震荡之后，哪些行业值得掘金？

今年的A股市场，ChatGPT概念“一马当先”，而其他行业则反复震荡，一些投资者犹豫“要不要跟随买入”？

AI火热之余，我们也要有一些冷思考：

行业轮动向来是资本市场的主旋律，“一枝独秀不是春”。大部分行业短期震荡或低位磨底，反而提供了发现和挖掘“金子”的好时机。

万家基金经理章恒，是一位将宏观、中观、微观“融会贯通”的投资老将，结合这位基金经理的专业判断，当前有三大板块值得长期关注：

绿色电力：受益于双碳战略

绿色电力简称“绿电”，是指利用风电、水电、光伏、太阳能等可再生能源发电产生的电量。长期来看，我国力争于2030年前“碳达峰”，2060年前“碳中和”，“双碳”目标下，能源变革是必然趋势，发展绿色能源是大势所趋，是符合时代趋势的长期主线。

一方面，在“双碳”战略背景下，近年来国家出台了一系列政策法规支持绿色电力产业，这些重要的支持政策有力地推动了中国绿色电力产业的发展。

如今年初发布的《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》，为中国新型电力系统建设规划了“三步走”的发展路径，并且提出到2030年，新能源成为发电量增量的主体，装机占比超40%，发电量占比超过20%。

近年绿色电力相关政策规划

资料来源：国家发改委、国家能源局，招商证券整理，资料参考招商证券研报《能源结构深刻转型，绿色电力前景无限》，发布时间：2023.2.13

双碳背景下，章恒重点看好“绿色电力”的长期投资价值，他认为该板块在前期大幅回调后，未来有望迎来业绩、估值的双升，将主要关注火电转型新能源的相关公司。

军工：多重乐观因素提振

2023年以来，军工板块持续震荡，机构认为，当前该板块的积极因素正在累积，军工行业未来前景相对乐观。

· 国防预算 增速超预期

根据2023年披露的国防预算，增速达7.2%，超出市场预期，2020~2023年增速分别是6.6%、6.8%、7.1%、7.2%，呈持续加速状态。

分析认为，军工是国家安全的基石，宏观需求牵引、中观产业模式变化和微观企业成长进化层面都能看到行业的向好趋势。

（资料参考：民生证券《板块底部区域震荡；关注四个方向的投资机会》，2023.4.6）

· 改革深化 价值有望重塑

3月3日，国资委对国企开展“世界一流企业价值创造”行动进行部署，要求国企突出效益效率、创新驱动、产业优化升级、服务大局，加快转变发展方式、提升质量效益。

分析认为，军工国企改革有望提速，期待股权激励、资产整合、重点领域技术突破和国产化等落地，行业整体价值体系或有望重塑。

（资料参考：国金证券《国防预算增速创近年新高，看好结构性增量和国企改革两条主线》，2023.3.6）

· 估值合理 军工配置正当时

Wind数据显示，截至2023年4月14日，申万国防军工指数PE-TTM为53.76倍，处于过去5年7.54%估值分位，安全边际较高，后续具备较大的估值修复空间。

针对军工板块的配置价值，章恒表示，国民经济中，军费支出的计划性相对较强，与宏观经济相关性较弱，当前关注新一轮订单带来的投资机会。

证券：较低估值有望修复

经历2022年报业绩整体下滑后，券商似乎终于“苦尽甘来”，近期多家券商的2023年第一季度的业绩报喜，券商板块随之反弹。

基于以下理由，机构看好券商行情的持续性：

1）大部分大中型券商2022年年报已出，接下来一季报业绩预计高增。

2）目前券商估值极低，传统大型券商PB估值处于2016年以来最低10%分位数以内。

3）监管呵护行业成长，服务实体经济。

2月28日，《证券经纪业务管理办法》落地，强化牌照管理，禁止恶性竞争。这都体现了监管对于券商行业的呵护，以及支持直接融资，服务实体经济的思路。

（资料参考：华西证券《券商板块一季报前瞻，证券投资收益回暖助力一季度业绩大增约60%》，2023.4.3）

章恒亦看好券商板块未来，他表示，券商板块目前处于估值处于历史绝对低位，随着公司业绩翻转，有望迎来估值修复行情。