壹周 | 债市放大镜

3月20日（周一）：降准后LPR持稳，隔夜回购加权平均利率继续与七天期倒挂，现券期货均走暖，中短端表现更好

公开市场方面，央行开展了300亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，当日410亿元逆回购到期，因此单日净回笼110亿元。

3月LPR报价持稳，1年期LPR报3.65%，上次为3.65%，5年期以上品种报4.30%，上次为4.30%，数据显示，自2022年8月LPR非对称性下调以来，LPR已经连续7个月“按兵不动”。

资金面方面，3月27日才开始生效的降准“远水不解近渴”，央行公开市场转为净回笼，银行间资金面整体呈现紧平衡，主要回购利率再度转为上行，其中隔夜回购加权平均利率上行超3bp报在2.28%上方（报收2.2852%），七天期加权利率上行约8bp至2.1884%，两者继续倒挂。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新发行价回落至2.64%-2.65%附近；二级成交方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单成交回落至2.65%附近。

央行3月17日上周五意外宣布降准，当日LPR报价持稳，现券期货当日均走暖，中短端表现更好。银行间主要利率债收益率普遍下行，长券收益率下行1bp左右，中短券收益率下行3-5bp；国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.04%，5年和2年表现好于10年。

中证转债收涨0.04%，成交额738.5亿元。爱玛转债涨超28%，上能转债涨超7%；蓝盾转债、杭氧转债、百畅转债跌超5%。交易所债券收盘，地产债多数下跌。“20旭辉02”跌超11%，“21融信03”跌超10%；“21旭辉03”涨超4%。银行间债券市场，“二永债”成交活跃，收益率普遍明显下行。截至收盘，“21工商银行永续债01”收益率下行6.54bp，“22华夏银行二级资本债01”收益率下行6.55bp，“21交通银行永续债”收益率下行6.53bp，“21邮储银行二级01”收益率下行6.15bp。

3月22日（周三）：资金回暖现券期货走暖，关注美联储议息结果

公开市场方面，央行开展了670亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，当日1040亿元逆回购到期，因此单日净回笼370亿元。

此外，财政部、央行3月22日以利率招标方式进行了2023年中央国库现金管理商业银行定期存款（二期）招投标，中标利率2.70%，中标总量900亿元。上次开展国库现金定存操作是在2月23日，中标利率2.80%。

资金面方面，国库现金定存和逆回购合力呵护银行间资金面回暖，主要回购利率全线回落，隔夜回购加权平均利率大幅下行超49bp至1.93%下方（报收1,9281%）；7天期下行约14bp至2.08%附近（报收2.0863%），倒挂结束。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新发行价维持至2.60%附近；二级成交方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单成交维持至2.67%附近。

周三，资金回暖现券期货走暖，目前市场的焦点转向美联储会议。当日银行间主要利率债收益率多数小幅下行，国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.02%。

中证转债收涨0.33%，成交额664.8亿元。“精测转2”涨30%，佳力转债涨超10%；盘龙转债跌近7%，晶瑞转债跌超6%。交易所债券市场收盘，地产债涨跌不一，“22旭辉01”涨超10%，“21宝龙03”涨近10%；“21旭辉03”跌超5%，“20旭辉03”等跌超3%。此外，“21远资01”跌超24%，“18GLPR2”跌超10%，“19国厚01”跌6%。