【股市点评】上周市场热度下降，预计未来国内相关科技板块国产替代或有望加速

美国6月零售环比录得0.2%，低于市场预期的0.5%，同比增速下降0.5%至1.5%，剔除汽车和汽油的核心零售环比为0.3%，符合市场预期，同比增速小幅回落至3.9%。零售消费环比增速低于预期，主要系汽油价格回落、汽车和部分耐用品以及餐饮类消费减速，显示商品需求正常化的过程中商品需求和通胀或持续疲弱。近期公布的非农就业、CPI和零售数据整体均不及预期，但由于核心通胀绝对水平仍然偏高， 9-12月能否再加息可能很大程度上取决于通胀，尤其是核心通胀的走势。

新华社发布了《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》，本次《意见》由中共中央和国务院共同发布，属于顶层设计类的政策，在各类经济政策中规格较高，说明目前政策层面对民营经济的发展极为重视，与去年底中央经济工作会议相呼应。我们认为可能会是市场信心又一次相对低点回升的拐点。《意见》提出的政策支持较为全面，从营商环境、融资政策、人才保障、法治环境、科技创新、社会舆论等多个方面提出了具体的要求，是政策进一步支持民企发展的顶层设计，重点是表明态度、提出方向、明确重点，而我们预计后续各个相关的部门有望陆续推出更加具体的细则，形成政策支持民企发展的合力，或将推动民企发展进入新的上行通道。

2季度实际GDP在去年同期0.4%的同比低基数下，同比增长从1季度的4.5%回升至6.3%，实际GDP环比增长从1季度的2.2%下降至0.8%，同比增速不及市场一致预期的6.8%。GDP平减指数从今年1季度的0.4%回落至-1.4%，名义GDP同比增速从1季度的5%回落至4.8%。分产业看，第二、三产业实际GDP同比增速分别由3.3%、5.4%回升至4.3%、6.4%。6月，工业生产、社零的两年复合增速均温和回升，地产投资同比跌幅略有收窄，但先行指标如地产成交，房企现金流和新开工等仍偏弱。6月房地产开发投资同比降幅从5月的10.5%收窄至10.3%。但销售、贷款、新开工等指标仍偏弱，显示居民购房意愿待修复、地产需求仍待企稳。房地产销售金额同比从5月的6.8%回落至-19.1%，销售面积同比降幅较5月的3%进一步回落至18.2%。而房地产新开工面积同比降幅则从27.3%走阔至30.3%，房地产竣工面积同比亦回落至16.3%。往前看，政策稳增长窗口期可能临近。

6月新增社融、新增人民币贷款及M2同比增速均超出市场预期，主要由于新增人民币贷款各分项、以及企业债净融资均有所回升，显示稳增长力度在货币政策领域有所加大。具体看，6月新增社融4.22万亿元，明显高于市场预期的3.1万亿元，但高基数下同比少增9,859亿元；新增人民币贷款3.05万亿元，明显高于市场预期的2.32万亿元，且同比多增2,296亿元。虽然基数走高下6月社融同比增速从5月的9.5%回落至9.0%，但月环比折年增速从6.5%回升至8.2%。随着去年同期基数升高，6月M2同比增速从5月的11.6%放缓至11.3%，小幅高于市场预期的11.2%，部分受益于财政存款同比下降。另一方面，6月M1同比增速从5月的4.7%降至3.1%，低于彭博一致预期的4.4%，月环比下降0.3%，显示企业端现金流仍待修复。往前看，随着下半年基数走低，社融同比增速有望回升。然而，目前社融环比增速回升还有待观察。第一，随着M1和企业盈利改善，能否带来企业融资需求上升。第二、6月地产成交与新增居民中长期贷款呈现一定的背离，而居民贷款的持续回升可能还需地产周期的进一步走强。

美国芯片巨头呼吁暂停对中国芯片限制措施。据透露周一在华盛顿举行的会议上，英特尔公司的帕特·基辛格、英伟达公司的黄仁勋和高通公司的克里斯蒂亚诺·阿蒙警告说，出口管制可能会损害美国在该行业的领导地位。这些人士表示，拜登政府官员听取了演讲，但没有做出任何承诺。据悉，拜登政府一直在探索进一步收紧现有限制的方法，例如，针对英伟达专门为中国市场生产的芯片。除了美国的限制之外，美光科技公司等美国芯片制造商也面临北京方面的行动，这些行动损害了他们在中国开展业务的能力，国内相关科技公司或因此加快国产替代速度，建议持续关注相关板块及公司。

重点关注：1）AI 2）国产替代和自主可控主题，关注信创、产业供应链安全 3）国有企业估值修复 4）半导体周期性修复机会

后续跟踪：1）地产、基建、消费数据、价格指数数据 2）海外经济数据和金融风险 3）俄乌局势变化 4）中美科技摩擦变化

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