FOF小课堂 | 火出圈的FOF到底是什么？

首先从FOF的定义来看，FOF的英文全称是Fund of Funds，即基金中的基金，是一种专门投资于其他证券投资基金的基金，简单来说就是买基金的基金。普通的基金是投资于一篮子股票、债券、货币等有价证券，而FOF则是投资于一篮子基金。

在广义上来说，FOF是指通过多类资产配置来投资不同市场和不同策略的组合基金。FOF起源于上世纪70年代的美国，根据美国ICI（美国投资公司协会）的定义，FOF是指“投资于其他共同基金的一种共同基金”。

中国证监会于2014年7月颁布的《公开募集证券投资基金运作管理办法》中规定：“80%以上的基金资产投资于其他基金份额的，为基金中基金”，这是从法律角度正式提出了公募FOF基金的概念。中国证监会于2016年9月23日也正式对外颁布了《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引》，至此明确为FOF赋予了可操作定义，即“基金中基金是指，将80%以上的基金资产投资于经中国证监会依法核准或注册的公开募集的基金份额的基金。”

作为未来潜力主流的投资标的，FOF产品的组合结构丰富，分类方式多样。想要深入了解理解FOF的运作模式，则要在更细分的基础上去做功课，因此投资者需要了解FOF从以下五种途径对FOF产品的不同分类：

投资者选择FOF基金，这也涉及到一个关于FOF到底有什么意义的问题——投资人买FOF到底买的是什么，为什么不选择自己买基金，而要选择FOF基金经理来代为管理呢？

买FOF基金，本质就是把钱交给了专业机构的专业人士，借助金融机构强大的投研能力以及基金经理过硬的专业能力，帮助投资人解决其资产配置难、择时难、选基难的问题，这也是FOF基金可以高速发展的客观优势。

资本市场中的投资机会可能出现在任何时间、任何地方，投资标的中并不存在“常青树”永远独占鳌头，“风水轮流转”或许是更加贴切的说法。

FOF的多元资产投资策略可以根据不同的市场情况，针对性地对不同投资标的进行配置，有效跟踪市场动态并规避一定风险。根据著名的“美林时钟”理论，结合经济增速与通货膨胀可以将宏观经济周期划分为过热期、滞涨期、衰退期、复苏期，FOF可以根据不同的宏观经济环境和大类资产运行周期，对大类资产进行积极管理。

资料来源：美国美林证券（Merrill Lynch）

根据Wind数据统计，截至2023年6月30日，境内公募基金共计10970只，管理资产净值达266332.04亿元，其中股票基金2098只；债券基金3271只；货币基金371只；混合基金4436只及另类投资基金、QDII基金、FOF基金、REITs基金等其他类型基金。由此可见，资本市场发展多年来，基金产品数量多、品种多、风格多、业绩良莠不齐，个人投资者要从中选出符合自己投资需求和风险偏好的基金着实不易。普通投资者通常难以精准识别不同产品的投资逻辑、风险收益特征以及投资风格。

相比之下，专业的FOF投资管理机构具备专业的投研团队的支持以及过硬的专业背景，通过严谨的筛选流程对标的进行定性和定量的分析，进而选出匹配投资者需求的优质基金。

只投资于单一的股票或者其他有价证券，这样的投资方式简单方便，便于管理，但是风险也会相对集中。而基金的投资运作模式则是对单一品种的投资做了优化，构建组合、避免过度集中在单一投资标的上，从而规避一定的非系统性风险。

而FOF则根据“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”的原理，在基金分散投资的基础上进一步分散，由FOF基金经理在资产配置上根据不同策略、行业属性、市场风格等因素对基金进行合理的组合配置。FOF将资产分配到不同的大类资产上，投资于不同风格、策略、不同基金管理人、不同基金经理管理的基金从而达到二次分散风险。

专业的FOF投资管理机构具备专业的基金产品研究和投资团队的支持，可以为投资者解决选基难、择时难、配置难等问题，而这对没有投资经验的“小白”来说是一个不错的选择。选择FOF基金可以让入门级投资者的投资简单化，让投资变得更省心。由于FOF基金将资金投资到不同的基金产品上，这对投资者而言相当于降低了组合投资门槛，可以将投入的资金分散到数家基金公司或者数位优秀的基金经理管理的产品。

高净值人群的资产体量通常较大，对于这类投资者，相比起追求高收益所承担的高风险，资产的安全性才是重中之重。而FOF基金相较普通基金具有波动相对较小等特征，是这类投资者的理想投资标的。

投资者常常被分为“躺平派”和“折腾派”，前者喜欢将资金交给专业人士打理，自己则远离市场不被市场的波动所影响，争取由“躺平”做到“躺赢”；而后者则是凡事亲历亲为，随时随地紧跟市场动态，交易行为可能更频繁。而FOF基金则更适合“躺平派”的投资者，像是日常工作较忙而没有时间研究的人群，就可以将投资交给专业的FOF基金经理并实现多资产、多策略的配置组合。加之FOF以资产配置为基础，虽然可以规避一些单一资产配置的风险，同时也需要舍弃一部分单一资产在极致市场中的高收益。总的来说，FOF更适合追求稳健的“躺平派”投资者。

随着“个人投资养老”的养老体系第三支柱的不断崛起，如果说第一、第二支柱所代表的养老金是未来养老生活的基本保障，个人养老投资则是为了提高未来生活质量，因此养老成为了不少投资者的投资目的。FOF的投资范围分散化，能够有效平滑波动、分散风险，是适合长期持有、追求复利收益的产品，更是适合有养老需求的投资者。