AI赋能百业，算力需求井喷，为何看好通信产业？ | 风向

3月15日，风靡全球的ChatGPT发布多模态大模型GPT-4，单次处理文本量是升级前的8倍，还具备对图像的理解和分析能力。ChatGPT的开发商Open AI表示，模型计算量增长速度远超人工智能硬件算力增长速度，存在万倍差距。这意味着，这轮由ChatGPT掀起的AI革命，将带来算力需求的井喷。

ChatGPT实现路径：算力与框架支持

资料来源：浙商证券

据IDC预计，2021-2026年期间，中国智能算力规模年复合增长率达52.3%。预计从2022年到2026年，智能算力规模将从268.0 EFLOPS提升至1,271.4 EFLOPS。嘉实成长增强基金经理陈涛表示，“未来任何行业不会使用AI的公司都会被淘汰，这是AI赋能百业的过程。”运算数据规模的增长，对AI训练芯片单点算力提升以及数据的传输速度提出了更高的要求。

我国算力规模及增速

资料来源：招商证券

这一切，离不开数字经济核心的底层支撑——通信设备产业链。

随着近期《数字中国建设整体布局规划》的出炉，明确数字中国建设按照“2522”的整体框架进行布局，从顶层设计角度指出全面数字化是未来中国经济和社会发展的大趋势，也是首次从国家数字化层面出发指定的系统性规划，通过数字中国把各个行业与数字化相关的工作进行统筹。

数字中国建设“2522”整体框架

来源：网信中国

在“五位一体”建设数字中国的过程中，数字技术有望在农业、工业、金融、教育、医疗、交通、能源等重点领域加速落地，与5G、AI、云计算等技术数实融合将成为新的浪潮，迎来新的投资建设机遇。

数字中国是未来强国之路、兴国之要。而这之中，通信产业作为数字基础设施，同时也是数据要素产业的重要参与方，将有望全面受益。

继5G规模商用后，全球信息通信领域在6G上的技术竞争拉开了序幕。国际电信联盟在瑞士日内瓦召开的第34次国际电信联盟工作组会议上，明确了 2023 年底前国际电联6G早期研究的时间表。按照规划，2030年将进入6G的商用时代。不知到那时，在6G背景下以人工智能为重要驱动力量的未来科技革命和产业变革，又会带来怎样颠覆式的改变。

资料来源：华泰证券

但可预见的是，6G时代来临，有望带动卫星通信及光通信开启第二成长曲线。

首先，在6G网络体系结构中，要将卫星通信网络与地面通信网络进行融合扩展，最终实现全球空天海一体链接。我国是6G通信技术专利申请的主要来源国，要想在6G竞赛中引领全球，在频轨资源有限的情况下，于全世界“织网”之争中占据一席之地，加速卫星布局具有必要性。因此，国防科工局、工信部等部门近年来发布了多项政策，从短、中、长期各个阶段，积极部署卫星通信行业发展，弥补我国卫星通信在低轨卫星通信领域较晚起步的差距，并鼓励和引导民间资本进入卫星通信领域，共同促进“天地通一体化”。综合来看，预计我国卫星通信增速将进一步加快。

资料来源：申万宏源证券

再来看光通信市场。6G的传输能力可能比5G提升100倍，网络延迟也可能从毫秒降到微秒级，叠加人工智能、云计算、大数据、超高清视频等行业高速发展，网络访问频率和接入手段不断增加，网络数据流量迅猛增长，对数据中心互连提出更高挑战。

而无论是电信市场还是数通市场，都离不开建设“东数西算”的主要支柱——光通信，数据流量爆发及算力规模提升都将驱动光通信产业发展。

根据 LightCounting 的数据，2019年全球数据中心光模块市场规模为35.04亿美元，预测至2025年，将增长至73.33亿美元，年均复合增长率为13.09%。

全球数据中心光模块市场规模及预测（百万美元）

资料来源：招商证券

在这个过程中，运营商的商业模式本质发生改变，提振了价值实现，数字经济领军地位凸显，同时成长性开始显著。业务层面，运营商与民间科技创新企业并不完全是对手，更多的是互相拉动促进，本质上是共同把数字化的“蛋糕”做大，进而再争取更多的份额。三大运营商依托丰富的机房资源和极具纵深的属地服务能力，逐渐提高在市场中的主导性地位。

以专属云市场为例，IDC 数据显示，2022上半年中国专属服务市场规模121.9 亿元人民币，YoY 27.7%，当前最直接成长驱动是政企数字化，可以看作第一成长曲线的蓝海。

从国证通信指数的PE（TTM）值来看，当前为20.43倍，处于2.24%分位点，也就是说比历史上97%的时间要便宜，回落至历史较低区间，估值已经具备吸引力，安全边际充足，投资价值相对凸显，上涨空间广阔。伴随着央企估值重塑，通信行业估值有望进一步修复。

指数估值处于历史低位

数据来源：Wind，截至2023年4月11日