张羽翔简介
张羽翔,工学硕士,2011年3月加盟鹏华基金,现任量化及衍生品投资部基金经理,在消费板块和中药板块都有深入的研究和丰富的基金管理经验,获得了客户的广泛认可。本期,张羽翔将与大家分享“2023年,消费提振在路上”。
张羽翔金句
从"十四五"规划来看,扩大内需是经济发展的着力点,促进消费是长期政策目标,消费板块的投资价值将逐渐凸显。
扩大消费的关键是提振消费信心,改善收入预期。
从国内和国外的历史数据来看,消费板块的收益率长期优于宽基指数,具有持续的投资价值。
消费是永恒的需求领域,随着时代发展会不断壮大和更新,具有持续增长性。
消费板块竞争格局较为稳定。品牌优势可为企业建立护城河,使新进入者难以撼动其地位。
中药创新药是利好行业长期发展的一个大的方向。中医药发展需要在传统基础上进行创新,这是行业发展的必由之路。
Q
消费行业在相当长的时间里广受投资者青睐,2023年对于消费板块而言,是一个什么样的年份?商务部把今年定为“消费提振年”,您如何解读“消费提振”?
张羽翔:近年来,我国面临着内外部经济结构和环境不断变化。过去经济主要依靠出口、基建投资和消费,但现在基建投资和出口受到负面影响,所以消费对我国经济发展显得更加重要。商务部提出了“消费提振年”的概念,说明当前国内消费面临较大压力,同时也表明国家对促进消费的愿望,相应的促消费手段也在加强。在经济复苏缓慢的情况下,国家出台了一系列促进消费的政策,将消费作为经济支撑的力量。当前,我国已基本完成城市化和工业化,过去依赖出口、基建投资的发展模式可能不再适用,消费的拉动作用将不断增强。从"十四五"规划来看,扩大内需是经济发展的着力点,促进消费是长期政策目标,消费板块的投资价值将逐渐凸显。我们认为,随着经济复苏,2023年的消费提振年将进一步推动消费增长。
Q
请您简要分析下今年关于促消费的政策和举措?
张羽翔:今年以来,国家层面出台了一系列促进消费的政策措施,上半年我国社会消费品零售总额实现22.75万亿元,同比增长8.2%,消费市场出现复苏迹象。《关于恢复和扩大消费的措施》进一步提出了20条促消费举措,这对持续提振消费意义重大。
扩大内需消费是国家发展的战略基石。相较发达国家,我国消费市场仍有很大提升空间,无论是人均家电、汽车等耐用消费,还是服务消费都可扩大。扩大消费的关键是提振消费信心,改善收入预期,当下很多政策的出台着重点在于提振全民对于收入改善的预期。对于消费的预期,重点是落实“两个毫不动摇”,促进民营经济高质量发展,推动就业、保障收入。只有当老百姓收入预期得到改善,消费和投资才能相互促进,形成良性循环。此外,还要发掘新消费增长点,满足时代消费需求变化,用消费带动整个生产端的再投入。
Q
请您简要介绍下消费板块在A股市场的整体情况?
张羽翔:消费板块在资本市场占有重要地位。消费板块涵盖诸多子行业,市值随经济发展持续扩大,已经成为投资者关注的重点。
消费板块之所以重要且广受关注,主要有以下原因:第一,它涵盖大宗消费、日常消费品、医药等多个子行业,规模足够大,可以容纳众多上市公司。不同时期会出现新的消费需求,使整个板块保持发展的活力;第二,板块中出现过多只股价十倍增长的优质个股,历史上带来了可观的投资回报。从国内和国外的历史数据来看,消费板块的收益率长期优于宽基指数,具有持续的投资价值;第三,消费领域与人民生活贴近,投资者可以通过日常生活观察来感知市场变化,这种易于理解的投资逻辑也使其容易受到投资者接纳。
Q
消费板块市值不断扩大,在A股的地位不断提升。作为同时管理A股和港股消费板块产品的基金经理,您是否可以比较一下A股与港股消费细分板块的差异?
张羽翔:港股和A股的消费板块存在明显的差异性,我们认为有以下特点:第一,部分子板块如酒类,两市场上市公司都有,但呈现互补特点,A股以白酒为主,港股以啤酒为主;第二,港股消费板块有一些A股所没有的特色子行业,如博彩业等,形成独特性。此外,一些子行业龙头企业比如互联网零售、纺织服装等集中在港股上市;第三,港股消费板块不仅包含日常消费类个股,还包含大宗消费个股,如新能源汽车等。这些大宗消费子行业在港股市场具有明显的个股优势。
值得注意的是,近期港股市场调整较大,估值性价比更佳。同时,港股市场受影响因素不尽相同,市场处于经济恢复初期。当前港股消费板块的估值和经济前景更好,值得投资者关注配置。
Q
请教一下您,当前A股和港股消费板块各自的估值是什么情况?现在是否是投资者布局的时机?
