心理偏差对投资决策有什么影响？

过去几十年，金融学研究和发展一度基于两个重要的假设：第一，人们会做出理性的决策。第二，人们对未来的预测不存在偏差。在这些基础上，金融学界创造了一些强大的模型与方法。比如，投资者可以利用现代投资组合理论，在任何给定的可承受的风险水平，获得最大的预期收益。资本资产定价模型、套利定价理论和期权定价理论，可以帮助投资者对证券进行估值。

但是，从心理学来讲，从实际市场运行来看，这些假设是不合理的，因为人类的行为通常并不是理性的，而且对于未来的预测也常常会出错。传统金融学理论假设投资者是排斥和规避风险的，但实际上虽然投资者主观上不愿意冒险，但如果预期收益足够大，他们还是会去冒险的。

过去十几年，心理和情感因素会影响投资决策得到了很多研究者的认可，变得越来越有说服力。

其实，人类的大脑并不能像计算机那样运转，为了缩短分析时间，它往往会借助走“捷径”和“情绪过滤器”来处理信息。这些过滤器和捷径就是所谓心理偏差。了解这些心理偏差，是避免陷入误区的第一步。

现实中普遍存在的问题是，投资者通常过高估计其所获信息的准确性和重要性。在信息不充分或不准确的情况下，投资者往往也必须做出决策，且必须理解并高效地对这样的信息做出分析。不幸的是，人们在做预测时总是会犯一些错误。

投资者的许多行为都可以用期望理论来解释。投资者会根据与特定参考值相比较得出的潜在损益，做出自己的选择。虽然投资者锚定的参照值各不相同，但最重要最核心的是购买价格。

此外，人与人之间的互动、群体效应在金融决策过程中也很重要，从他人的观点和情绪中得到的暗示也会影响投资者的决策。

在选择股票或基金时，投资者又往往会信奉“小数法则”，投资者会认为一部分股票和基金会优于其他标的，他们相信成功会再次出现、会延续，这就是为什么投资者往往热衷于追捧上一年收益率较高的基金产品。

总之，分析投资者心理偏差、认知错误、情绪问题，可以揭示这些被误导的决策对投资者的影响。投资者需要了解并控制自身的心理偏差，控制与他人交流时产生的偏差，力争减少投资决策失误，以更好地积累财富。

参考资料：《行为金融与投资心理学》，【美】约翰R·诺夫辛格（著），郑磊、郑扬洋（译）

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