主要以机构投资者为主，企业如果不到一定的规模，没有一定的IR团队进行市值管理，在港股的流动性会比较差。

据观察，目前有大约140多家同时在A股和港股上市，因为市场环境的不同，同一家公司在A股和港股的股价可能会有差距，往往港股会更便宜。

这是由于港股的流动性没有A股那么好。我们可以设想一下，假如我们有一辆车，去香港卖，我们需要等一段时间，甚至折价才能卖出，而如果放到内地来卖，我们很快就能将其卖出去，甚至很抢手。这就是流动性带来的折价。

另外，港股是双向交易市场，即可以做多，也可以做空。因此，港股市场可能会出现，一只股票被沽空机构做空，股价急转直下的情况。A股市场没有做空机制，再加上涨/跌停板的设置，股价相较港股通常更稳定。

再者，红利税的差异也是影响港股股价的因素之一。如果个人用港股通渠道去买港股，到了分红的时候是要扣除20％的红利税的，但是，在A股持股时间超过一年的话，按规定可以免受红利税。更低的股息回报，也导致港股通常比A股估值更低。

我们通常用AH溢价指数来衡量A股和港股的价差。指数反应的是一个百分比，当指数等于100时，A股与H股完全等价，不存在溢价。最新AH溢价指数为146.86，即A股/H股=1.4686，也就是说A股比H股贵了46.86%，在近5年来处于一个相对较高的位置。

由此，可以看出港股处于明显低估状态。随着外围因素以及基本面的边际好转，港股的配置窗口或将开启。

数据来源：Wind，数据区间：2017.11.22-2022.11.21。