【南华基金】4月通胀数据点评—CPI、PPI数据均不及预期

中国4月CPI同比为0.1%，预期0.4%，前值为0.7%；PPI同比为-3.6%，预期-3.3%，前值为-2.5%。

CPI同比上涨0.7%，涨幅较上月回落0.3个百分点。在0.7%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.7个百分点，新涨价影响约为0。CPI环比下降0.3%，降幅较上月收窄0.2个百分点。分项环比来看，非食品价格由上月下降0.2%转为持平。出行需求恢复，宾馆住宿和飞机票价格分别上涨3.5%和2.9%；服装价格季节性上涨0.5%；燃油小汽车价格下降1.9%。食品价格下降1.4%，降幅比上月收窄0.6个百分点。天气转暖，鲜菜大量上市，价格下降7.2%；受供应充足以及需求回落影响，猪肉价格下降4.2%；粮食、食用油、鲜果、鸡蛋、禽肉类等食品价格较为稳定，涨跌幅在-0.1%—0.4%之间。

PPI同比下降3.6%，降幅比上月扩大1.1个百分点。在3.6%的同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-2.6个百分点，新涨价影响约为-1.0个百分点。PPI环比由上月持平转为下降0.5%。分项环比来看，生产资料价格由上月持平转为下降0.6%；生活资料价格由上月持平转为下降0.3%。具体来看，受国际原油价格波动影响，国内石油煤炭及其他燃料加工业价格下降2.3%，化学原料和化学制品制造业价格下降1.1%。钢材、水泥等行业供应整体充足，需求不及预期，钢材、水泥等行业价格下降。煤炭产能继续释放，加之进口量仍较大，煤炭开采和洗选业价格下降4.0%。

4月CPI、PPI数据均不及预期。CPI环比降幅收窄，同比涨幅创年内新低，结构性分化走势明显。食品项，受供给季节性增加、需求整体偏弱等因素影响，猪肉、鲜菜等主要食品价格环比下跌，加之去年同期物流成本造成的高基数，食品价格同比涨幅回落较多。非食品项，一方面居民收入预期偏弱，汽车等大件消费品偏弱，另一方面小长假带动旅游出行、餐饮等服务需求快速恢复，呈现工业消费品价格跌，服务价格涨的特点。4月核心CPI同比上涨0.7%，涨幅与上月相同，内需回升动能依旧偏弱。PPI环比转跌，同比降幅继续扩大，上游弱于下游。欧美需求持续放缓，能源、有色等国际大宗商品价格整体偏弱运行；国内生产端恢复提速但需求端修复偏弱。国内外需求弱叠加去年高基数，PPI进一步走低。