7天6涨！什么促成“医药大反攻”？

融小通 2023-09-18 19:21


01


今日（9月18日，Wind数据显示）申万医药生物板块上涨1.16%，已三连涨。


再把时间拉长。


Wind数据显示，9月8日以来的七个交易日里，申万医药行业指数6涨1跌，已累计上涨5.66%，领涨31个申万一级行业指数。


哪些因素促成“医药大反攻”？


1、医药反腐的影响逐渐减弱


“反腐”是近期影响医药行业的比较大的因素，之前医药板块表现低迷也或多或少受此影响，特别是在市场情绪方面。


而随着时间推移，医药反腐的影响正在减弱。


9月以来，医药领域的学术会议陆续恢复，不少学术会议通知恢复召开。据不完全统计，9月至少要举办9场医药行业学术会议、论坛等。


此前 9月9日举办的中国医院院长论坛上，有关领导也强调反腐要“集中突破，纠建并举”，聚焦两个“关键”，要与医药界辛勤付出、无私奉献的绝大多数分开，不得与医务人员正常收入所得相混淆，不得随意打击医务人员参加正规学术会议的积极性，不得随意夸大集中整治工作范围。


这些都利好市场情绪的修复。



2、当前估值低于历史近90%的时间


用合理的价格买到足够吸引人的企业时，才是可行性的方式。——巴菲特


便宜就是硬道理。经过两年多的调整，医药板块或已相对“便宜”。


Wind数据显示，截至今年9月14日，申万医药生物板块PE为26.72倍（PE-TTM），百分位在11.52%（上市以来），意味着这一市盈率水平比历史上88%的时间都“便宜”。


市净率为2.77倍，百分位在13.11%（上市以来），这一市净率水平比历史上87%的时间都低。


申万医药行业指数市盈率（19991230-20230914）

 数据来源：Wind

 


在经历了大幅度、长时间的调整后，目前医药板块的估值或处于“洼地”，叠加“永远的刚需”、消费升级、兼具“必选消费属性+科技创新属性”等优势因素，医药或容易成为资金选择的对象。



02


把眼光放长远些，医药板块一直是长坡厚雪的赛道。


以申万医药生物一级行业指数为例。


自1999年12月30日基日以来，截至上周五（9月14 日，如无特别说明，以下数据均来自Wind）：


1、长期收益突出


统计区间里，申万医药生物一级行业指数上涨703.44%，在31个申万一级行业中排第三。


申万一级行业指数区间表现

数据来源：Wind

统计区间：19991230-20230914；

指数过去走势不代表未来表现。



申万医药一级行业指数也大幅跑赢了同期A股主流指数：


数据来源：Wind

统计区间：19991230-20230914；

指数过去走势不代表未来表现。



数据来源：Wind

统计区间：19991230-20230914；

指数过去走势不代表未来表现。



2、回撤相对较小


统计区间里，申万医药一级行业指数的最大回撤是67.01%（从最高点到最低点跌幅），在31个申万一级行业里，是回撤最小的三个行业之一。


申万一级行业指数区间最大回撤

数据来源：Wind

统计区间：19991230-20230914；

指数过去走势不代表未来表现。

 


3、稳定性较高


统计区间里，申万医药一级行业指数年化波动率为26.89%，在31个申万一级行业里排第五位，稳定性较高。


申万一级行业指数年化波动率

数据来源：Wind

统计区间：19991230-20230914；

指数过去走势不代表未来表现。



4、牛股集中营


从个股方面看，医药行业曾牛股倍出。


1999年12月30日之前上市的股票共计400只。截至上周五（今年9月14日），共有29只十倍股。其中医药生物板块有6只，占比21%，是31个申万一级行业中十倍股最多的行业。


如果从股票上市至今（截至今年9月14日）的角度统计。


目前A股市场共计5278只股票，上市至今的十倍股共计237只。其中38只属于医药板块，医药板块也是十倍股最多的板块。




总结一下：


从历史上看，医药板块一直是A股长坡厚雪的好赛道，业绩突出，回撤和波动相对较小，牛股不少，给投资者带来过良好的投资体验。


这也是不管医药板块表现如何，都不缺“流量”和关注的重要原因。


对医药板块乐观的理由，我们还可以举出很多——（详见《对医药乐观的10个理由》）。



03


当然，和A股整体一样，当下医药板块的行情可能会呈现“结构性”的特征。


哪些方向会更有机会？


融通健康产业基金经理万民远分享了他的观点：



 



万民远

四川大学生物医学博士，12年证券/基金行业从业经历，其中7年投资管理经验。


经过两年多的调整，整个市场对医药行业的复苏是有预期的。市场普遍认为，医药板块整体需求是刚性的，实体企业的反馈也是如此。


医药行业基本面和政策面并没有特别明显的变化，短期的小事件对行业中长期基本面不会有特别大的影响。 而且医药板块经历了两年多的回调，目前处于偏底部位置，而行业需求又是相对刚性的，板块整体或存在较好的中长期布局机会。


同时，医药行业是一个细分领域众多的行业，行业之间的景气周期也存在差异。 如果看得更长远一点，医药行业的底层逻辑正在发生变化。 过去靠利益驱动的品种，在未来或将淘汰。


从细分领域来看，短期不受行业整顿影响的，比如创新药、创新器械，包括CXO等，在未来三五年都有望成为比较好的方向。 从逆向投资的角度来看，可能也是布局医疗消费、零售药房比较好的时期。



01、创新药和创新器械。 


从长期来看，是医药行业里投资的主要方向。

从价格角度看，国外的创新药非常昂贵，所以国内创新药的崛起，包括创新器械的国产替代非常重要。  


02、零售药房。


第一，行业集中度提升。 参照欧美国家，前两三家龙头公司的市占率就占到了百分之七八十，国内零售药房的整体集中度还比较低。 从中长期的角度看，有市占率提升的逻辑，而且过去几年确实在快速提升。


第二，处方外流，这是零售药房的中长期的逻辑。


第三，药房未来还可以卖高毛利的日常用品，或有很大的利润提升空间。 


03、医疗消费。


医疗消费包括的范围比较广，整体跟着国内的经济形势走，比如医美。 



医药行业最大的魅力在于，能够不断创造需求，产品也在不断迭新。


由于整个医药板块的估值较低，且A股整体估值也处于相对低位，加上目前市场已经对利空消息变得较为钝化，若市场整体回升，投资者对短期利空可能不会那么敏感，对医药行业的信心有望回来。




戳我



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