2023年8月第2周5个交易日市场估值快速调整，日均成交额回落至7775亿元。各主要指数均表现不佳。上证指数、沪深300和万得全A分别回调3.01%、3.39%和3.32%。中证500、中证1000分别下跌3.51%和3.53%。创业板指和科创50指数分别下调3.37%和3.79%。北上资金净流出255.80亿元。中信一级行业分类中，石油石化和煤炭板块在国内能源上涨的背景下表现较为强韧，仅回调0.11%和0.64%。受到7月部分经济数据低于预期影响，市场风险偏好快速下降，房地产、建筑、建材等地产相关板块表现较弱，分别下跌4.26%、4.58%和4.81%，电子、计算机和通讯板块回调4.38%、4.49%和5.99%。
美国7月CPI和核心CPI环比均为0.2%，与前值一致，符合市场预期。CPI同比上升0.2%至3.2%，略低于市场预期的3.3%。核心CPI同比下降0.1%至4.7%，与市场预期一致。7月通胀环比整体保持疲弱，核心商品通胀持续下行，服务通胀仍显黏性。非黏性通胀方面，能源分项环比边际回落，食品分项环比小幅回升。半黏性通胀方面，二手车及部分耐用品价格回落显著拖累核心商品通胀。黏性较强的核心服务通胀环比回升0.1pct至0.4%，除住房外其他核心服务小幅上行。住房分项环比持平于0.4%，表现出一定黏性。美联储比较关注的核心服务ex住房通胀环比小幅上涨，从6月的0.1%回升至0.2%。其中，娱乐、教育通讯以及运输服务分项环比均回升。往前看，7月非农以及通胀报告降低了联储9月及以后加息的概率。近期美国通胀总体呈回落趋势，季比折年率增速从5月的4.9%下降至6-7月的4.1%和3.2%，Trimmed-Mean CPI同比也从年初的6.6%回落至5%以内。偏弱的通胀叠加此前偏弱的非农数据使得美联储进一步加息的必要性下降，美联储9月及以后加息的概率或将低于50%。国内7月美元计价出口增速从6月的-12.4%降至-14.5%，不及市场预期，剔除基数原因，出口两年复合增速也从6月的0.9%回落至0.1%。7月美元计价进口金额同比增速由5月的-6.8%进一步回落至-12.4%，不及市场预期的-5.6%。分产品看，高基数拖累主要商品出口增速，全球电子周期、服装鞋帽等商品消费仍然偏弱，汽车出口维持强劲；分国别看，对亚洲、美国、欧洲等地区出口增速仍在回落，同比增速均在-20%左右，对亚非拉出口相对更强。7月出口数据显示，全球制造业周期仍有待回升，但美元贬值、出口低基数以及库存周期可能企稳，或推动出口增速在8月以后逐步回升。值得关注的是，7月进口增速回落幅度较大，显示国内需求回升基础有待改善，稳增长政策和效果仍有待观察。7月CPI同比从6月的0%回落至-0.3%，略高于市场预期的-0.4%。其中，猪肉价格对7月CPI同比的拖累约为0.3%。核心CPI同比由6月的0.4%回升至0.8%，其中旅游同比大幅回升、交通通信仍为主要拖累。环比看，7月CPI环比转正至0.2%，且核心CPI环比录得0.5%、明显强于季节性水平；PPI同比较6月的-5.4%回升至-4.4%，但小幅低于彭博一致预期的-4%，主要是石油和煤炭开采、加工等行业降幅有所收窄，环比而言降幅较6月的0.8%收窄至0.2%。往前看，8月食品价格基数仍较高、或对同比改善带来制约，不过暑期旅游热度延续或能提振CPI温和回升，持续性仍需观察稳增长政策落地效果。PPI随着油价回升及基数回落或有望继续上行。目前政策工具中，延续减税降费、9月前完成2023年地方债的发行可能对总需求有所提振。 7月信贷、社融、M2数据超预期走低，居民短期、中长期及企业短期、中长期贷款悉数同比少增，主要受6月数据的透支效应影响，半年末冲量或存在一定提前放款，对6、7两月数据扰动较大。我们认为当前我国经济“弱修复”，基本面内生动力或仍显不足，信贷需求偏弱，未来金融数据对经济的带动或有赖于政策传导效率的提高。往前看，三季度降准、四季度降息的概率或相对较大，同时，我们预计后续央行在维持宽松基调的同时，可能也将更加强调防止资金空转、引导资金进入实体；下半年资产价格核心或受流动性驱动，流动性宽松环境下，预计无风险收益率或将进一步下探，可能形成股债双强格局。XR行业关注度高，硬件+软件相互催化XR行业发展。2015-2021年XR产品出货量快速增长，2022年主要因宏观环境不乐观及龙头厂商出货不及预期，出货量同比略微下滑2.74%至1028万台，目前XR行业或仍处于快速发展期；XR行业产业链较长，涉及硬件、软件、内容、应用和服务等环节，硬件+软件共同推动XR发展，手机硬件龙头入局或有望引爆行业。苹果历史推出新品成功率高，Vision Pro拉开空间计算时代帷幕。苹果于WWDC2023大会上成功发布首款混合现实头显产品--Apple Vision Pro，引领市场进入空间计算时代，并计划于2024年初率先在美国发售。苹果历史产品如智能手机、智能手表、真无线耳机等，都开创了各自细分市场的新时代，推出新品爆品率较高，Vision Pro或有望复刻以往成功路径。XR时代可能即将到来，苹果Vision Pro面世带来诸多创新，安卓厂商或有望跟进，消费电子新一轮创新周期或正式开启，我们看好相关供应链。重点关注：1）AI 2）国产替代和自主可控主题，关注信创、产业供应链安全 3）国有企业估值修复 4）半导体周期性修复机会5）顺周期相关板块后续跟踪：1）地产、基建、消费数据、价格指数数据 2）海外经济数据和金融风险 3）俄乌局势变化 4）中美科技摩擦变化风险提示：以上市场数据来源wind。本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。
