壹周 | 债市放大镜

刘翰飞 2023-04-11 22:11

本周（4/3-4/7,下同），央行公开市场全口径净回笼11,320亿元，环比上周净回笼明显。银行间主要回购利率隔夜期和七天期均值有所分化，收盘值环比普遍下行；流动性总体保持合理充裕。




周一
Monday


4月3日（周一）：股市延续暖意现券期货均走弱，财新PMI影响有限

公开市场方面，央行以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，当日2,550亿元逆回购到期，因此单日净回笼2,530亿元。

资金面方面，跨季后银行间市场周一资金面整体相对均衡，存款类机构主要回购利率月初如预期大幅下行，隔夜和七天加权利率双双下行50BP以上，分别降至1.29%、1.86%附近（分别报收1.2978%和1.8604%）；不过银行间质押信用债融入仍显不易。此外交易所隔夜回购利率跨月后仍偏高， GC001收盘报4.115%，GC002收盘报3.715%，R-001收盘报4.085%，R-002收盘报3.49%。

周一，现券期货均走弱，银行间主要利率债收益率普遍上行，3-5年期收益率上行幅度较大；国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.15%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.04%。

中证转债收涨0.53%，成交额482.2亿元。测绘转债涨近14%，华统转债涨近10%；搜特转债跌超5%，科伦转债跌近4%。交易所债券市场收盘，地产债多数上涨，“21碧地03”和“20旭辉01”均涨超8%，“20绿城04”涨超4%；“19远洋02”跌超9%，“20旭辉02”跌超3%。此外，“20遵桥02”跌超10%。

周二
Tusday


4月4日（周二）：银行间资金面渐回宽松，现券期货震荡偏暖
公开市场方面，央行开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，当日2,780亿元逆回购到期，因此单日净回笼2,760亿元。
资金面方面，进入4月初银行间市场资金面渐回宽松，周二隔夜回购利率续跌近17bp报在1.13%以下（报收1.1288%），7天期接近收平，上行0.01bp至1.8605%,显示央行在公开市场的连续净回笼影响暂不明显；非银机构为主的交易所市场上，清明假期因素过后，隔夜回购也回落到3%下方。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单一级报价集中在2.6%左右，二级市场成交2.62%左右。
近期，市场预期依旧相对稳定，等待后续更多经济金融数据。周二，现券期货震荡偏暖，银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp；国债期货窄幅震荡，多数小幅收涨，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约收平。
中证转债收跌0.03%，报408.56，成交额517.9亿元。润建转债、嵘泰转债、中矿转债、鼎胜转债跌超4%；北方转债涨超10%，杭氧转债涨超9%。交易所债券收盘，地产债多数收跌。“23津金01”跌近9%，“21宝龙03”跌超4%；“20旭辉02”涨近7%，“21旭辉02”“22金街05”“20旭辉01”“20万科02”涨超1%。
周三
Wednesday


4月5日（周三）：清明假期休市一天

周四
Thursday



4月6日（周四）：现券期货窄幅震荡稍偏弱，短券承压略明显

公开市场方面，央行开展了80亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，当日4,390亿元逆回购到期，因此单日净回笼4,310亿元。

资金面方面，本周央行公开市场逆回购到期逾万亿，央行连日净回笼，清明假期过后周四银行间市场主要回购利率多数上行，其中隔夜回购加权平均利率反弹近22bp至1.35%附近（报收1.3465%），七天回购加权利率也升约11bp至1.97%附近（报收1.9679%）。

央行公开市场持续净回笼，隔夜回购利率走升，尤其是非银类机构资金融入成本偏高，压制了市场情绪；3月财新中国服务业PMI创新高影响不大。周四，现券期货窄幅震荡略偏弱，银行间主要利率债收益率普遍上行，短券承压略明显；国债期货窄幅震荡，收盘涨跌不一，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约接近收平，2年期主力合约跌0.01%。

中证转债收涨0.08%，成交额502.5亿元。精测转债涨超7%，杭氧转债、惠城转债、太极转债涨超5%；万兴转债跌超10%，汉得转债跌近8%，测绘转债跌5%。交易所债券市场收盘，地产债涨跌不一，“15远洋05”和“21远洋02”跌超9%，“21远洋02”跌超4%；“22绿城01”涨超6%，“21宝龙03”涨超4%，“21碧地04”涨超2%。

周五
Friday



4月7日（周五）：资金午后改善且资金利率回落，现券期货双双转暖

公开市场方面，央行开展了170亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，当日1,890亿元逆回购到期，因此单日净回笼1,720亿元，本周净回笼11,320亿元。

资金面方面，央行本周公开市场净回笼超万亿资金，周五继续净回笼1,720亿元，银行间市场资金面先紧后松，主要回购加权平均利率小幅上行。其中，隔夜回购加权利率升约2bp，不过仍在1.4%下方（报收1.3666%）；7天期回购加权平均利率上行近3bp报1.9965%；在回购成交放出天量、加杠杆意味浓厚的情况下，流动性分层现象明显，非银机构融入成本相对偏高，押信用债隔夜价格在1.8%左右，不过较早盘的2%-3%之间有所下行。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单一级报价集中在2.65-2.66%左右，二级市场成交2.62%-2.64%左右。

当日，午后资金好转且资金利率回落，国债期货震荡拉升，现券也一改早盘颓势，收益率转为下行。截止收盘，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.20%，5年期主力合约涨0.14%，2年期主力合约涨0.04%。

中证转债收涨0.39%，成交额417.9亿元。凯发转债涨近8%，科伦转债和一品转债涨超5%；测绘转债跌近3%，华统转债和北方转债跌超2.5%。信用债方面，交易所债券市场收盘，地产债涨跌不一，“22旭辉01”涨超13%，“20旭辉02”和“20旭辉01”涨超8%；“21碧地02”跌超41%，“21宝龙03”跌超4%。银行间债券市场，“二永债”成交活跃且收益率普遍明显下行，其中，“23农行二级资本债01A”收益率下行0.78bp，“21招商银行永续债”收益率下行2.75bp，“19农业银行永续债01”收益率下行2.24bp，“21工商银行永续债01”收益率下行3.40bp。


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