我们常听到，买基金想要赚到钱，要做到三点，一是不在低谷转身而去，二是买在无人问津处，三是选择优秀管理人。

关于“当下市场是低谷吗？何为优秀管理人？”的问题，主观答案因人而异；我们做了10张图，尝试用客观数据作个解读。

偏股基金指数历轮周期创新高用时

假设在过去20年三个牛市顶点买入偏股基金指数（代表全市场偏股公募基金平均表现），何时能回本？

2007年的第一个顶部，从高点一路下跌、底部横盘震荡、牛市启动上涨，花了89个月到2015年净值修复创新高。

2015年的第二个顶部，区间最大回撤较上一轮小1/3，指数在61个月后即2020年创新高，净值修复用时较第一轮缩短1/3。这两轮指数走势均呈对称性。

2021年的第三个顶部，区间最大回撤同样较上一轮小1/3，指数已震荡30个月。若创新高用时也缩短1/3，则本轮指数新高用时或为40个月。

您认为当下偏股基金指数有机会在10个月后创新高吗？

偏股基金指数从未连续下跌2年

偏股基金指数自2004年成立20年来，根据历史数据统计，从未连续下跌2年。

但该指数去年跌20.91%、今年又跌了4.52%，截至目前已连续下跌2年。这次会不一样吗？

偏股基金新发陷入冰点 创三年新低

作为股市重要的增量资金来源之一，六月份偏股基金的新发份额创下了近三年新低，新基金平均发行份额创八年新低。

根据数据统计，历次新基金发行冰点入场，持满三年均收获了正收益，而基金发行火热时却往往是行情高点。

历轮周期 指数回撤25%后入场的收益

当前偏股基金指数回撤25%，接近去年10月低点。

历史上，当该指数回撤25%后入场，持满6个月、1年、2年和3年的收益如何？

过半时点入场收益超5%，持有时间越长，收益上限和中位数越高，持满2年平均赚51.84%，最高赚248.87%，性价比较高。

年回报≥15%的基金76%成立于3200点以下

历史上成立满三年且年回报超过15%的长牛基金，76%成立于大盘3200点以下。买的便宜是投资赚钱的关键之一。

近十年任意时点买入偏股基金的收益分布

以20%收益率、上证指数3200点画横纵坐标，将近10年任意时点买入偏股基金指数，持满1年及3年的收益率分为四个象限：

可以看出，3200点以下买入，收益率超过20%的时点最多，整体呈现购买点位越低，收益率越高的负相关性。

私募VS公募 双10基金经理长期表现

双10基金经理指担任基金经理满十年且近十年复合年化回报超过10%的一批牛人。

41位私募双10基金经理近十年平均年回报为15.56%、平均最大回撤为32.40%；而71位公募双10基金经理近十年平均年回报为13.14%、平均最大回撤为41.31%。

投资者持有私募基金的获得感和盈利体验显著优于公募基金。

私募VS公募 TOP20基金经理长期表现

私募和公募近五年收益排名前20的基金经理平均总收益分别为592.09%和154.25%，近十年收益排名前20的私募和公募基金经理平均总收益分别为475.47%和375.90%，私募TOP20基金经理业绩大幅领先。

私募的考核导向为客户创造的绝对收益，基金经理可使用股指期货对冲等工具控制组合回撤，从而实现较稳定的长期回报。

私募VS公募主动权益基金上半年业绩

今年上半年市场整体震荡，ChatGPT概念一枝独秀。统计11146只私募主观股票多头、4382只公募主动偏股基金半年度业绩分布，发现：

私募股多近6成产品取得正收益，集中于0%~5%区间；3.5成亏损产品跌幅不超过5%；

公募主动偏股基金超过6成产品亏损，1.5成产品亏损超过10%，但也有近1成产品赚超10%。

总结来看，私募股票多头整体更趋稳健，正收益概率更高，收益分布更集中；公募基金业绩差异更大，大涨或大跌的产品更多，更考验基民的选基能力和运气。

私募量化VS主观牛熊市表现

回看最近这轮牛熊周期，2019年、2020年两年基金牛市，规模50亿以上主观私募依靠选股能力获得更多阿尔法，进攻性强，收益显著高于同规模量化私募。

而在2021年、2022年及今年上半年的熊市或震荡市中，规模50亿以上的量化私募利用大数据和算力的加持、小步快跑、控制波动，更能适应结构震荡行情。

量化和主观都可作为资产配置的一种选择。

成功的基金投资者，不一定善于预测市场，但却善于把握机会，逆向投资。

每一轮周期唯一不变的是人性。从骂骂咧咧的质疑底部，到无数次想一割了之的熬过底部，最后行情起来时，我们又怀念底部，懊悔自己为何不重仓？

待到风起时，回头看，轻舟已过万重山。

风险提示

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