张羽翔:随着刺激经济政策逐步落地,经济悲观情绪将有所改善。尽管股市受经济数据影响短期震荡,但伴随新政策持续出台,预计将带动经济及消费逐渐回暖,消费信心也将逐步恢复。
港股市场受美元流动性和内地经济基本面影响,已有所回调,但恒生指数底部支撑力度还是很高的。未来随美联储加息结束以及未来降息政策动向,美元流动性问题可望解决,加上经济政策刺激,经济有望触底回升,届时将是A股和港股消费板块配置良机。
当前A股和港股估值处于相对低位,配置价值凸显。建议投资者对经济恢复和消费回暖保持信心,适度配置鹏华相关消费类基金,以捕捉消费复苏的投资机遇。
Q
虽然短期消费复苏可能不及预期,但长期来看,消费板块还是有很大的投资机会,消费板块一直受到投资者的长期青睐,它自身有什么优势?
张羽翔:总体来看,消费板块具有以下显著优势:第一,消费是永恒的需求领域,随着时代发展会不断壮大和更新,具有持续增长性。它能满足人们物质、心理和精神等多方面需求,只要人类存在,这种需求就不会停滞;第二,消费板块竞争格局较为稳定。品牌优势可为企业建立护城河,使新进入者难以撼动其地位。许多老字号拥有百年品牌积淀,进一步巩固了地位;第三,消费企业经营模式使其现金流较为稳定,抗风险能力较强,公司业绩相对确定,估值容易获得溢价。
Q
中药板块也是您平时长期跟踪的板块之一,对于今年以来中药板块有何政策利好?您能不能给投资者介绍一下大概有什么政策利好?
张羽翔:最近几年,中药行业得益于政策大力支持而蓬勃发展。无论是顶层设计还是各部委细化措施,从支持实体企业,到支持中药文化的传承、支持人才队伍的建设,均为中药行业打造了发展的快车道。“十四五”规划进一步奠定了政策基石,行业景气度也得到了提升,中医药已进入全方位高质量发展新阶段。
在政策鼓励下,中药创新药审批机制不断优化,各细分领域迎来积极变化。行业景气度提升,收入和利润改善明显。业绩的改善使得机构更看好中长期整个中医药行业的发展空间。根据调查统计,2019年—2030年,我国中医药市场有望达到6500亿水平,增速比较稳定,无论是在需求端、供给端、医保支付端,整个中医药的资源支持较为明显。
我们认为中药创新药是利好行业长期发展的一个大的方向。中医药发展需要在传统基础上进行创新,这是行业发展的必由之路。总体来看,中医药行业发展空间广阔,前景可期。
Q
今年以来,各类中药材涨价明显,请问中药材涨价原因是什么?对行业有何影响?
张羽翔:我们认为中药材价格上涨的原因有以下几点:第一,中药材多来源于植物,像农产品一样有大年小年之分,近年受天气等影响,部分中药材产量下降,供给受制;第二,质量要求提高,采购中药材的成本增加;第三,人工费用上涨也推高中药材成本;第四,疫情期间,治疗上呼吸道感染的中药需求旺盛,而供给有限,推高价格;第五,游资炒作也推高中药材价格,如名贵中药牛黄价格翻倍。
中药原材料价格上涨,投资者普遍关心中药企是否能消化成本压力。但总体来看,我们认为优质上市中药企业有能力应对:第一,头部企业大多有自己的中药种植基地,原材料比较稳定,价格可控。第二,具有一定定价权的龙头企业可以通过提价转嫁部分成本,即使提价后销量未见明显回落。第三,除上市公司外,小微企业可能承压更大,但危机也是机遇,有助头部企业进一步集中市场。因此,虽短期成本升高带来挑战,但整体看好优质上市中药企业的发展,他们有能力应对成本上涨。危机也将促进行业集中度提升,龙头企业受益。我们看好以上市公司为代表的中医药公司的未来发展。
Q
站在当前时间点,您觉得中药行业未来有哪些投资机会?
张羽翔:当前我们仍然看好中药消费品这一投资方向,主要基于以下几点考虑:第一,中药消费品的销售重心在院外,与医院销售联系较小,可以相对规避当前医药行业反腐事件的影响;第二,相较传统中药制剂,我们更看好中药创新药这一块。创新是中医药发展的必由之路,评估企业的研发实力和创新产品管线非常重要。第三,关注新版基药目录出台时间,预计可能在2023年底或2024年初推出,能进入目录的创新药将受益,业绩有望在2-3年内实现快速增长;第四,在国家政策大力支持下,中药板块基本面已经见底,我们对行业的中长期发展前景保持乐观态度。
宣传推介材料风险揭示书如下
尊敬的投资者:
2023-08-23 14: 21
2023-08-11 18: 19
2023-08-13 21: 18
2023-08-13 21: 16
2023-08-13 21: 16
2023-08-18 19: 15