聚光灯外的新能源，天青色正在等烟雨

一半是海水，一半是火焰。从新能源汽车整车情况来看，根据国家发展改革委数据显示，新能源汽车产销成为很大亮点。从产销量来看，今年上半年新能源汽车产销分别完成了378.8万辆和374.7万辆，同比分别增长42.4%和44.1%。从市场占有率来看，新能源汽车销量占全部汽车销量的比重已经达到28.3%，将近三成，比2022年提升了2.7个百分点。从保有量来看，截至今年6月底，全国新能源汽车保有量超过1620万辆。也就是说，今年二季度，新能源汽车产销量、市场占有率、保有量均创历史新高。

而从市场行情方面而言，显而易见，在近一年时间内，部分整车、光伏、锂电行业中的多只个股都经历了腰斩，中证新能源汽车指数（代码：399976.SZ）近一年跌幅逾32%，光伏产业指数（代码：931151.CSI）近一年跌幅约35%（数据来源：Wind；数据截至：2023.8.2）。

那么，新能源汽车产业链的基本面究竟如何？孙浩中认为，首先，从已公开的信息来看，新能源汽车的产销数据可能会持续向好。一方面是车企的推出的车型产品力越来越强；另一方面，国内还可能会有刺激政策，同时也要关注电动车出口。自2022年三季度，在关键的零售渗透率指标上，新能源汽车已经成功冲上30%大关，达到31.8%，较2021年9月21.1%的渗透率提升11个百分点（数据来源：乘联会）。孙浩中表示，就渗透率而言，30%的渗透率已然不低，因此整个电动车板块型的机会可能相对比较少。在电动车方面，后期更关注一些新技术，比如PET铜箔等。但中长期，还是较关注电动化后的智能化。

这一次，汽车消费的政策密集出炉。7月31日，国务院办公厅转发国家发展改革委《关于恢复和扩大消费措施》的通知（以下简称“通知”）指出，稳定大宗消费，优化汽车购买使用管理，扩大新能源汽车消费。通知显示，在“稳定大宗消费”方面，新能源汽车消费在列。

《通知》提出扩大新能源汽车消费。落实构建高质量充电基础设施体系、支持新能源汽车下乡、延续和优化新能源汽车车辆购置税减免等政策，科学布局、适度超前建设充电基础设施体系，加快换电模式推广应用，有效满足居民出行充换电需求。推动居住区内公共充电基础设施优化布局并执行居民电价，研究对充电基础设施用电执行峰谷分时电价政策，推动降低新能源汽车用电成本。

对于后市发展，孙浩中表示，A股更多关注的是远期的盈利变化，以及盈利的增长的持续性。客观而言，在新能源的很多细分领域，存在着供给快速扩张的现象，从而对行业未来1-2年的盈利预期形成悲观的展望。目前市场整体仍然是减量博弈的过程，板块热点轮动较快。市场整体仍可能存在结构性机会，但悲观预期的阶段修复是有可能的。

展望后市，他认为就新能源的细分板块上，因为光伏硅料价格有所回暖，组件排产环比提升，需求有所恢复，但整体二季度超预期的公司不多。总体来看，虽然绝对估值处于较低的水平，但中长期供需格局恶化的担忧仍无法解除，新能源板块型的机会较难，更多可能是争取捕捉超跌反弹的机会，中长期或侧重在挖掘新技术和智能驾驶领域的机会。